Ruotsalaiset henkilöstönvuokrausyhtiöt

Maailman kolme suurinta henkilöstönvuokraukseen ja rekrytointiin keskittynyttä yritystä ovat Randstad, Manpower ja Adecco. Hollantilainen Randstad osti hiljattain muun muassa rekrytointiportaali Monsterin ja ruotsalaisen Profficen osakekannat. Manpower on yhdysvaltalainen ja Adecco puolestaan sveitsiläinen yritys. Adeccon katsotaan olevan näistä kolmesta suurin, mutta Randstad hengittää tiukasti Adeccon niskaan.

Olen ollut kiinnostunut henkilöstönvuokrausyrityksistä niiden liiketoimintamallin vuoksi. Liiketoiminta ei edellytä suuria pääomainvestointeja, joten toimialan yritykset saavuttavat usein hyvän tuoton sijoitetulle pääomalle (15-20 %). Liiketoiminnan kasvua ajavat penetraatioasteen kasvu (kuinka paljon työvoimasta on työllistetty henkilöstönvuokrausyritysten kautta), työlainsäädäntö ja yritysten tarve joustavalle työvoimalle sekä yritysten halu ulkoistaa osa HR-prosesseistaan.

HR-palvelut on erittäin voimakkaasti kasvava toimiala, vaikkakin melko suhdanneherkkä. Norjassa kokonaismarkkina on laskenut rajusti (10 %) öljyalan vaikeuksien vuoksi. Lisäksi fragmentoitunutta toimialaa konsolidoivat suuret pelurit. Esimerkiksi ruotsissa suurin toimija on Manpower 16 % markkinaosuudella ja toisena Proffice. Adeccolla Ruotsin markkinasta on 10 % ja alla mainitulla Uniflexillä lähes 5 prosenttia. Yhteensä 560 yritystä toimii Ruotsin henkilöstönvuokrausmarkkinalla.

Tukholman pörssistä löytyy kolme pienempää henkilöstönvuokrausyhtiötä. Valitettavasti Randstad ehti napata Profficen, jota olin silloin tällöin vilkuillut. Jäikö Tukholmaan mitään harkitsemisen arvoista? Alla lyhyt katsaus kolmeen ruotsalaiseen henkilöstönvuokrausyhtiöön:

Wise Group

• Osinkotuotto 4,7 %. Osingonjakosuhde 70 %.
• Arvostus: P/E 13, P/S 0,63 (hinta 55 SEK/osake).
• Liikevaihto 2015 626 MSEK. 2011 221 MSEK. Listautunut pörssiin 2015. Yhtiön perustaja omistaa yhä 40 % osakekannasta.
• Liikevoittoprosentti vuonna 2015 5,6 % (vaihdellut välillä 2-10 %).
• Kolme toimintamaata: Ruotsi, Tanska ja Suomi.
• Toimii 11-12 eri brändin kautta.

Uniflex

• Osinkotuotto 7,8 %, osingonjakosuhde vuodelta 2015 lähes 100 prosenttia. Yhtiön tavoitteena on jakaa 50 % vuosituloksesta.
• Liikevaihto laskevassa trendissä (2011: 1614 MSEK, 2015: 1288 MSEK). Yhtiön markkinaosuus on laskenut erikoistumisalueellaan 14 prosentista kahdeksaan prosenttiin.
• Liikevoittoprosentti 1,5 %-4,3 %.
• Strategia: Oikea hinta, nopeus, joustavuus.
• 40 toimipistettä Ruotsissa, lisäksi toimintaa Suomessa, Saksassa ja Norjassa.

Poolia

• Osinkotuotto 3,4 %, Osingonjakosuhde hieman yli 50 prosenttia.
• Arvostus: P/E 16,8 ja P/S 0,33 (hinta 15 SEK/osake).
• Vuosina 2012-2014 toiminta on ollut liiketuloksen osalta kannattamatonta. 
• Liikevaihto laskevassa trendissä. Vuonna 2015 757 MSEK ja vuonna 2011 1122 MSEK.
• Liikevoittoprosentti vaihdellut välillä -2 % - 2 %.
• Toimii Ruotsissa, Suomessa ja Saksassa. Ruotsi edustaa 72 prosenttia liikevaihdosta.
• Listattuna Tukholman pörssiin vuodesta 1999.

Lyhyt katsaus ruotsalaisiin henkilöstövuokrausyhtiöihin ei saa heti painamaan ostonappia yhdenkään osakkeen kohdalla. Harkitessaan sijoitusta henkilöstönvuokrausyritykseen sijoittajan on syytä vilkaista myös yllä mainittuja kansainvälisiä yrityksiä. Jään siis seuraamaan ruotsalaisyrityksiä. Seuraavaksi teen katsauksen Manpoweriin, Randstadiin ja Adeccoon, vaikka niihin sijoittamista, Manpoweria lukuunottamatta, hieman vaikeuttaa Nordnetin markkinatarjonta. Onneksi tarjolla on myös Lynx ja Degiro.

***
Seuraa blogia myös Facebookissa.