Nokia positioni kasvaa - valitettavasti

Sijoituspäiväkirja

Toukokuu 2016

Toukokuussa useat ruotsalaiset yhtiöt maksoivat osingon. Yllättäjänä oli nuuskavalmistaja Swedish Match, joka korotti osinkonsa 7,5 kruunusta 8 kruunuun ja maksoi lisäksi 12 kruunun lisäosingon. Kyllähän bonukset osakemarkkinoiltakin kelpaavat. Uusi sijoitukseni ruotsalaiseen Knowitiin maksoi myös osinkonsa, tarjoten lähes 5 prosentin nettotuoton. Yhtiön liikevoitto jatkoi ensimmäisellä kvartaalilla myönteistä kehitystään kasvaen lähes 40 prosenttia.

Vaihdoin kruunumääräisten osinkojen lisäksi jälleen euroja kruunuiksi tehdäkseni yhden lisähankinnan Tukholman pörssistä. Harkitsin edelleen sijoitusta AlfaLavaliin. Myöskin sijoitus vahvasti Yhdysvaltain markkinoilla toimivaan rakennusyhtiö Skanskaan saattaisi olla varteenotettava. Olin jo pitkään seurannut ruotsalaisia rakennusyhtiöitä vaihtaakseni YIT:n laadukkaamman oloisiin ruotsalaisiin.

Ostin lisää Nokian osakkeita 4,55 euron hintaan. Kurssi oli lasketellut aina vain alemmaksi. Saatan olla tekemässä aina suurta virhettä Nokian kanssa. Tällä hetkellä olen sijoittanut Nokiaan lähes 3800 euroa ja position arvo oli 3000 euroa. Nokia maksaa reilun osingon kesäkuussa ja onnistuessaan Alcatelin integraatiossa uskon, että yhtiö kykenee luomaan arvoa omistajille. Toki markkinakysynnän tulee kehittyä myönteiseen suuntaan.

Toteutin vuoden ensimmäisen myyntini myymällä jälleen Kemiran osakkeeni, kun kurssi kipusi vihdoin yli 11 euron. Kemira ei kuulu ydinsijoituksiini, ja siksi olen koettanut hyötyä Kemiran poukkoilevasta kurssikehityksestä. Toistaiseksi onnistuneesti ja onneekkaasti. Tällä kertaa tein noin 125 euroa voittoa nettona ja 80 euroa osinkoina. Asetin kurssihälytyksen jälleen 10,6 euroon. Saatan palata takaisin omistajaksi tämän tason alapuolella.

Huhtikuusta lähtien olen jarrutellut osakeostojen kanssa. Salkkuuni onkin kertynyt lähes 8000 euroa käteistä uusien talletusten ja Kemiran myynnin jälkeen. Siirsin niistä osan Nordnetin talletustilille kerryttämään huikeaa 0,15 % korkoa mutta etenkin hillitsemään käteisen polttelua. Osakesijoitusharrastuksen myötä henkinen paine laittaa rahat poikimaan käy alati kovemmaksi. En näe kuitenkaan tällä hetkellä montaakaan laatuyhtiötä, ilman suuria kysymysmerkkejä, olevan saatavilla kohtuulliseen hintaan.

Nostin jälleen Fixurasta sinne tuloutuneita lainalyhennyksiä ja korkoja 200 euroa. Käteistä Fixura tilille olivat kerryttääneet muutamat lainat, jotka eivät ainakaan vielä olleet siirtyneet perintään, ulosottoon tai kääntyneet luottotappioksi. Valtaosa lainoista oli jo perinnässä tai ulosotossa, joten on mielestäni vain ajan kysymys milloin lainoista tulee luottotappio. 

***
Tarina jatkuu vihdoin myös Facebookissa.

Ruotsalainen rakennusyhtiö - NCC vai Skanska?

Rakentamisen merkitys bruttokansantuotteeseen on suuri. Lähteestä riippuen rakentamisen osuus bruttokansantuotteesta näyttelee Suomessa noin kymmentä prosenttia. Vaikka rakentaminen on suhdanneherkkää, haluan olla sen merkityksen vuoksi mukana toimialalla. Suhdannesykli heittelee yritysten tuloksia, huipulla yhtiöt tekevät lähes tähtitieteellisiä tuloksia ja rämpivät, kun talous on kurimuksessa.

