Yhteenveto 2017 ja tavoitteet

Vuonna 2017 osakesalkkuni kehittyi jälleen positiivisesti. Salkun arvo kohosi 178 tuhannesta eurosta 197 tuhanteen euroon. Päättyneestä vuodesta ei tullut yhtä suuri menestys kuin edellisestä, erityisesti osakesalkun osalta. Muutamat epäonniset sijoitukset ja valuuttakurssien muutokset toimivat osakesalkun riippakivinä.

Seuraavaksi tiivistelmä vuodesta 2017 osakesalkku painotuksella ja lyhyesti päätavoitteet alkaneelle vuodelle:

• Blogin sivukatselujen lukumäärä, bloggerin tilaston mukaan, ylitti vuoden aikana puolimiljoonaa, kiitos lukijoille!
• Onnistuin hyvin vuoden 2017 tavoitteiden toteuttamisessa. Jälkikäteen katsottuna olisin ehkäpä voinut asettaa hivenen vaativampia tavoitteita, koska vaurastumisen kehitys ei ole  vuosina kiihtynyt, vaan kasvu on absoluuttisesti mitattuna ollut yhtä vuotta lukuunottamatta yhtä suurta. Tosin kasvu on suurilta osin osakemarkkinoiden kehityksen varassa.
• Kokonaisvarallisuuteni ylsi reiluun 335 000 euroon, juuri asettamani tavoitteen yläpuolelle kasvaen 46 000 eurolla.
• Velkaa minulla oli vuodenvaihteessa noin 183 000 euroa kolmea ja puolta asuntoa vastaan.
• Siirsin osakesalkkuun 13 000 euroa uutta pääomaa, talletukset ylsivät 118 000 euroon.
• Salkun arvo nousi 197 000 euroon, kivuten muutaman tuhannen ylitse asettamani tavoitteen ja reilusti yli 151 000 euron laskennallisen tavoitteen (perustuen 12k€ vuotuiseen pääoman lisäykseen ja 6 prosentin tuottoon).
• Valuuttakurssit taistelivat sekä salkun arvon että osinkokertymän kehitystä vastaan. Niin dollari kuin Ruotsin kruunu heikentyivät euroa vastaan pitkin vuotta.
• Valuuttakurssien lisäksi arvon kehitystä heikensi epäonnistunut sijoitus Hennes&Mauritziin sekä General Electricin ja Mattelin osingonleikkaukset, mitkä laskivat sijoitusten arvoa voimakkaasti. Myös Nokian kurssilasku teki loppuvuodesta hallaa.
• Kasvatin merkittävästi sijoituksia ruotsalaisiin yhtiöihin. Vuoden aikana vaihdoin yli 7000 euroa kruunuiksi ja salkkuun tuli 4 uutta ruotsalaisyhtiötä.
• Vuoden osinkokertymä kohosi noin 5130 euroon. Absoluuttinen kasvu oli vaatimaton johtuen muutamista osingonleikkauksista ja valuuttakurssimuutoksista. Lisäksi salkusta oli runsaasti käteistä ulkona tienaamassa korkotuloja osinkojen sijasta.
• Ostin puolikkaan sijoitusasunnon, joka alkoi kartuttamaan varallisuuttani huhti-toukokuusta lähtien. Vapaan kassavirran talletan korkeakorkoiselle tilille tulevia remontteja varten. Näitä varoja en kirjaa varallisuuteeni.
• Sijoitin jälleen huomattavan summan vaihtoehtoisiin sijoitusokohteisiin. Lyhensin sisäistä velkaani, joka kohdistui muun muassa kiinteistörahastoon ja kahteen muuhun pienempään vaihtoehtoiseen sijoitukseen.

Sininen = salkun arvo ; punainen = talleltukset osakesalkkuun

Osakesalkun tuotto

Koska ensisijainen tavoitteeni on kasvattaa osinkotuloja, en seuraa salkkuni suhteellista tuottoa kuin näin kerran vuodessa. 15.12.2017 mennessä olin tallettanut salkkuuni 118 000 euroa omaa pääomaa ja salkun arvo oli noin 197 000 euroa. Salkun realisoimaton tuotto oli siis noin 80 000 euroa eli 66 %. Tämä ei suhteellisesti ole edellisvuotta korkeampi mutta absoluuttisesti noin 9000 euroa korkeampi.

Vuonna 2017 osakesalkun tuotto oli karkeasti laskettuna 5 % (2016: 16 %, 2015: 13,8 %).
(Loppuarvo-(Alkuarvo+Pääoman lisäys))/(Alkuarvo+Pääoman lisäys)

Helsingin yleisindeksi nousi vuoden 2017 aikana noin 7 prosenttia eli hävisin tällä kertaa yleisindeksille. Eroa selittävät epäonnistuneet yksittäiset sijoitukset, salkussa olevan käteisen suuri määrä (5-10 % salkun arvosta) sekä valuuttakurssimuutokset. Sharevillen mukaan olen vielä 30 prosenttiyksikköä yleisindeksin kehitystä edellä viiden vuoden aikavälillä tarkasteltuna.

Vuoden 2018 tavoitteet

• Osakesalkun arvo 220 000 euroa.
• Omaisuuden arvo 370 000 euroa.
• Omistussasunnon vuokraaminen ja uuden omistusasunnon hankinta - eli neljä ja puoli asuntoa vaurastumisen vauhtipyöränä.
• Vaihtoehtoisten sijoitusten arvon kasvattaminen 41 000 eurosta 50 000 euroon.

