Poliittisen epävarmuuden ystävä

Sijoituspäiväkirja

Joulukuu 2022 - Kuun ensimmäinen puolisko

Ostot

• Ecopetrol: Ostin kolumbialaisen valtio-omisteisen öljy-yhtiön osakkeita. Kolumbiaan valittiin ensimmäinen vasemmistolainen presidentti vuosikausiin. Markkinat säikähtivät. Öljy-yhtiöille on jo säädetty lisäveroja, joten pelot ovat osin oikeutettuja. Hallitus on kuitenkin joutunut jo peräytymään pahimmista linjauksistaan. Ecopetrol tekee ennätystulosta, maksaa tai ainakin maksoi korkeaa osinkoa ja on arvostettu P/E:llä 2,5 historiaan katsottaessa. Paljon pahaa on jo hinnassa.
• Bancolombia: Ostin pienen avausposition kolumbialaisessa pankissa Bancolombiassa. Kuten Ecopetrolin tapauksessa, poliittiset pelot ovat ajaneet kurssin pohjamutiin. Yhtiö tekee tasaista tuloista erinomaisin tunnusluvuin. Suorituskyky on esimerkiksi Nordeaa paljon parempi ja osake on huomattavasti edullisempi.
• Vincit: Tein pienen lisäyksen Vincit positioon. En osaa arvioida todennäköisyyttä sille, että yhtiö saa kannattavuutensa takaisin ylös. Voi olla, että loiston päivät ovat jo ohitse. Näen kuitenkin arvostuksen sellaisena, että paljoa ei tarvitse parantaa niin osakkeessa on nousuvaraa. Vaikka Yhdysvallat on varmasti vaikea markkina, yhtiö on kasvanut siellä vauhdikkaasti ja kannattavasti. Bilot yrityskauppa on tuonut vain kuluja tänä vuonna, ensi vuonna Vincit voi hyötyä säästöistä. Tätä julkaistaessa Netum antoi tulosvaroituksen, mikä langettaa varjon Vincitin ylle.
• Aktia: Ostin erän Aktiaa spekulatiivisessa mielessä. Vaikka yhtiön tulovirroista varainhoito on suurin, näin osakkeen teknisesti mielenkiintoisena ja karhurallin voivan tuoda vetoa neljännen kvartaalin tulokseen.

Veivaukset

• Tamtron: Osallistuin Tamtronin antiin. Pidin yhtiön liiketoimintaa ja suunnitelmia mielenkiintoisina. Lähdin kuitenkin enemmän tavoittelemaan pientä nousua annin jälkeen. Myin osakkeet listautumishintaan toisena kaupankäyntipäivänä. Katsotaan lähempänä vitosta uudelleen.

Myynnit

• Village Supermarket: Myin marraskuun lopussa ostetut osakkeet. Tuolloin kurssi kävi ilman syytä voimakkaan myyntivolyymin takia kuopassa, josta osake toipui nopeasti. Valitettavasti dollari/euro kurssi söi tuoton, joka jäi euroissa 1,2 prosenttiin. Dollarit jäivät kuitenkin valuuttatilille.
• KSB: Myin viimeisen erän saksalaisen pumppu- ja venttiilivalmistajan osakkeita. Kurssi oli ottanut nopean mutta pienen spurtin ylöspäin yli 340 euron. Saatan ostaa pienen erän takaisin jos kurssi palaa takaisin lähelle tasasatasta. Tuottoa kahdessa vuodessa 72 prosenttia.
• Organon: Myin edullisesti arvostetun lääkevalmistajan osakkeet reilun parin viikon omistuksen jälkeen. Tuottoa noin neljä prosenttia euroissa laskettuna.
• Fleming Properties: Myönsin virheeni Fleming Propertiesin kanssa. Yhtiön velkaprofiili ja korkojen nousu tekivät rumaa jälkeä kurssigraafilla. Enemmän kuin olin arvannut. Huonot uutiset tulipalon korjauksista todennäköisesti olivat rikkana rokassa. Tappiota 20 prosenttia. 
• Universal Insurance: Otin osingon irrottua vakuutusyhtiöstä tappion kotiin verovähennyksiksi. Tappiota 13 prosenttia tällä kertaa valuuttakurssin avittamana.
• Afry: Myin Pöyryn ostaneen ruotsalaisen suunnittelutoimisto Afryn osakkeet. Nämä olisi pitänyt myydä kurssin huidellessa 300 kruunussa, jolloin osake oli hyvin kallis. 180 kruunussa se näyttää pintapuolisesti olevan vieläkin. Tuottoa 14 prosenttia.

***

Yli 400 slaidia sijoittamisesta edulliseen pakettihintaan, katso Vaurastumisen välineet.

Myyntitaidoissa riittää aina parannettavaa

Sijoituspäiväkirja

Marraskuu 2022 - Kuun jälkimmäinen puolisko

Marraskuun jälkipuoliskosta tuli aktiivinen sijoitusjakso kurssien noustessa. Myynnit tapahtuivat tuttuun tapaan hieman ennenaikaisesti näin jälkikäteen katsottuna. Tässä riittää parannettavaa. Toisaalta, ne olivat lähestulkoon ajatuksen tai suunnitelman mukaisia, ja teesini oli se, että indeksit käyvät alempana tapaillessaan pitkiä liukuvia keskiarvoja. Tuotto on tuottoa. 