Pyrin tekemään vähintään yhden oston vuodessa ruotsalaiseen yhtiöön. Edellinen sijoitukseni oli ajoituksellisesti onnistunut osto Swedish Matchiin. Tällä hetkellä salkussani on 6 prosenttia ruotsalaisia osakkeita ja epäilykseni YIT:tä kohtaan sai minut vilkaisemaan Pohjanlahden yli ruotsalaisia vaihtoehtoja. Vertaaminen kilpailijoihin oli siis minulta jäänyt tekemättä hankkiessani YIT:n osaketta ensimmäisen kerran vuonna 2008.

Salkussani YIT edustaa puhtaasti rakennusalaa. YIT:n lisäksi olen sijoitettuna rakennussektorilla Cramoon ja Uponoriin. Valitettavasti en ole vakuuttunut YIT:n pitkänaikavälin menestyksestä. Yhtiön liiketoiminta on hyvin riippuvainen Suomen ja Venäjän markkinoista. Yli 90 prosenttia liikevaihdosta syntyy näillä markkinoilla. Vaikka YIT:llä on pitkä historia omistajaystävällisenä yhtiönä ja vankka kokemus Venäjän markkinoilta, näen yhtiön riskiprofiilin liian suureksi osinkosijoittajalle. Kykeneekö yhtiö ylläpitämään kohtuullisen tasaista tuloskuntoa kyetäkseen vakaaseen osingonmaksuun?

Haluaisin korvata YIT:n osakkeeni hieman vakaammalla ja maantieteellisesti laajemmin toimivalla yhtiöllä. Tutustuttuani sekä Skanskan että NCC:n liiketoimintaan ja osakkeisiin  huomasin nopeasti, että Tukholman pörssistä löytyy kaksi kansainvälisen mittakaavan rakennusyhtiötä. Skanska (linkit yhitöiden sijoittajasivuille) toimii laajasti molemmilla Amerikan mantereilla, kaikissa Pohjoismaissa sekä Puolassa, Tsekin tasavallassa ja Iso-Britannissa. Yhdysvallat edustaa Skanskan liiketoiminnasta merkittävää osuutta (38 % liikevaihdosta. NCC ei toimi valtameren toisella puolella, mutta sen sijaan rakentaa Venäjällä, Baltiassa ja Saksassa. NCC:llä sijoitetun pääoman tuotto on 26 % (YIT 10,3 %) ja Skanskalla puolestaan 17,4 %

Ruotsalaiset pärjäävät YIT:lle vertailussa usealla eri tunnusluvulla. Osingolla mitattuna NCC (5,2 % 08/2014) ja Skanska (4,2 %) ovat palkinneet sijoittajia tasaisesti ja osinkoa kasvattaen. Molemmat yhtiöt maksoivat sijoittajille kuumina vuosina 2006-2008 muhkeat lisäosingot. Ehkäpä tästä syystä yhtiöiden osakekurssit ovat myös kehittyneet YIT:tä paremmin. Ruotsalaiset yhtiöt kertovat osavuosikatsauksissaan Suomen markkinatilanteen olevan vaikea, kun taas YIT puolestaan ottaa asiaan kantaa varovasti ilmaisemalla: "Kuluttajat olivat edelleen varovaisia, mutta sijoittajat pysyivät aktiivisina."

Tällä hetkellä NCC on P/E luvulla mitattuna edullisin (11), Skansa toiseksi arvokkain (19) ja YIT kallein 22 suuruisella luvullaan. Keskiostohintani YIT:hen on noin 8,6 euroa, mutta siinä ei ole huomioitu Caverionin irtoamista ja myyntiä. Tämän kirjoituksen tarkoituksena ei ollut tehdä YIT:n myyntipäätöstä tai ruotsalaisen rakennusyhtiön ostopäätöstä. Jään seuraamaan molempien yhtiöiden kurssikehitystä ja olen asettanut kurssihälytykset, jotta huomaan mahdollisen korjausliikkeen luoman ostopaikan. Mikäli YIT:n osakekurssi kiipeää ensi vuoden osingonmaksun jälkeen ostohintaani korkeammalle taidan luopua omistuksesta hyvillä mielin.