Kuten monet muut, olen odottanut merkittävää osakemarkkinoiden korjausliikettä jo monta vuotta.  Sitä ei ole kuulunut ja nykyvalossa olen onnekseni jatkanut sijoittamista sijoitusstrategiani mukaisesti. Vuodelle 2018 lähden hakemaan maltillista tuottoa. Omaisuuden kehityksen tavoitteeksi asetan yksinkertaisesti vuoden 2017 päätösarvon päälle 40 000 euroa. Asuntojen kanssa jatkan varovaisena, kuten hiljattain ilmaisin huoleni Vantaan asuntomarkkinoiden näkökulmasta. En ole vielä vakuuttunut yllä asettamani tavoitteen mielekkyydestä ja saatan vielä vetäytyä suunnitelmastani.

Suunnitellut osakemyynnit - ydinsalkku

Pyrin myymään yhden alisuoriutujan ydinsalkusta vuosittain varmistaakseni salkun laadun. Vuodelle 2018 kolme kandidaattia ovat:

• General Electric leikkasi osinkoaan ja saa siten lähes automaattisesti paikkansa tässä listauksessa.
• Sijoitus Hennes&Mauritziin vuoden 2017 alussa oli selkeä virhe. Ostin osaketta vieläpä kahteen otteeseen. Tutustumisvaiheen, ensimmäisen ja toisen ostoerän välillä, tulisi olla pidempi kuin yksi kuukausi.
• Viime vuoden listalta poimin mukaan Rapalan. Vuoden päätöskurssia katsottaessa olisi Rapala kannattanut myydä pois ja ostaa vaikkapa nyt takaisin. Jälleen lienee syytä arvioida onko yhtiöstä ikinä ikuisen lupauksen lunastajaksi. Vuonna 2018 Rapala jatkaa osingonlaskuhjensa sarjaa neljättä vuotta.

En ole analysoinut yksityiskohtaisesti General Electricin tai Hennes&Mauritzin nykytilaa voimakkaan kurssilaskun jälkeen. Vaikka GE:n suorituskyky on alentunut ja esimerkiksi velkaantuneisuus on melko korkea, uskon, että osingonlaskun taustalla on osittain uuden pääjohtajan halu aloittaa työnsä puhtaalta pöydältä. On vaikea arvioida kykeneekö yhtiö koskaan palaamaan entiseen loistoonsa. H&M kohdalla suurimpina kysymysmerkkeinä ovat laskeva myynti, kannattavuus ja nettikaupan uhka. Pääomistaja Persson on tankannut osakkeita alenevaan kurssiin ja omistaa yhtiöstä jo 40 prosenttia. Ketä uskoisikaan?

Hyvää uutta vuotta!

***
Lähde rakentamaan omaa taloudellista turvaa ja riippumattomuutta. Lue Vaurastumisen välineet.

200 kilon rajapyykki jäänee ensi vuodelle

Sijoituspäiväkirja

Marraskuu 2017

Parin hiljaisemman ostokuukauden jälkeen marraskuusta muodostui vilkas. Lisäsin Nordeaa salkkuuni sata kappaletta 9,8 euron hintaan. Osakekurssi oli laskenut, todennäköisesti osittain Ruotsin asuntomarkkinoihin liittyvän epävarmuuden vuoksi. Nordean osinkotuotto ja maksukyky vaikuttivat ensi kevään osalta houkuttelevilta, enkä nähnyt yhtiön viimeaikaiselle kurssilaskulle suurta syytä. Ostan mielelläni laatua kohtuulliseen hintaan. Aivan kuun alussa lisäsin salkkuuni  myös eurooppalaisiin teleoperaattoreihin sijoittavaa ETF:ää. ETF:n arvo oli laskenut viiden vuoden alimmalle tasolleen.

Ostin myös sata kappaletta Kemiraa takaisin salkkuuni täsmälleen samaan 11,13 euron hintaan kuin olin sitä viimeksi ostanut heinäkuussa. Lisäsin positioon kaksi pientä erää elokuun aikana alle 11 euron. Marraskuun alussa myin position 12,34 euron hintaan. Kurssipudotus marraskuun lopussa oli melko jyrkkä, joka saattaisi helposti jatkua vielä yhdentoista alapuolelle. Olenkin valmis lisäämään Kemiraa yhden erän 10,7-10,8 euron tuntumasta.

Kuun puolivälissä myin leluvalmistaja Mattelin osakkeet. Mattel oli ollut myyntilistallani siivotakseni salkusta epäonnistuneita sijoituksia tai alisuoriutuvia yhtiöitä verovähennyksiksi. Vain hieman blogimerkintäni jälkeen yritysjärjestelyhuhut Mattelin ja Hasbron ympärillä kiihtyivät ja Mattelin kurssi nousi voimakkaasti. Koska spekulaatiot yritysjärjestelyn toteutumisen epätodennäköisyydestä olivat myös voimakkaita, koin hetken hyväksi tilaisuudeksi myydä osakkeet. Sijoitus Matteliin tuotti tappiota 750 dollaria ja euroissa noin 500. Omistusaikana osinkoja kertyi noin 170 dollaria. Tappiot tekevät aika ajoin isoja lovia salkkuuni.