Ostot

• Virtu Financial: Ostin Nordnetin kaupankäyntitarjouspäivänä erän lisää Virtua. Yhtiö on ollut luotettava osingonmaksaja ja sillä on inflaatiolta suojattu liiketoiminta. Virtu hyötyy pääomamarkkinoiden aktiviteetista ja volatiliteetista. Laskin ostolla keskihintaa ja pienehkö positio alkaa olla täysi.
• Porsche Automobil Holding SE: Ostin saksalaisen sijoitusyhtiön osakkeita, jotka tarjoavat edullisen pääsyn niin Volkswageniin, Porscheen kuin useaan muuhun yhtiöön.
• Broadstone Net Lease: Ostin pitkään seuraamani ja verrattain tuoreen pörssilistatun REIT-yhtiön osakkeita. Broadstonen portfolio pitää sisällään net-lease kiinteistöjä laajasti eri sektoreilla ja ympäri Yhdysvaltoja ja Kanadaa. Ostolla lähdin katsomaan, josko REIT-yhtiöt ottaisivat pientä rekyyliä koronnostotahdin hiljentymisen myötä.
• Village Supermarket: Palasin takaisin lokakuussa myymääni yhtiöön. Vähän vaihdettu osake laski 21.11. ilman uutisia 10 prosenttia. Herkkä liipaisinsormeni kramppasi jo 6 prosentin laskun kohdalla. Joulukuun alkuun mennessä osake oli palannut takaisin lähtöruutuun ja myin osakkeet. Hyödynsin ostopaikkaa myös toisessa salkussani.
• Medtronic: Ostin lisää terveydenhuollon laitteita valmistavan laatuyhtiönä pidetyn Medtronicin osakkeita. Osake noteerataan noin 80 dollarissa, mikä taitaa olla yhä hieman kallista kysynnän polkiessa paikoillaan ja inflaation sekä toimitusketjuongelmien rasittaessa tulosta. Pitänee myös kysyä ansaitseeko yhtiö yhä maineensa laatuyhtiönä?

Myynnit

• Nordea: Myin jälleen erän 9,9 euroon ja toisen lähes 10,1 euroon. Tuottoa molemmilla myynneillä 27 % ja rapiat.
• Wärtsilä: Myin erän Wärtsilän osakkeita, jotka olin ostanut saatuani Wärtsilää perintönä Fiskarsilta. Nämä vuonna 2019 hankitut osakkeet menivät verovähennyksiksi 20 prosentin tappiolla.
• Kontoor Brands: Myin syyskuussa ostamani farkkuyhtiön osakkeet reilun kuuden prosentin voitolla. Dollarin heikentyminen söi euromääräistä tuottoa. Maltti olisi parantanut tuottoa myös.
• Fresenius: Myin spekulatiivisen position päästyäni omilleni. Osake jatkoi vielä nousuaan, mutta minulle jäi vaikeuksissa olevan yhtiön osakkeita riittävästi toiseen salkkuun.
• Weyco: Otin pienen voiton kvartaaliosingon kera alkukuusta tekemästäni spekulatiivisesta ostosta. Tuottoa 5 % ja lisäksi osinko. Tätäkin olisi kannattanut katsoa tovi pidempään.

Käykö aina niin, että kurssi nousee kun myy ja laskee kun jää vielä kirittämään?

***

Yli 400 slaidia sijoittamisesta edulliseen pakettihintaan, katso Vaurastumisen välineet.

Erikoisostoksia ja pieniä myyntieriä

Sijoituspäiväkirja

Marraskuu 2022 - kuun ensimmäinen puolisko

Ostot

• Organon: Organon on spin-off lääkeyhtiö Merckistä. Organon on kaukana laatuyhtiöstä. Organonia rasittaa spin-offeille tyypillinen voimakas velkalasti ja sen ydinliiketoiminta on laskutrendissä. Osake muodosti kuitenkin teknisesti mielenkiintoisen tuplapohjan ja yhtiö maksaa kohtuullista osinkoa. Jos dollari heikkenee sataa se Organonin laariin, koska liikevaihdosta merkittävä osa tulee Yhdysvaltain ulkopuolelta. Tavoitteena on myydä osakkeet 26-30 dollarin välimaastossa.
• Domino’s Pizza Group: Ostin Lontoosta englantilaisen Domino’s Pizzan master franchise yhtiön osakkeita. Ajoitus oli onnekas, koska kurssi ponnahti 15 prosenttia parissa päivässä. Kurssi oli poljettu hieman liian alas, todennäköisesti sijoittajien väärinymmärrettyä koronaan liittyvien verohelpotusten tilapäisyyden.
• Haier: Ostin kiinalaisen kodinkonevalmistaja Haierin osakkeita Frankfurtin pörssistä. Kiinan asuntomarkkinoiden heikkous ja maailmantalouden matka taantumaan rasittaa Haieria väistämättä. Sen Saksaan listattu osake tarjosi kuitenkin päälistaustaan korkeamman osingon ja alhaisemman arvostuksen, ja piti sisällään näin ‘sisäänrakennetun’ turvamarginaalin. Lyhyellä aikavälillä osake voisi saada tuulta taakseen Kiinan koronarajoitusten normalisoitumisen ansiosta.

Myynnit

• Village Super Markets: Kuun alussa myin amerikkalaisen ruokakauppaketjun osakkeita viimeisen erän, jonka olin onnistunut ostamaan pohjahintaan. Tuottoa tuli kuukaudessa noin 10 % ja pieni osinko päälle.
• Fondia: Ostin Fondiaa elokuun lopussa osavuosikatsauksen jälkeisestä kuopasta suunnitelmanani myydä ne myöhemmin. Pidin tulosta rohkaisevana. Kurssin noustua 7 euroon myin FIFO periaatteen mukaisesti vuonna 2019 ostetun erän 12 prosentin tappiolla.  
• Nordea: Jatkoin lokakuussa aloitettuja Nordea myyntejä hintaan 9,75 euroa. Vuonna 2018 ostetulle erälle tuottoa noin 10 prosenttia.
• Lassila&Tikanoja: Otin Lassila&Tikanojasta verovähennyksiä kotiin myymällä 2010 ostettuja osakkeita hintaan 10,6 euroa. Tappiota 23 prosenttia. Ostin aiemmin osakkeita alta 10 euron tätä silmällä pitäen. 
• Citycon: Ostin Cityconia 6,18 euroon syyskuun lopussa. Kurssin noustua vaivalloisesti yli 6,5 euron myin vuonna 2019 ostetun erän verovähennykseksi. Tappiota 31 prosenttia.
• Fresnillo: Otin pienen valuuttakurssin alentaman kymmenen prosentin voiton kotiin kaivosyhtiöstä. Timanttisempia käsiä olisi tarvittu.
• Konecranes: Jatkoin lokakakuulta Konecranes myyntejä kurssin noustua 29 euroon. Myyntiin meni koronapohjissa ostettu erä. Tuottoa 95 prosenttia.
• SAP: Myin saksalaisen ohjelmistoyhtiön osakkeet kurssin pinnistettyä täpärästi viiden prosentin voitolle. Ostin SAP:ia Ukrainan sodan alkamisen jälkeisinä viikkoina. Jälkikäteen katsottuna osaketta, kuten niin montaa muutakin, olisi kannattanut ostaa heikoimpana hetkenä lisää, mutta luottoa saksalaiseen ei tuolloin riittänyt. Välttävä tulos osinkoineen lyhyelle omistukselle. 
• IBM: Päätin luopua viimeisestäkin erästä IBM:ää kurssin noustua 145 dollariin. Tuottoa 11 %. Olin myynyt puolet positiosta samoilla kurssitasoilla aiemmin. En ollut seurannut yhtiön matkaa sen spinnattua ulos heikommat osat, enkä halunnut vaivautua tarkempaan tutkimukseen. Kurssi on sahannut melko laajassa vaihteluvälissä ja jos/kun markkinasentimentti heikkenee, voinee tulla tilaisuus tutkia ja mahdollisesti palata hetkelliseksi omistajaksi.

