26 - Sijoittaminen listautumisanteihin

Sijoitusvihjeet ja virheet

Listautumisannissa osakkeen hinta on usein asetettu houkuttelevaksi, jotta annissa tarjottavat osakkeet menisivät kaupaksi. Nousumarkkinassa sijoittajat merkitsevät ahnaasti uusien pörssitulokkaiden osakkeita ja osakekurssi nousee jälkimarkkinoilla. Toki suhdanteen kääntyessä, myöhässä pörssiin pyrkivien yhtiöiden osakekurssit vajoavat herkästi antihinnan alapuolelle.

Kotipizza ja Evli esimerkkinä

Vuonna 2015 touhusin hivenen sijoituspäiväkirjani ulkopuolella. Osallistuin nimittäin kahteen listautumisantiin niistä juuri kirjoittamatta. Lähdin tavoittelemaan spekulatiivista pikavoittoa.

Merkitsin Kotipizzan osakkeita sen jälkeen, kun yhtiö puolitti listautumishinnan 5 euroon - tosin lisäten samalla tarjolla olevien osakkeiden lukumäärää. Merkitsin maltillisesti 200 kappaletta osakkeita. Sijoittaminen Kotipizzaan oli sijoitusstrategiani valossa arvelluttavaa. Pääomasijoittaja, joka oli tuomassa yhtiötä pörssiin, oli pumpannut yhtiön taseen täyteen velkaa ja annista saadut rahat oli pääosin määrä käyttää velkojen maksuun. Pizzojen paistamisessa ja myynnissä oli lisäksi vaikea löytää kilpailuetua, vaikka franchising malli onkin usein kannattava franchisorille.

Kotipizzan osakekurssi ei juuri annin jälkeen liikahtanut. Koetin myydä vain joitain päiviä annin jälkeen osakkeitani hintaan 5,32, mutta tein vanhanaikaisen virheen ja jätin asettamatta toimeksiannolleni erikoisehdon (fill or kill). Kaupaksi meni vain 4 kappaletta osakkeita ja tietysti välityspalkkio. Vain vähän ennen joulua Pohjola Pankki puhui oman sijoituskohteensa kurssin nousuun ja pääsin irtaantumaan hieman alle kuuden euron hintaan. Tein nettona noin 100 euron voiton.

Sain pankkiiriliike Evlin osakkeita annista 101 kappaletta. Tärkein syy sijoittaa yhtiöön oli odotukseni välittömästä kurssinoususta jälkimarkkinoilla. Näin yhtiön myös suhteellisen turvallisena kohteena, jonka liiketoiminta oli erittäin skaalautuvaa ja kannattavaa. Yhtiön kurssi pomppasikin heti annin jälkeen noin 25 prosenttia. Valitettavasti en tullut luopuneeksi osakkeista tässä vaiheessa ja yhtiön kurssi laski markkinoiden mukana vuoden 2016 alussa. En irtaantunut sijoituksesta ajoissa, mutta katson mielelläni vähintään yhden osingon ylitse.

Voiko listautumisanneista hyötyä?

Hyvää

• Pienillä summilla sijoitettaessa listautumisannissa piensijoittaja välttyy ostotoimeksiannon kaupankäyntipalkkiolta.
• Mahdollisuus sijoittaa yhtiöihin edullisempaan hintaan kuin tyypillisesti jälkimarkkinoilla. 

Huonoa

• Yhtöllä ei ole pitkää historiaa omistajaystävällisyydestään tai esimerkiksi osingonmaksusta.
• Pääomasijoittajien irtaantuessa sijoituksestaan yhtiöiden tase on usein velkaantunut.
• Pienten ja vastikään listautuneiden yhtiöiden vaihto voi olla vähäistä ja likviditeetti heikko. Pääomistajat pitävät usein merkittävän omistuksen yhtiössä listaantumisen jälkeenkin, jolloin osakkeita on vain vähän markkinoilla. Käytä erikoisehtoja toimeksiannoille.

Huomioitavaa

• Perehdy mihin yhtiö tarvitsee annista tulevaa pääomaa. Investoiko yhtiö kasvuun, maksaako se velkaa vai onko tarkoituksena helpottaa nykyisten omistajien mahdollisuuksia irtaantua osakkeistaan omistajapohjaa laajentamalla?
• Minkä vuoksi ostat osakkeita? Haluatko omistaa yhtiötä pidempään, jos yhtiön kurssi ei kohoakaan annin jälkeen? Joskus pääomistajat myyvät runsaasti osakkeita annin jälkeen, ja jos osakkeella ei ole kysyntää kurssi laskee.
• Perehdy listautumisannissa julkaistavaan materiaaliin ja arvioi yhtiö kuten mikä tahansa muunkin sijoituksen yhteydessä. Muistissa on hyvä pitää teknokuplan listautumiset, joihin osallistuneilla yhtiöillä oli vain vähän pitkän aikavälin menestysmahdollisuuksia.