Marraskuussa vaihdoin runsaasti euroja Ruotsin kruunuiksi. Kruunu oli heikentynyt, mahdollisesti jälleen asuntohintojen laskun myötä. Kruunuja oli kertynyt salkkuuni yhteensä parintuhannen euron edestä. Useat viimeaikaiset sijoitukseni ruotsalaisiin yhtiöihin eivät olleet kehittyneet kovinkaan hyvin. Rekrytointiyritys Wise Groupin, bussiyhtiö Nobinan ja rautakauppias Byggmaxin kurssit olivat tappiolla suhteessa keskiostohintaani. Myös muutaman vanhemman positioni, kuten Ratoksen ja Betssonin, kurssi oli alle keskiostohintani. Ehkäpä voisin löytää näistä yhtiöistä kohteen lisäsijoitusta varten. En vain tiedä vielä, missä yhtiössä olisin valmis kasvattamaan positiotani.

Salkkuni arvo laski 193 000 euron tuntumaan, joten kahdensadan kilon rajapyykin saavuttaminen loppuvuoden aikana vaikuttaa haastavalta. Kurssit lipsuvat hieman alaspäin ja osinkoja tilittynee noin 300-400 euron verran. Uutta pääomaa talletan tuhannen euron verran joulukuun aikana. Osakekurssien tulisi siis ottaa loppukiri, jotta nätti tasaluku rikkoutuisi. Kokonaisvarallisuuteni sinnitteli kuitenkin 330 000 euron paremmalla puolella. Jääpähän ensi vuodellekin rajapyykkejä rikottaviksi!

***

Lue Vaurastumisen välineet julkaisupaketti ja löydä tiesi ensimmäiseen sataantuhanteen!

Loppuvuoden myyntipohdintaa

Sijoitusstrategiassani olen asettanut tehtäväkseni myydä salkusta vähintään yksi alisuoriutuja vuoden aikana. Tämä tarkoittaa sellaista yhtiötä, jonka liiketoiminta on suoriutunut kehnosti ja jonka näkymät ovat heikot. Luonnollisesti olisi parasta, jollei alisuoriutujia osuisi salkkuun lainkaan. Aktiiviselle osakepoimijalle näin kuitenkin voi käydä. ETF-sijoittajalle ne tulevat pörssilistatun rahaston mukana nättiin pakettiin käärittynä.

Myynnin tarkoituksena on vapauttaa käteistä sijoitettavaksi parempiin yhtiöihin, jotta salkkuni laatu pysyisi mahdollisimman korkeana. Lisäksi saan verovähennettäviä myyntitappioita verotettavia pääomatuloja pienentämään. Valitettavan usein alisuoriutujan osakekurssi on laskenut sijoitushetkestä - muutoin se tuskin olisikaan alisuoriutuja. Usein myös alisuoriutuvan yhtiön maksama osinko on pienentynyt. Myynnillä ja varojen uudelleensijoittamisella voi siis olla osinkotuloja kohentava vaikutus.

Loppuvuoden myynneilläni ei ole kovinkaan hyvä track record. Viime vuonna myymäni Textainerin osakekurssi on sittemmin kaksinkertaistunut. Toissa vuonna myymäni Sanoman kurssi samoin. Vuonna 2014 myymäni Oriola-KD on hivenen silloista kurssitasoa ylempänä. Myynnin jälkeisestä kurssikehityksestä päätellen strategiani tai pikemminkin valintani eivät ole onnistuneet. Mielestäni strategiani on oikea, koska salkussa ei pidä antaa tilaa huonosti pärjääville yrityksille, jotka tuhoavat sijoittajien varoja. Aiemmin myymiäni yhtiöitä en haluaisi enää omistaa. Myyntini ovatkin ajoittuneet lähes heikoimpaan hetkeen, jolloin yhtiön osakekurssi on heijastanut erittäin heikkoa liiketoimintahistoriaa ja -näkymiä. Miten siis tehdä tämän vuoden ehdokkaiden kanssa?

Viime vuoden lopussa listasin myyntilistalle Enscon, Mattelin ja Rapalan seuraavin kommentein:

• Vuoden 2016 listalta poimin jälleen uudelle vuodelle  Enscon. Vuonna 2016 myin jo Textainerin, joka oli Enscon arvoansapari. Mahdollinen öljyn hinnan nousu voi antaa tukea Enscon kurssille ja luoda tilaisuuden luopua sijoituksesta pienemmällä tappiolla.
• Leluvalmistaja Mattel, joka on salkussani dollarimääräisesti 400 dollaria pakkasella. Dollarin vahvistumisen johdosta sijoitus on euromääräisesti vain lievästi miinuksella. Osakkeen myynnistä en siis saisi juurikaan vähennyskelpoista luovutustappiota. Mattel voi olla tällä hetkellä joko käänneyhtiö (5,5 % osinkotuotolla) tai arvoansa - en tiedä.
• Rapala, jota ostin joulukuussa lisää laskeakseni keskiostohintaa. Mikäli yhtiö ei osoita vuonna 2017 tervehtymisen merkkejä, lienee aika luovuttaa tämän ikuisen lupauksen osalta ja siirtää rahat tuottavampaan kohteeseen. Rapala on laskenut osinkoaan kahtena vuotena perätysten, minkä tulisi olla osinkosijoittajalle hyvin selkeä myyntisignaali jo ensimmäisen osingonlaskun kohdalla.