***

Hyvät osakkeiden ostopaikat ovat käsillä - valmistaudu ja osta aiempaakin laajempi Vaurastumisen välineet-pakettitarjous!

Lokakuussa pelkästään myyntejä

Sijoituspäiväkirja

Lokakuu 2022

Lokakuussa sijoitustoimenpiteet painottuivat lähinnä suunnitelman mukaisiin myynteihin ja muutamaan spontaaniin myyntiin - jotka useimmiten eivät osoittaudu ajoitukseltaan onnistuneiksi, kun sitä tarkastellaan jälkikäteen.

• Banco Santander: Myin kuun alussa jälleen erän Banco Santanderin osakkeita. Olin ostanut osakkeita muutaman kymmenen senttiä edullisemmin syyskuussa. Olen pyörittänyt positiota ympäri kurssin liikkuessa tiiviissä vaihteluvälissä muutaman kuukauden ajan.
• ExxonMobil: Odotin öljyyn tilapäistä heikkoutta ja myin erän ExxonMobilin osakkeita satasen hintaan. Vuonna 2018 ostetulle erälle voittoa 54 %. Öljy-yhtiöt jatkoivat kuitenkin pitkään jatkunutta voittokulkuaan.
• Nordea: Myin kaksi erää Nordeaa, ensimmäisen suunnitelman mukaisesti reiluun 9,2 euroon ja toisen lähes 9,7 euroon. Näin Nordea positioni oli jälleen “neutraalissa” asennossa, kun olin ottanut sen “ylipainoon” 8,8 euron hintaan.
• Village Super Markets: Myin amerikkalaisen ruokakauppaketjun osakkeista ensimmäisen erän, joka ylsi täpärästi plussalle. Päälle pieni kvartaaliosinko.
• Konecranes ja Cargotec: Myin erät molempia konepajoja niiden julkistettua odotuksia paremmat kvartaalitulokset. Cargotecia myin 38,6 euron hintaan ja Konecranesia 25,11 euron hintaan. Cargotecia jäi enää myytäväksi yksi erä ja Konecranesia pari takaisinostettua erää.
• Kemira: Myin viimeisen erän Kemiran osakkeita hieman liian aikaisin alle 14 euron hintaan. Kurssi jaksoi jatkaa vielä hyvin 14 euron yläpuolelle. Tuotto vain reilu prosentti, mutta kohtuullinen osinko päälle. 

Myyntien lisäksi osallistuin Securitaksen osakeantiin merkintäoikeuksiani suuremmalla panoksella. Osakkeita sai merkitä 46 kruunun hintaan. Sain haluamastani 330 osakkeesta 280 kappaletta. Securitas osti amerikkalaiselta Stanleyltä sen turvallisuusliiketoiminnan. Securitas maksoi ostoksesta todennäköisesti liikaa, vaikka sille on mielestäni hyvä strateginen perusta. 

Stanley puolestaan osti yrityskaupasta saamillaan rahoilla takaisin omia osakkeitaan huippukurssiin, minkä jälkeen osake on pudonnut rajusti. Minä puolestani tulen todennäköisesti keventämään suureksi kasvanutta Securitas positiota. Näin saatan luoda yritysjärjestelyn siivellä vähän arvoa - toisin kuin yrityskaupan osapuolet.

***

Hyvät osakkeiden ostopaikat ovat käsillä - valmistaudu ja osta aiempaakin laajempi Vaurastumisen välineet-pakettitarjous!

Pomppua odottavan aika on pitkä

Sijoituspäiväkirja

Syyskuu 2022 - jälkimmäinen puolisko

Syyskuun puolivälin seurannassa osakesalkun arvo laski 352 000 euroon ja kokonaisvarallisuus 614 000 euroon. Osakesalkku laski 7 prosenttia ja kokonaisvarallisuus lähes 5 prosenttia. Syyskuun lopussa luvut olisivat olleet vielä heikommat.

Kuten jo kirjoitin pari viikkoa sitten syyskuun alun ostot olivat siis ennenaikaisia. Se on perisyntini osakesijoittamisessa ja oikeastaan jatkui myös kuun jälkipuoliskolla. Täytyisi aina pidättää ostotoimeksiantoa vähintään viikko.

Ostot

• Fresenius: Ostin kuun alkupuoliskolla myymäni Freseniukset aivan liian varhain takaisin ankkuroiduttuani edelliseen ostohintaan 25 euroon. Osake löysi uuden pohjan 22 euron tuntumasta. Yhtiön eri divisioonien ympärillä liikkuu myyntihuhuja, jotka voivat luoda mielenkiintoa osakkeen ympärille.
• Telia: Liipaisinsormeni oli liian herkkä myös Telian kohdalla, kun ostin erän 3,2 euron tuntumassa. Osake lasketteli vielä noin 10 prosenttia aina kirjoitushetken kolmeen euroon saakka. 
• Citycon: Ostin erän Cityconia kurssin valuttua 6,2 euroon. Kurssi käväisi aina 6 eurossa mutten ollut ruudun äärellä tätä todistamassa. Kierrätän positiota, jos näemme markkinoilla yhtään rekyyliä ylöspäin.
• Lassila&Tikanoja: Sorruin ostamaan lisää surkimusta eli Lassila&Tikanojaa. Sivuutin myyntipaikat 12 eurossa ja kasvatin omistustani kymmenen euron alapuolella. 
• Village Supermarket: Lisäsin syyskuun alussa avattuun positioon samansuuruisen erän kurssien niiattua. Ruokakauppiaalle ominaisin alhaisten marginaalien takia VLGEA ei ole optimaalinen inflaatioajan sijoitus ja puolittanen position takaisin lähtöruutuun jos markkinat näkevät helpotusliikkeen.
  

Kaikki ostot oli ajateltu suhteellisen vähäriskisiksi ja osinkoa tilittäviksi hankinnoiksi, jotka kaikki ovat myynnissä, jos näemme yhtään liikettä ylöspäin. Yhtiöt eivät ole kilpailukykyisiä pitkään salkkuun.

Veivaukset

• Nordea: Ostin ja myin Nordeat kertaalleen kuun puolivälin tienoilla. Myynnin jälkeen kurssi lähti jälleen laskuun kohti 9 euroa. Ostin kaksi erää takaisin hintoihin 9,2 ja 8,8 euroa.
• Santander: Ostin jälleen erän Santanderia 2,45 euron hintaan. Tätä kirjoittaessa kurssi pomppii taas 2,4 euron tukitasolla, josta se on kääntynyt useasti ylös. Matka voi kääntyä toki myös alaspäin. Yhtiön laaja-alaista liiketoimintaa on hyvin vaikea arvioida, ja riskejä voi piillä vaikkapa esimerkiksi Yhdysvaltain autoluotoissa. Ryvettyneellä espanjalaispankilla oli myös mittava altistus energiamarkkinoiden johdannaisiin. Pankin luottotappiovaraukset ovat kasvaneet merkittävästi.

Myynit

• KSB: Kurssin pompattua hivenen myin vielä puolikkaan jo pieneksi käyneestä positiosta, jonka olin ajatellut jättää kerryttämään osinkoja. Yhtiö on syklinen, joten voi hyvinkin tulla mahdollisuus ostaa osakkeita edullisemmin myöhemmin, vaikka KSB:n osakekurssi on selvinnyt Saksan verilöylystä verrattain pienin vaurioin. Myydylle erällä voittoa 58 % alle kahdessa vuodessa.
• Cargotec: Myin pienen erän Cargotecia 31,3 euron hintaan. Osakekurssi oli pitänyt hyvin pintansa suhteessa Konecranesiin ja aavistelin notkahdusta alaspäin. Myydyn erän tuotto -5 %.
• UPM Kymmene: Vaikka UPM on monella tapaa vahvassa asemassa energiaomistustensa ansiosta, myin erän yhtiön osakkeita. UPM:n verrokit Yhdysvalloissa tulivat reilusti alas ja ounastelin, että UPM saattaisi mennä pesuveden mukana. Myydylle erälle tuottoa 534 % reilussa 12 vuodessa.

***

Hyvät osakkeiden ostopaikat ovat käsillä - valmistaudu ja osta aiempaakin laajempi Vaurastumisen välineet-pakettitarjous!

Näin euribor nosti minun lainanhoitokuluja

Jos muistan oikein, lainoihini sovellettava ohjauskorko nousi ensimmäistä kertaa vuosikymmeneen syyskuun puoliväliin osuneessa viitekoron tarkistuksessa. Olisi ollut onnekasta, jos tarkistus olisi osunut vuoden alkupuoliskolle, jonka jälkeen ohjauskorko on ollut voimakkaassa nousussa. Nyt korko on minulla lukittu seuraavaksi vuodeksi eteenpäin, kuinka paljon lainanhoitokuluni nousivat?

Luottohistoriani lyhyesti

Tällä hetkellä minulla on velkaa noin 150 000 euroa. 65 000 euroa kohdistuu alunperin omistusasuntooni, joka on tällä hetkellä vuokrattu. Lainan marginaali on 0,4 %. 85 000 euroa kohdistuu kahteen ja puoleen sijoitusasuntoon. Lainan marginaali on 0,7 %.  Molemmat lainat on sidottu 12 kuukauden euriboriin ja ne ovat annuiteettilainoja.

Hankintahinnalla laskettuna asuntojen yhteisarvo on noin 280 000 euroa eli lainaa on jäljellä 54 % asuntojen hankintahinnasta. Alunperin olen ostanut asunnot keskimäärin noin 14 % omarahoitusosuudella.

Velkaa olen hoitanut vaihtelevalla strategialla - tai pikemminkin kuhunkin hetken tunteeseen pohjautuen. Ostettuani ensimmäisen ja toistaiseksi ainoan omistusasunnon vuonna 2011 tuntui 120 000 euron laina suurelta ja tein usein ylimääräisiä lyhennyksiä. 

Ostin ensimmäisen sijoitusasunnon vuonna 2013 parinkymmenen prosentin omarahoitusosuudella. Toisen sijoitusasunnon ostin vuonna 2016 kolmenkymmenen prosentin omarahoitusosuudella. Puolikkaana ostettuun kolmanteen asunnon rahoitukseen hyödynsin Nordnetin limiittiä ja luototin hankinnan myöhemmin uudelleen kilpailuttaessani pankkia saman vuoden 2017 aikana.

Vuonna 2015 pohdin, onko minulla liian vähän velkaa vaurastumisen vauhdittamiseksi. Samana vuonna otinkin lyhyeksi aikaa lyhennysvapaata, kun sellaisten buumi oli meneillään. En kuitenkaan velkaantunut juuri enempää. Jälkikäteen voisin vastata, kyllä, tuolloin olisi kannattanut ottaa enemmän velkavipua ja myydä asunnot viime vuonna. Jälkiviisaus on helppoa. 

Vuonna 2017 kilpailutin lainani ja vaihdoin pankkia. Tällöin pidensin kaikkien lainojen laina-ajan 25 vuoteen ja puolitin silloisen keskimääräisen lainamarginaalin nykytasolle. Vuonna 2019 maksoin omistusasuntooni kohdistuneen taloyhtiölainan pois, kun painetta oli alkanut kertyä käyttelytileille. Näin vapautin hieman kuukausittaista kassavirtaa, jota yhtiövastike pienensi. Sen jälkeen velkavipu onkin tasaisesti pienentynyt matalassa korkoympäristössä. Nyt korkojen suunta on takaisn ylöspäin.

Viitekoron tarkistuksen vaikutus

Entiseen omistusasuntooni kohdistuvan lainan 285 euron maksuerä jakaantui 260,21 euron lyhennykseen ja 22,54 euron korkoon. Sijoitusasuntoihini kohdistuvan lainan 382 euron maksuerä jakaantui 328,67 euron lyhennykseen ja 51,44 euron korkoon. Molemmista lainoista maksan 2,3 euron hoitokulut. Yhteensä lainanhoitokulut olivat siis 667,46 euroa.