Lähes vuosi on kulunut listauksesta. Näen edelleen nämä kolme vahvimpina ehdokkaina, vaikka yksi tai kaksi muuta yhtiötä voisi kandidaatiksi yltääkin. Ensco on mielestäni nousemassa pohjamudistaan vihdoin nousseen öljyn hinnan vuoksi. Mattel olisi kannattanut myydä listausta tehdessäni. Se on sittemmin leikannut osinkoaan ja kurssi on laskenut voimakkaasti. Viime aikoina yhtiötä on väläytelty yritysostokohteeksi. Tämän skenaarion toteutuminen saattaisi tehdä paperitappion joitakin dollareita pienemmäksi. Rapala puolestaan jatkaa vuosia jatkuneella tiellään ja saatan jäädä venyttämään kärsivällisyyttäni. Listan ulkopuolelta voisin tuoda mukaan IBM:n, josta pääsisin tässä kohtaa eroon menettämättä sijoittamaani pääomaa.

Puhtaasti ykköskriteeriäni, kassavirtaa, katsottaessa salkustani saisi lähteä ensisijaisesti Ensco ja sitten Mattel. Näistä irtautuisi pieni summa dollareita uuteen sijoitukseen ja suurehko huojennus ensi vuoden veromätkyhin. Jään kuitenkin vielä pohtimaan asiaa. Minkä yhtiön sinä myisit, myisitkö ollenkaan vai hylkäisitkö koko strategian?

Mattel leikkaa osinkoaan - viimeinen kutsu myydä

Sijoituspäiväkirja

Elokuu 2017

Lomaillessani seurailin osakemarkkinoita vain muutamaan otteeseen. Silmiin pistivät ainoastaan muutamat suuremmat liikkeet ja yksi niistä oli esimerkiksi Barbie nukeistaan tunnetun Mattelin käänteet.

Leluvalmistaja Mattel leikkasi vihdoin osinkoaan 60 prosenttia turvatakseen taloudellisen hyvinvointinsa. Markkinoilla Mattel oli pitkään nähty hyvänä osingonmaksajana ja leikkauksen myötä yhtiön osakekurssi laski voimakkaasti. Ounastellessani huonoja uutisia olin listannut Mattelinmyyntikohteeksi tammikuussa. Lisäksi olin todennut osinkosijoittamista käsittelevässä julkaisussani, kohdassa arvoansa, Mattelista seuraavasti:

”Vuonna 2014 ostin leluyhtiö Mattelin osakkeita. Yhtiön kurssi oli laskenut ja osinkotuotto vaikutti houkuttelevalta (~4 %). Yhtiöllä oli vankkoja brändejä, esim. Barbie, ja asema esimerkiksi Disney lelujen valmistajana. Seuraavan vuoden aikana Barbie nukkejen myynti romahti ja Disney lisenssi siirtyi kilpailijalle. Yhtiön osakekurssi laski entisestään sen vielä enteillessä mahdollisesti edessä olevaa osingon leikkausta. Osingonjakosuhde oli kohonnut 170 prosenttiin ja yhtiö rahoitti osinkoa uudella velalla – ja vahvistunut dollari rasitti myyntilukuja.”

Mattel olisi siis kannattanut myydä jo alkuvuodesta – tai pikemminkin jättää vallan ostamatta. Alkuvuodesta kurssi liikkui 30 dollarin tuntumassa ja uutisen jälkeen se painui 16 dollariin. Varoitusmerkit olivat olleet pitkään ilmoilla ja ne olisi pitänyt olla luettavissa. Yhdysvalloissa osingonlaskijan kohtalo on kova.

Hyödynsin Nordnetin euron kaupankäyntipalkkiokampanjaa ja ostin 50 kappaletta Telian osakkeita. Lisäyksellä laskin Telia position keskihintaa ja tähtäilin ostolla myös syksyn osinkoa. Dollareita tilittyi amerikkalaisista sijoituksista ja uusi sijoitus oli yhä valitsematta. Ruotsalaisista omistuksistani Dometic ja Nobina liikkuivat mielenkiintoisella hintatasolla. Suomalaisista osakkeista en nähnyt mielenkiintoista hankittavaa.

Kokonaisuudessaan elokuun puolivälin seurannassa salkkuni arvosta hävisi 4200 euroa ja kokonaisvarallisuus laski ensimmäistä kertaa tämän vuoden aikana.

Kaksi myyntiä kuukaudessa

Sijoituspäiväkirja

Huhtikuu 2015

Huhtikuun puolivälissä kirjasin jälleen ylös niin sijoitussalkun kuin kokonaisvarallisuuden kehityksen. Ensimmäistä kertaa seurantahistoriani aikana salkun voitto kasvoi kaksinumeroisin luvuin neljä kuukautta perätysten. Tästä syystä enteilin huhtikuulle korjausliikettä. Osakesalkkuni ei jaksanut enää ponnistaa uudelle kymmentuhannelle, mutta kokonaisvarallisuus puolestaan 215 000 euroon.

Aivan kuun alussa tein lunastuksen DanskeInvest Eurooppa Osinko rahastosta, johon olin aloittanut kuukausittaiset merkinnät opiskeluaikana vuonna 2006. Kuukausisäästämisen olin lopettanut 2009 ja pitänyt sijoituksen tähän päivään saakka. Nyt pääsin heikosti suoriutuneesta sijoituksesta eroon hieman alle 40 prosentin tuotolla. Vuotuinen tuotto jäi siis hyvin matalaksi. Osinko-osakkeisiin sijoittamalla saan vastaavan tuoton osinkona, jonka voin sijoittaa uudelleen, ja kaupan päälle tulee mahdollinen arvonkehitys.

Korkean kulusuhteen (1,75 %) ja heikon suorituskyvyn vuoksi muinaissijoitukseni rahastoihin ovat ensimmäisenä myyntilistalla. Eurooppaan sijoittavan rahaston myynnin osalta saatoin olla hivenen edellä aikaa, koska media kirjoitti paljon eurooppalaisten osakkeiden houkuttelevuudesta.

Kurssien porhaltaessa ylöspäin on usein järkevää luopua heikoimmista sijoituksista ja yhtiöistä. Toimenpiteeni tukee tavoitettani kasvattaa kokonaisvarallisuuttani. Myynnistä vapautuneista varoista kohdennan osan osakesijoituksiin ja osan varaan tulevaan asuntosijoitukseen. Lyhennän myös sisäistä velkaani kirjaamalla osan tuottoa.fi sijoitukseksi.

Lisäsijoitukseni General Electriciin osoittautui lyhyellä aikavälillä onnistuneeksi. Yhtiö ilmoitti enteilemäni vauhdikkaan irtautumisen rahoitustoiminnoistaan. Sijoittajat kiittivät päätöksestä reilulla kurssinousulla. Myös sijoitus Matteliin olisi ollut kannattava. Yhtiön osavuosikatsaus sisälsi merkkejä yhtiön myynnin kääntymisestä tai vähintäänkin laskun hiljentymisestä. Myös Mattelin kurssi nousi voimakkaasti.

Lisää irtaantumisia alisuoriutujista

Pääsiäisviikolla myin myös Kemira sijoitukseni. Olin ostanut osaketta marraskuussa 2014 ja pienen kurssinousun ja osingon jälkeen annualisoiduksi nettotuotoksi muodostui 26 %. Viritin kurssihälytyksen 10,4 euroon, jolloin voin harkita ostavani osaketta uudelleen. Osakemyynnit eivät varsinaisesti ole osa sijoitusstrategiaani. Siitä minun on muistutettava itseäni.

Halusin kuitenkin lisätä käteisen määrää salkussani, mikäli kurssit kääntyisivät laskuun. Tulen varmastikin realisoimaan 1-2 muuta satelliittisijoitusta tämän vuoden aikana kotiuttaakseni hieman voittoja ja luopuakseni heikoista yhtiöistä hyvässä markkinatilanteessa. Myyntiin sisältyy aina riski menetetystä tuotosta tulevaisuudessa. Hyvä esimerkki löytyy esimerkiksi lokakuulta 2010.

Nostin jälleen reilun satasen pois Fixurasta. Summa ei ole suuri, mutta vähentää edelleen riskiäni suorassa vertaislainauksessa. 1200 euron sijoituksesta, jaettuna 100 euron kokoisiin lainoihin, suuri osa näyttää päätyvän luottotappioon. Kahden kolmen vuoden kokeilun jälkeen muutama laina on maksettu takaisin ennenaikaisesti ja suurta osaa muttei kaikkia on lyhennetty. Silti valtaosa voimassa olevista lainoista on päätymässä perinnän ja ulosoton kautta luottotappioksi. Valitettavasti tätä vaihtoehtoista sijoitusta ei voi kutsua menestykseksi.

Katse dollareista kruunuihin

Sijoituspäiväkirja

Maaliskuu 2015

Aivan helmikuun lopussa ostin ruotsalaisen Bufabin osaketta. Yhtiön osakekurssi romahti 17 prosenttia tulosjulkistuksen jälkeen alle 50 kruunun. Bufab on listautunut pörssiin vastikään 2014, joten pitkää taivalta yhtiön hintatason arvioimiseksi ei ole olemassa. Yhtiö ilmoitti maksavansa 1,5 kruunun osingon, joten osinkotuotoksi muodostui minimivaatimukseni 3 prosenttia. Jukka Oksaharju on analysoinut yhtiötä blogissaan perusteellisesti.

Osinkotuoton ja kohtuullisen arvostuksen lisäksi olin kuullut yhtiön asiakkailta erittäin myönteisiä lausuntoja sidoksestaan yritykseen. Nähdäkseni kurssilaskuun johtaneen tuloksen syyt olivat suurilta osin valuuttakurssissa, joka tulisi jonain kauniina päivänä muuttumaan. Koska yhtiö oli verrattain pieni ja sillä ei ollut yksittäisiä merkittäviä osakkeenomistajia, voisi yritys olla sopiva ostokohde vaikkapa Fastenalin tyyppiselle yritykselle..

Koska osakekurssit ovat nousseet viime kuukausina rajusti, päätin tehdä maaliskuun seurantaani alaskirjauksen pakotetun eläkesäästämisen omaisuuserääni. Mitä tekemistä sillä oli osakekurssien kanssa? Ei mitään. Näin sain alaskirjauksen vaikutuksen peittymään. Seurannassani olin arvostanut 50 % näistä säästöistä. Nyt päätin arvostaa vain 40 %, koska se on entistä todennäköisempi skenaario säästöjen realisoitumisen toteutumisesta. Tehdessäni alaskirjauksen mahdollisimman varhain vältyn suuremmalta vaikutukselta myöhemmin. Tämä on ennen kaikkea henkistä kirjanpitoa.

Valuuttapainotuksilla lisätuottoa?