Lainojeni viitekorko tarkistettiin 14.9 ja se nousi 2,08 prosenttiin.

Nyt omistusasuntooni kohdistuvan lainan maksuerä on 348 euroa jakaantuen 199,97 euron lyhennykseen ja 145,76 euron korkoon. Sijoitusasuntoihini kohdistuvan lainan maksuerä on 466 euroa, jakaantuen 252,35 euron lyhennykseen ja 211,42 euron korkoon. Yhteensä lainanhoitokulut ovat siis seuraavan vuoden ajan 814,1 euroa. Nousua yhteensä siis 146,64 euroa.

Arveluja asuntomarkkinoista

Luulen, että pitkään jatkuneen asuntosijoitushypen, korkojen nousun ja korkeampien vastikkeiden myötä tulemme näkemään hyviä ostopaikkoja asunnoissa lähivuosien aikana. Uutta rahaa asuntomarkkinoille tuskin tulee viime vuosien tahtiin. Pelkästään lainojen lyhentäminen on sijoittajalle selkeä vaihtoehto. Se antaa varman yli kahden prosentin tuoton ilman riskiä arvonalentumisesta.

Syyskuun lopussa 12 kuukauden euribor oli miltei 2,6 prosentissa. Siihen nähden viitekoron tarkistukseni osui kohtuulliseen ajankohtaan. 

***
Hyvät osakkeiden ostopaikat ovat käsillä - valmistaudu ja osta aiempaakin laajempi Vaurastumisen välineet-pakettitarjous!

Latausliike ennen inflaatiolukuja

Sijoituspäiväkirja

Syyskuu 2022 - ensimmäinen puolisko

Syyskuun alussa intouduin ostolaidalle. Hivenen suunnittelematta. Tätä kirjoittaessa alla raportoitu parin viikon sijoitustoiminta näyttäytyy harkitsemattomalta, koska tiistaina raportoitu Yhdysvaltain odotuksia korkeampi inflaatio aiheutti jyrkän kurssipudotuksen. Euroopassa osakkeet eivät kuitenkaan kokeneet yhtä kovia, kun arvostustasot ovat jo huomattavasti matalammalla.

Ostot koetin kohdentaa a) edullisesti arvostettuihin yhtiöihin, joilla on kohtuulliset näkymät ja siten vähemmän painetta arvostuskertoimissa, b) yhtiöihin ja osakkeisiin, joilla on jokin selkeä korjautumassa oleva syy (mahdolliseen) aliarvostukseen tai katalyytti kurssinousulle, c) osakkeisiin, jotka vaikuttavat ylimyydyiltä. Useamman ostoksen tarkoituksena oli hyötyä lyhyemmän aikavälin kurssiliikkeestä.

Ostot

• Hamburger Hafen und Logistik: Lisäsin Hampurin sataman operaattoria. Omistan mielelläni kriittistä infrastruktuuria, vaikka maailmankaupan supistuminen satamaa satuttaakin. Ymmärtääkseni viimeisen kurssilaskun taustalla on selkkaus kiinalaisen rahtiyhtiö Coscon mahdollisesta omistusosuudesta pienessä osassa satamaa. Saksan hallitus ei ole hyväksynyt Coscon tuloa osaomistajaksi. Jos Coscoa ei hyväksytä omistajaksi, se voi toki pyrkiä ohjaamaan laivojaan toisiin satamiin. Uniper ja Sonera katastrofeista sekä omasta työkokemuksesta päätellen pidän saksalaisia hyvinä neuvottelijoina ja uskon heidän kääntävän asian vielä parhain päin.
• Kontoor Brands: Kiiruhdin ostamaan viikko kaksi aiemmin myymäni osakkeet. Maltti olisi ollut jälleen valttia farkkuvalmistajan kanssa, mutta pienellä painolla nautiskelen osinkovirrasta.
• Oriola: Ostin pienen lisäaerän Oriolaa, kun kurssi laski uudelleen 1,8 euron tuntumaan. Suunnitelmana on kierrättää positiota, jos pääsemme yhdessä jälleen lähemmäksi kahta euroa.
• Securitas: Ruotsalainen turvallisuusalan yritys on mielenkiintoisessa tilanteessa. Se on ostanut tai ostamassa amerikkalaisen Stanleyn turvallisuusliiketoimintaa. Yhdistelmä vaikuttaa johdon kommenttien perusteella järkeenkäyvältä ja yritysosto vie Securitaksen vartioinnista turvallisuusratkaisujen toimittajaksi. Samalla yhtiö on jo pidempään vetäytynyt kannattamattomista toimintamaista ja asiakkuuksista, ja tänä vuonna yhtiön liiketoiminta on suoriutunut varsin hyvin. Securitas aikoo rahoittaa yritysoston osakeannilla, johon aion osallistua.
• Terveystalo: Lisäsin pienen erän Terveystaloon 8,75 eurolla. Tupakkiaskilaskelmalla alle 9 euron hintaan osakkeeseen hinnoitellaan vain noin 3 prosentin tuloskasvua. Tarvittaessa Terveystalolla on paikka salkussa pidempäänkin, vaikka suurimpana riskinä lienee se, että valtiovalta tuhoaa julkisen terveydenhuollon lisäksi myös yksityisen.
• Vonovia: Lähdin Saksan asuntomarkkinoiden jättiin mukaan aivan liian varhain ostamalla osakkeita ensimmäisen kerran maaliskuun loppupuolella. En osannut arvata, kuinka voimakkaasti osakekurssi reagoi korkojen nousuun. Ostin nyt toisen erän jyrkän kurssiluisun jälkeen. Tulen todennäköisesti myymään osakkeet, jos näemme korjausliikkeen ylöspäin. Yhtiö on halpa, jos NAV-taso kestää.
• Konecranes: Ostin takaisin Konecranesin osakkeet, jotka olin myynyt karhurallin laella. Vahvistunut dollari hyödyttää Konecranesia ja vahvan tilauskannan tukemana tämä voisi antaa aineksia positiiviseen yllätykseen. Yhtiöllä näyttäisi olevan pari alitusta alla, joten en jää odottelemaan lokakuun lopun osaria, jos kurssit korjaavat ylöspäin.
• Dragerwerk: Minulla on nyt muun muassa hengityskoneita ja alkometrejä valmistavan yhtiön molempia osakelajeja, kantaosakkeita (DRW8) ja etuosakkeita (DRW3). Ostin kantaosakkeita erän, koska arvostusero etuosakkeisiin on kasvanut viime kuukausina suhteellisen suureksi ja odotan eron kaventuvan kantaosakkeiden eduksi. Yhtiön liiketoiminta sujuu lukujen valossa varsin kehnosti. Yhtiön tilauskanta on kuitenkin hyvässä kasvussa, mutta tulos on painunut tappiolle kulujen nousun takia, eikä yhtiö saa tavaraa maailmalle toimitusketjuongelmien takia. Ensi vuoden alussa osakkeenomistajien osuus voitosta kasvaa kolmanneksella, kun yhtiö lunastaa markkinoilta niin sanottuja “osallistumissertifikaatteja”. Lisäksi yhtiön kustannusten tulisi laskea ja myynnin kasvaa yhtiön ratkottua ongelmat Yhdysvaltain FDA:n kanssa. Sijoittajapuhelussa yhtiön johto lupaili hinnankorotusten purevan ja toimitusketjuongelmien helpottavan vuoden jälkimmäisellä puoliskolla.
• Krona Public Real Estate: Ostin Ruotsin Spotlightiin listattua kiinteistöyhtiötä, joka omistaa Norjasta kunnalle vuokratun uudehkon kirjastokiinteistön ja parkkihallin. Yhdellä osakkeella oli hintaa 90 kruunua, kun EPRA NRV on 120 kruunua. Näen Norjan suhteellisen luotettavana vuokralaisena.
• Lisäksi ostin puhtaasti spekulatiivisesti Millicomin ja Village Supermarketsin osakkeita. Ensimmäinen on Väli-Amerikan johtava teleoperaattori ja jälkimmäinen New Yorkin lähialueiden ruokakauppias.