Maaliskuussa laitoin lisäksi viimeiset dollarini työskentelemään tekemällä lisäsijoituksen General Electriciin. Olin hankkinut osaketta ensimmäisen kerran noin vuosi sitten ja kurssi oli sittemmin viistänyt samalla tasolla. Amerikkalaiseksi osakkeeksi osinkotuotto oli kohtuullinen ja aiemmassa kirjoituksessani listaamat vaihtoehdot vaikuttivat kantavan huomattavasti korkeamman riskin. Mattelin, Textainerin ja Enscon osakkeita jäin seuraamaan. Mikäli yhtiöiden liiketoiminnan kehityksessä näkyisi valon merkkejä, ostaisin lisäerän osinkojen tuomilla dollareilla.

Dollarin vahvistuttua merkittävästi olen siirtänyt katseeni heikentyneeseen Ruotsin kruunuun. Tein ensimmäisiä valuutanvaihtoja helmikuussa ja lisää maaliskuussa. Kahdeksan prosenttia sijoituksistani oli ruotsalaisissa osakkeissa. Heikentynyt kruunu tarjoaisi hyvän mahdollisuuden kasvattaa tämän kohtuulliseen kymmeneen, kun kurssitaso antaisi siihen tilaisuuden. Tällä hetkellä ruotsalaisiin sijoituksiini lukeutuu: Betsson, Swedish Match, Ratos, Systemair, Nordnet ja Securitas.

Seuraa sijoitusteni kehitystä Sharevillessä.

Mitä amerikkalaista osaketta ostaisin?

Indeksit Yhdysvalloissa tekevät uusia ennätyksiä ja kurssit jatkavat nousuaan. Lisäksi dollari on vahvistunut erittäin nopeasti. Houkuttelevia sijoituskohteita on vaikea löytää. Useiden salkkuyhtöiden osakekurssit ovat noussut tuntuvasti ja dollarin vahvistuminen on nostanut tuottoa entisestään.

Vuonna 2015 pyrin ensisijaisesti kasvattamaan olemassaolevien pienten positioiden kokoa. Amerikkalaisten osakkeiden osalta minulla on valuttaa ainoastaan yhteen ostoon. Niukkkuus luo tehokkuutta, koska kohdallani se johtaa tarkempaan valintaan. Sijoittaminen amerikkalaisiin osakkeisiin parantaa mielestäni salkun laatua, hajautusta ja luo tasaisemman osinkovirran.

Tällä hetkellä pohdin sijoitusta muutamiin osakkeisiin, jotka ovat olleet alisuoriutujia salkussani. Tärkein kysymys kuuluu, mikä näistä yhtiöistä kykenee palautumaan entiseen loistoonsa parantamalla omaa suorituskykyään ja ulkoisten tekijöiden tuodessa

Mattel
Barbie-nukesta tuttu Mattel on tipahtanut suurimman leluvalmistajan paikalta Legon jatkaessa voittokulkuaan ja Barbien myynnin romahdettua. Megabloks yritysostolla Mattel pyrkii haastamaan Legoa rakennuspalikoissa. Mikäli uskoo Mattelin brändisalkun nousevan uudelleen menestykseen, voi tällä hetkellä yhtiötä saada historiallisesti erittäin edulliseen 25 dollarin hintaan.

Jos yhtiö kykenee säilyttämään osinkotuottonsa, tarjoaa se lähes kuuden prosentin osinkotuoton. Mikäli yhtiön myynti jatkaa laskuaan nykytahdilla, voi osingonmaksu olla uhattuna. Selviytyvätkö Barbiet ja pikkuautot tabletien ja tietokonepelien puristuksessa?

Textainer tai Ensco
Kirjoitin vuosi sitten vuokrausliiketoimintaa harjoittavista yrityksistä. Sittemmin kyseiset sijoitukseni eivät ole kehittyneet erityisen hyvin Cramoa lukuunottamatta. Öljynporauslauttoja vuokraava Ensco on laskenut reilusti öljyn hinnan romahdettua ja öljy-yhtiöiden jäädytettyä investointejaan. Ensco yllätti sijoittajat, tässä tapauksessa mielestäni terveellä, osingonleikkauksella. Kymmenen prosentin osinkotuotto laski kahden prosentin tasolle. Kassavirtaa suojellessaan ja yhtenä laadukkaimmista alansa yrityksistä Ensco voi kyetä nousemaan entistäkin vahvempana. Rohkea sijoittaja voi hyötyä osakekurssin singahduksesta, jos öljyn hinta kääntyy pidempään nousuun.

Enscoon nähden Textainerin osakekurssi on pitänyt paremmin pintansa. Merikontteja vuokraava Textainer kärsii matalien korkojen ja metallinhintojen mahdollistamien uusien kilpailijoiden ja uuden kapasiteetin tulosta markkinoille. Uusi kapasiteetti ja ylitarjonta, myös Enscon tapauksessa, on vuokraustoimintaa harjoittaville yhtiöille ikuinen riski. Sijoitus Textaineriin kohentaisi amerikkalaisten osakkeideni keskimääräistä osinkotuottoa.

General Electric
Parhaillaan kuuluisa teollisuusjätti madaltaa rahoitusliiketoimintansa osuutta listaamalla kuluttajarahoitukseen keskittyneen liiketoiminnan omaksi yhtiökseen. GE:n tavoitteena on tehdä 75 % liikevaihdostaan teollisuustoimialoiltaan. Yhtiö on ostamassa ranskalaisen Alstomin energialiiketoimintaa, mutta kauppa päätyi hiljattain kilpailuviranomaisten syyniin. Lisäksi GE on muun muassa luopunut heikosti kannattavasta kodinkoneliiketoiminnastaan. GE:n virheenä on ollut viimeaikainen panostus öljyn tuotannosta riippuvaiseen liiketoimintaan, joka on kärsinyt öljy-yhtiöiden investointien jäädytyksistä.