Myynnit

• Banco Santander: Myin espanjalaispankin osakkeita, joita olin ostanut elokuun loppupuolella. FIFO-periaatteella myyntiin meni 2015-2016 ostettuja osakkeita ja takkiin näistä tuli 40 prosenttia. Pari onnistunutta veivausta pienentää tappion tuskaa. Pankkien osakkeissa varmastikin kannattaisi olla mukana, ja minulle jääkin itseasiassa veivauksien myötä aiempaa suurempi positio Santanderia.
• Fresenius: Myin jälleen terveydenhoidon konglomeraatin osakkeet, kun osake kipusi yli 26 euron. Minulla on vaikeuksissa rämpivää Freseniusta myös toisessa salkussa. Tuottoa 4 %.
• Nordea: Myin jälleen erän Nordeaa, jonka osakkeilla tein kauppaa elokuun jälkipuoliskolla. Seitsemän vuotta sitten ostetulle erälle tuottoa 3,6 %.

***

Yli 400 slaidia sijoittamisesta edulliseen pakettihintaan, katso Vaurastumisen välineet.

Useampi onnekas myynti ja hätäinen osto takaisin

Sijoituspäiväkirja

Elokuu - jälkimmäinen puolisko

Markkinat ovat pudotelleet pian karhurallin nousuista puolet alaspäin. Mielestäni näin käänteen tulevan, mutta en reagoinut siihen riittävällä voimakkuudella. Ostoja tein vähänlaisesti, mutta myyntejä olisi nousuun saanut tehdä vielä enemmän. Käteistä on salkussa kuitenkin ostoja varten. Uskon, että käymme vähintäänkin testaamassa edelliset pohjat. 

Ellei markkina mene sen tason läpi, on luvassa pomppuista menoa. Koetan kierrättää isompia positioita erissä ympäri hyötyäkseni kurssiliikkeestä, mutta säilyttääkseni osakepainon nykyisellään, ehkä hivenen laskien sitä.

Ostot

• Banco Santander: Ostin takaisin edellistä pienemmän erän espanjalaispankin osakkeita myytytäni niitä 7-8 prosenttia korkeammalla kuun alkupuoliskolla.
• Ostin pienen 150 kappaleen erän 6,36 euroon Fondiaa edellisten jatkeeksi. Olen vakuuttuneempi uudesta toimitusjohtajasta ja yhtiön liiketoiminta kehittyy hyvään suuntaan, vaikka jäikin viimeisellä vuosineljänneksellä analyytikko-odotuksista. Todennäköisesti kevennän suureksi kasvanutta positiota, jos kurssi jostain syystä saisi tuulta alleen. Melko epätodennäköistä.

Veivaukset

• Medtronic: Myin kesäkuussa ostamani terveysteknologiayhtiö Medtronicin osakkeet kymmenen prosentin voitolla. Kurssi niiasi osavuosituloksesta, kun tulos jäi odotuksista valuuttakurssimuutosten vuoksi. Ostin osakkeet takaisin. Takaisinoston kanssa pitäisi hillitä fomoa.
• Fresenius: Ostin saksalaisen lääke- ja terveysalan yhtiötä kuun puolivälin jälkeen kurssin valuttua 24,6 euroon. Seuraavana kaupankäyntipäivänä kurssi pomppasi ilman uutisia viisi prosenttia ja myin osakkeet. Pari päivää myöhemmin kurssi oli laskenut jälleen euron alemmaksi ja ostin osakkeet takaisin. Pieni voitto tuurilla takataskuun - takaisinoston kanssa olisi voinut taas olla kärsivällisempi.
• Nordea: Myin kuun puolivälissä pienen erän pankin osakkeita, kun kurssi läheni 200 liukuvaa keskiarvoa. Huolet Ruotsin asuntomarkkinoista alkavat kasvaa. Siitä huolimatta ostin osakkeet kuitenkin kuun viimeinen päivä jo takaisin. Todennäköisesti tämäkin osoittautuu hätäiseksi.