Yhtiön osakekurssi on maannut pitkään finanssikriisiä edeltävän tason alapuolella. Osinkotuotto on 3,6 prosenttia ja arvotuskertoimet kohtuulliset. Sijoittajat ovat pidempään olleet tyytymättömiä yhtiön suorituskykyyn. General Electric käy lävitse muutosta, jolla johto uskoo kääntävänsä yhtiön osakekurssin. Nykyisessä markkinaympäristössä kuluttajapankkitoiminnasta luopuminen voi tuoda osakkeenomistajille lisäarvoa.

Ja päätös on
Edellisellä viikolla tein päätöksen ostaa General Electriciä. Käytin ostokseen lähes kaikki dollarini. Halusin vakaata tuottoa ilman merkittävää riskiä. En ole aivan varma onko GE minulle ikuinen sijoitus. Saatan luopua siitä, mikäli yhtiö onnistuu muutoksessaan ja kurssi nousee merkittävästi lyhyellä aikavälillä. Muussa tapauksessa nautin osinkotuotosta ja ehkäpä sijoitan myöhemmin tämän vuoden dollarimääräiset osingot Matteliin, Textaineriin tai Enscoon korkeamman tuoton toivossa.

Jälleen yksi nelikymppinen on lisätty kuukausittaisiin sivutuloihin - vuosiksi eteenpäin.

Käänneyhtiötä vai alisuoriutujia?

Sijoituspäiväkirja

Heinäkuu 2014

Lomaillessani Thaimaan lämmössä päätin pitkällisen pohdiskelun jälkeen tehdä ensimmäisen osittain spekulatiivisen sijoituksen amerikkalaiseen yhtiöön. Ostin pääasiassa muotilaukkuja mutta myös muita asusteita myyvän ja markkinoivan Coach brändiyhtiön osakkeita. Yrityksen liiketoiminnat ovat ajautuneet vaikeuksiin erityisesti kaksi kolmasosaa liikevaihdosta tuovalla Pohjois-Amerikan markkinoilla. Sen sijaan sen myynti kasvaa merkittävää vauhtia Kiinan markkinoilla ja yhtiö toimii myös Euroopassa. Kääntääkseen Pohjois-Amerikan kehityskulun Coach on julkistanut toimenpideohjelman, johon kuuluvat esimerkiksi heikosti suoriutuvien myymälöiden sulkeminen, uudet suunnittelijat ja mallistot sekä miesten sortimentin laajentaminen.

Coachin heikkoon myynnin kehitykseen on ollut syynä sekä yhtiön sisäiset että ulkoiset tekijät. Coach on hävinnyt markkinaosuuksia kahdelle kilpailijalleen. Tähän on osittain ajanut yhtiön strateginen valinta perustaa outlet myymälöitä. Koska kyseessä on mahdollinen käänneyhtiö ovat arvostuskertoimet heikkoja perusteita sijoitukselle. Yhtiön osakekurssia sen sijaan tukevat osinkotuotto ja vahva tase. Coach maksaa lähes neljän prosentin osinkotuoton. Sijoitus on korkeariskinen, ja lasken sen varaan, että vuodesta 1941 saakka toiminut yhtiö kykenee toimenpiteillään kääntämään myynnin kehityksen takaisin kasvuun.

Aikaisempi Coachin tyyppinen sijoitukseni ja samalla heinäkuun häviäjä oli Mattel, joka raportoi heikoista myyntiluvuista. Osakekurssi laski hivenen alle huhtikuisen hankintahinnan. Mattelin kvartaalitason myynti laski hieman yli 9 prosenttia. Yhtiön tärkeimmän brandin Barbie nuken myynnin kehitys oli suurin syy heikkoon toiseen kvartaaliin. Myös Mattelin taustalla on tärkeitä ei-taloudellisia tekijöitä, joiden varaan lasken sijoituksen pitkänaikavälin onnistumisen (vahvat ja vanhat brändit, lisensointikumppanuus Disneyn kanssa, merkittävä myynnillistä synergiaa tuovan yrityoston). Osakekurssi toipuikin pian kohti kuun vaihdetta.

Miksi sijoitan näihin ensivilkaisulta alisuoriutujilta näyttäviin yhtiöihin? Jälkikäteen ostoja on aina helpompi perustella, koska ihmismieli keksii helposti syyt jo tapahtuneelle teolle. Onnistuneen sijoituksen kriteerit perustuvat kuitenkin objektiivisiin lähtökohtiin, taloudellisiin mittareihin ja arvostuskertoimiin. Yhdistettynä subjektiivisiin arvioihin, joissa on helpoin erehtyä, tarjoaa yhdistelmä objektiivisten kriteerien kanssa mahdollisuuden korkeisiin tuottoihin. Sijoituspäiväkirjani tarkoitus onkin dokumentoida nämä erityisesti subjektiiviset arviot osakesijoituksistani.  

Tein lisäsijoituksen 1000 eurolla tuottoa.fi palveluun. Tämä sijoitus oli osana pyrkimystä vähentää riippuvuutta osakemarkkinoista, tai oikeammin sanottuna vähentää sen ylivoimaista dominanssia vaurastumisen komponenttina. Heinäkuussa osakesijoitusten heikko kehitys rasittikin kokonaisvarallisuuden kehitystä.

Aika           Talletukset    Salkku  Varallisuus    Indeksi     Voitto

1/2014	65600	89383	140642	150,8	23783
2/2014	66700	89008	142006	148,3	22308
3/2014	69000	89841	143404	145,9	20841
4/2014	70100	92663	148920	148,7	22563
5/2014	71700	99208	157097	156,6	27508
6/2014	72800	103283	162989	161,3	30483
7/2014	73900	102646	164844	158,6	28746

Venäjäriskiä ja leluja

Sijoituspäiväkirja

Huhtikuussa ostin lisää Venäjäriskiä salkkuuni hankkimalla Nokian Renkaiden osakkeita. Yhtiö oli jo pitkään kiinnostanut minua, mutta sen arvostus oli kulkenut muotiosakkeiden tasolla. Ukrainan kriisin ja tulosvaroituksen aiheuttama kurssilasku sai minut kiinnostumaan yhtiöstä sijoituksena uudelleen. Vuonna 2013 yrityksen liikevaihto ja tulos notkahtivat alaspäin. Lisäksi yhtiö kärsi verottajan tekemästä päätöksestä ja teki tarvittavat tulosta heikentävät varaukset kirjanpitoonsa. Lopullisen ratkaisun saaminen veroasiaan voi kuitenkin viedä vuosia.

Yhtiö toimii kapeassa nichessä keskittyen erityisesti premium-luokan talvirenkaisiin. Yhtiö panostaa vahvasti tuotekehitykseen ja on saavuttanut mittavan määrän testimenestyjiä. Huippuluokan tuotteiden myyntiä tuetaan omalla jakelukanavalla, Vianor-ketjulla, jolla on yli 1200 toimipistettä. Ketjun myynti edustaakin 20 % yhtiön liikevaihdosta. Maantieteellisesti yhtiön myynti on jakaantunut laajasti eri markkinoille, kolmanneksen myynnistä tullessa Venäjän markkinoilta.

Taloudellisesti yhtiön toiminta on vakaata. Kassavirta on erittäin hyvä ja yhtiön velkaantuneisuus on alhainen, omavaraisuusasteen ollessa 68 %. Vaikka Ukrainan kriisi ja sen seurannaisvaikutukset pitkittyisivät, on yhtiön asema kriisistä selviytymiseksi hyvä. Venäjän tehdas pystyy alempien raaka-ainekustannusten ohella hyödyntämään heikentynyttä ruplaa vientimarkkinoilla.

Pääsiäisen alla sairastaessani sitkeää kuumetautia hankin myös amerikkalaista Mattelia, jota olin seurannut jo tovin aikaa. Yhtiön markkina-arvo ei ollut seurannut yleistä kurssikehitystä. Yhtiön vuoden 2013 viimeisen kvartaalin tulos oli jäänyt yli 10 prosenttia analyytikoiden odotuksista. Osakekurssi reagoi voimakkaasti ja näkemykseni mukaan loi hyvän ostopaikan pitkänaikavälin sijoittajalle. Yhtiön P/E-luku oli alle 15 ja efektiivinen osinkotuotto hivenen yli 4 %. Yhtiö on maksanut osinkoa 24 vuotta ja kasvattanut sitä viimeiset neljä vuotta. Kassavirtaan nähden yhtiön osingonmaksu oli vuonna 2013 huolestuttavan korkea, mutta kassavirtaa painoivat muutamat kertaluonteiset erät.

Mattel on maailman suurin leluvalmistaja, joka omistaa esimerkiksi brändejä nimeltä Barbie, Fisher-Price ja Hot Wheels. Mattel hyödyntää tehokkaasti erilaisia lisensointisopimuksia esimerkiksi Disneyn hahmoilla. Mattelin ostolla tavoittelin lisäpainoa kulutustuotteisiin ja brändeihin.

Yhtiön talouteen kohdistui myös muutamia tärkeitä riskejä. Erilaiset ”tiot” voivat uhata myös Mattelin liiketoimintaa. Digitalisaatio ja applikaatiot vievät myös osan lasten ajankäytöstä. Merkittävä osa Mattelin liikevaihdosta muodostuu kolmen vähittäiskauppajätin kautta ja myös lelujen myynti siirtyy entistä enemmän Internetiin. Lasten tulee kuitenkin myös leikkiä tulevaisuudessa ja lelut ovat tärkeä osa lasten kehitystä ja varhaiskasvatusta.

Taipumuksenani on ollut ostaa yhtiöitä tilapäisissä ongelmissa ja uskoa niiden nousevan vaikeuksista. Useammat tällaiset sijoitukset ovat onnistuneet, monet eivät. Jälkimmäisistä esimerkkejä ovat HK-Scan ja Oriola-KD, joiden ostoajoitus oli liian varhainen. Toisaalta tänä päivänä en kyseisiä yhtiöitä välttämättä ostaisikaan. Pitkän aikavälin sijoittajan, joka tekee sijoituksia kuukausittain, matkalle osuu väistämättä ostoja niin korkeaan kuin matalaankin kurssitasoon.  

Aika            Talletukset    Salkku   Omaisuus    Indeksi     Voitto

1/2014	65600	89383	140642	150,8	23783
2/2014	66700	89008	142006	148,3	22308
3/2014	69000	89841	143404	145,9	20841
4/2014	70100	92663	148920	148,7	22563