Myynnit

• Kontoor Brands: Myin Medtronicin kanssa samaan aikaan myös farkkuvalmistajan osakkeet kurssin kirittyä nopeasti pohjilta. Vaikka osaketta ei nousunkaan jälkeen voinut pitää kalliina, aistin käänteen merkkejä. Katselen jo osakkeiden ostamista takaisin, mutta ehkä tämän kanssa osaisi olla kärsivällisempi. Alunperin spin-offina saadulle muutamalle osakkeelle ja syyskuussa 2019 kasvatetulle positiolle voittoa tuli 32 %. Kontoor on myös hyvä osingonmaksaja.
• IUS8: Myin kuun puolivälissä kehittyvien markkinoiden infrastruktuuriosakkeisiin sijoittavan ETF position viimeisen puolikkaan. Koitetaan onkia tämäkin takaisin alempaa. Tuottoa maaliskuussa ostetulle erälle 10 %.

***

Kohta on taas hyvä hetki ostaa osakkeita. Ole valmis - lue Vaurastumisen välineet.

Vanhat synnit ja uusi sillanpää

Sijoituspäiväkirja

Elokuu 2022 - ensimmäinen puolisko

Elokuun alussa nähtiin markkinoilla voimakas ja nopea liike ylöspäin. Koetin olla mukana sijoitusastetta kasvattamalla, mutta olin pääsääntöisesti kiinni väärissä arvopapereissa. Keskipitkän aikavälin näkemykseni on säilynyt vielä muuttumattomana. Uskon tulostaantumaan, jonka vuoksi osakekurssit vielä näkevät uuden pohjan. Sijoitusasteeni on kuitenkin 85 %, aiemman 80 % sijasta. 

Myynnit

• Myin hieman yli puolet positiostani ruotsalaisessa Alfa Lavalissa. 300 kruunun hintaan myydyille ja vuonna 2016 ostetun erän realisoiduksi myyntivoitoksi tuli 106 %. Laatuyhtiöllä käydään kauppaa korkeahkoilla kertoimilla ja olen epäileväinen tulostason pitävyyden suhteen.
• Myin korpivaelluksen käyneestä Banco Santander positiosta pienen osan pois. Olin ostanut osaketta heinäkuussa pohjahintaan myydäkseni niitä hieman kalliimmalla. Tilaisuus tuli nopeasti ja kotiutin tappioita sijoittajaurani alkutaipaleella tehdyistä virheistä. Myydylle tonnin erälle tappiota kirvelevät 60 prosenttia. Reilussa kymmenessä vuodessa kertyneet osingot lämmittävät vain vähän. Kirvely saa jatkua, jos kurssi taianomaisesti nousisi yli 3 euron.

Ostot

• Ostin pienen 100 kappaleen erän lisää Pihlajalinnaa ennen tulosjulkistusta. Minulla oli sotakuopasta ostettuja osakkeita entuudestaan. Keskipitkällä aikavälillä uskon yhtiön kääntävän Pohjola-sairaala oston eduksi. Pyrin myymään puolikkaan positiosta 12 euron paremmalla puolella.
• Ostin takaisin toukokuussa myydyt kehittyvien markkinoiden infrastruktuuriosakkeisiin sijoittavaa ETF:ää (IUS8). Olen muutamaan kertaan pyöräyttänyt positiota ympäri ETF:n hinnan pyöriessä 13-15 euron molemmin puolin. Tätä kirjoittaessa olen jo myynyt taas puolikkaan position. 
• Halusin avata sillanpäätä Nordnetissa myös englantilaisiin osakkeisiin, vaikka kaupankäyntikulut Nordnetissa ovatkin rajut. Ostin hopea- ja kultayhtiö Fresnilloa, joka maksaa kohtuullista osinkoa. Olen hillitysti kultauskovainen ja sijoitus on pidempiaikaiseksi kelpaava, kun osinko antaa malttia odottaa arvometallien uutta tulemista.
• Ostin Tukholmasta pientä kiinteistöyhtiötä nimeltä Fleming Properties. Yhtiö omistaa Helsingistä SOK:n pääkonttorikiinteistön. Vähäisen vaihdon takia osakkeella käydään kauppaa milloin milläkin hinnalla. Tein oston 90 kruunuun. Vaikka Onnisen tyttäret ovat jo jättäneet omistuksensa yhtiöstä, kuten he tekivät Harvian kanssa huippuhintaan, uskon yhtiön Meiran tulipalosta huolimatta kykenevän osingonmaksuun jatkossakin. Mikäli kurssi palautuu tutummalle 100 kruunun tasoille, olen valmis luopumaan sijoituksesta.

Elokuun seurannassa osakesijoitusteni arvo nousi 380 000 euroon ja kokonaisvarallisuus 643 000 euroon. Molemmat kasvoivat edelliseen kuukauteen verrattuna 20-25 000 euroa. Osakesalkku on yhä 55 000 euroa viime marraskuun huippua alempana.

***
Kohta on taas hyvä hetki ostaa osakkeita. Ole valmis - lue Vaurastumisen välineet.

Alelaarilla kuten aina

Sijoituspäiväkirja

Heinäkuu 2022

Myynnit

• Myin Swedish Matchin osakkeet, joista PhilipMorris oli tehnyt ostotarjouksen. Vaikka oli merkittävä mahdollisuus sille, että osakkeenomistajat saisivat paremman tarjouksen päätin kotiuttaa voitot ja katsoa muuta ostettavaa. Tuottoa kahdeksassa vuodessa 354 % ja osingot päälle.
• Myin Camping Worldin (CWH) osakkeet ennen heinäkuun puoliväliä tappiolla. Elokuun alussa osakke oli palautunut jo ostohintani tasolle, joten tämä spekulointi oli varsin epäonnistunut. Myynnin suurin syy oli RV-markkinan nopea hyytyminen. CWH:n osakkeella on yhä monia syitä, miksi se voi mennä fundamentteihin nähden päinvastaiseen suuntaan. Minulla on pieni positio yhä toisessa salkussa. Tappiota 14% ja yksi kvartaaliosinko.
• Myin pienen erän saksalaisen KSB:n osakkeita, joita olin myynyt viime vuoden lopusta lähtien. Jätetään viimeinen erä kerryttämään osinkoja. Tuotto myydylle erälle 75 %.

Veivaukset

• Ostin myös erän Cityconia 6,4 euron hintaan ja myin loppukuusta. FIFO-periaatteen mukaisesti myyntiin meni vuosia sitten ostettuja osakkeita. Halusin myyntitappioita voittojen vastapainoksi. Vuonna 2018 8,9 euroon ostetulle ja 6,9 euroon myydylle erälle tappiota tuli 23 %, tosin osingot tuonee tuloksen lähelle nollaa.
• Ostin erän Konecranesia 22,6 eurolla. Olin onnistunut myymään huippuhintaan viime vuoden lopussa. Joitakin viikkoja myöhemmin myin Cityconin tyyliin erän 25,2 euroon tehdäkseni myyntitappiota liian varhain koronaromahduksessa 28,2 euroon ostetulla erällä. Tappiota 12 %.

Ostot

• Laitoin osan Swedish Matchista irronneista varoista Hennes&Mauritziin. Kurssikäännettä on saanut odottaa, vaikka pääomistaja Persson haalii osakkeita. Myynti ja tulos ovat kehittyneet kohtuullisen hyvin ja mielestäni yhtiö tekee oikeita asioita. Tukeva osinko, joka on suhteellisen turvallinen?
• Ostin Hamburger Hafen und Logistikia, joka operoi Hampurissa satamaa. Vaikka yhtiö varmasti kärsii mahdollisesta maailmankaupan hyytymisestä, se on monella tapaa historiallisesti aliarvostettu. Myyn tämän erän 14-15 euroon, jos sellainen taso nähdään ennen taantumaa. Muutoin tyydyn hyvään osinkovirtaan rankasti verotettuna.
• Ostin Terveystaloa lisää muutama päivä osavuosituloksen julkistuksen jälkeen. Mielestäni yhtiö kärsi positiivisista ongelmista (tarjonnan tiukkuudesta) ja yhtiöllä otti aikaa viedä kohonneet kustannukset myyntihintoihin. Minulla oli osakkeita pieni erä entuudestaan ja luopunen heti puolikkaasta positiosta jos kurssi palautuu yli 10 euron.
• Ostin lisää saksalaista optikkoketjua Fielmannia. Tartuin osakkeeseen ensimmäisen kerran jo toukokuussa, mutta osake reagoi kvartaalitulokseen hyvin negatiivisesti. Mielestäni yhtiön kehitys meni hyvään suuntaan ja muutaman viikon sulateltuani ostin erän lisää. Jonkinasteinen luontainen kysyntä ja vankka perheomistus pitänee yhtiön pinnalla läpi vaikeidenkin aikojen. Yhtiö arvostetaan tänä päivänä huomattavasti edullisemmin suhteessa kassavirtaan kuin vuonna 2014. Viiden vuoden keskimääräisellä kassavirralla laskettuna P/FCF on tänään noin 11.
• Ostin spekulatiivisessa mielessä erän Banco Santanderia, joka teki täpärästi odotukset ylittävän osavuosituloksen. Arvelin, että Santander hyötyisi korkokatteen noususta ja kurssi olisi Espanjan vasemmistohenkisen politiikan vuoksi painettu turhan alas. Seuraan tilannetta vuosineljänneksen verran tai myyn osakkeet, jos kurssi painuu edellisen pohjan alapuolelle.

Fielmann. Kassavirta ja osakkeen hinta.
Twiitti.

***

Yli 400 sivua luettavaa sijoittamisesta edulliseen pakettihintaan, katso Vaurastumisen välineet.

Myynnit jatkuvat, mutta tein muutaman ostonkin

Sijoituspäiväkirja

Kesäkuu 2022

Kesäkuun loppupuoliskolla jatkoin siitä, mihin alkupuolella jäin. Nettomyynnit olivat ostoja suuremmat.

Myyntini perustuvat kahdelle pääajatukselle. Uskon, että näemme taantuman sijasta laman, ja yritysten tulokset tulevat merkittävästi laskemaan hyväksyttävien arvostustasojen lisäksi. Toiseksi, minulle ei tule enää palkkatuloista sijoituksiin uutta pääomaa, joten ensisijainen prioriteetti on suojella pääomaa, sijoittajan työvälinettä. Jos ensimmäinen oletukseni pitää paikkansa, pystyn parantamaan sijoitustulojani ostamalla osakkeita edullisemmin takaisin.

Loppukuun transaktiot:

• Myin ruotsalaisen konsulttiyhtiö BTS Groupin osakkeista reilut puolet. BTS on olllut yksi Tukholman parhaiten tuottaneita osakkeita. Ostin osakkeet vuonna 2016 ja tuottoa kertyi 385 %.
• Liikkeenjohdon konsultit ovat käveleviä kulueriä ja ensimmäisenä leikkauslistalla, kun yhtiöt vähentävät kuluja.
• Ostin kuun alkupuolella myymäni ExxonMobilit takaisin, kun öljyosakkeet korjasivat alaspäin. Myin kuitenkin samansuuruisen erän pienen vastaliikkeen jälkeen. Fifo-periaatteella salkusta lähti 2013 ostettu erä 33 % tuotolla, joka oli lähinnä valuuttakurssin ansiota.
• Näin tilaisuuden ja onnistuin tekemään pientä lisätuottoa.
• Myin puolet IHS:n osakkeista kurssin noustua täpärästi 11 dollarin yläpuolelle. Ostin osakkeet taas takaisin 10,5 dollarin tuntumasta. 
• Pientä veivausta positiolla, jossa näen pitkän aikavälin potentiaalia, jopa nykyisessä markkinatilanteessa. IHS hyötyy öljyn laskusta ja johdon mukaan tekee kelvollista tulosta hinnan ollessa alle 120 dollaria.
• Munich Re: Myin saksalaisen jälleenvakuttajan MunichRen osakkeet. Tuottoa vaatimattomat 25 % seitsemässä vuodessa. Ennakonpidätyksen jälkeiset osingot huomioiden noin 50 %.
• Tämä myynti oli hieman hätiköity. MunichRe, ikuisesti kohtuuhintainen, on yksi Euroopan osinkoaristokraateista. Ajattelin, että vakuutusyhtiön sijoitustuotot voivat olla heikot korkopapereiden arvonlaskun vuoksi. Viritin kurssihälytyksen hieman myyntihintaa alemmaksi ja jäädään odottamaan pitääkö ajatus paikkansa. Verotehokkaampia osinkosijoituksia onneksi löytyy, vaikkapa Brittien Legal&General.
• Henkel: Myin saksalaisen Henkelin osakkeet pienellä tappiolla. Osingot huomioiden vahinko ei ollut suuri. Henkel taistelee sekä kasvavia kustannuksia, heikentyvää kysyntää ja omien sisäisiä haasteita vastaan. Tässä on ainakin yksi haaste liikaa.
• Huhtamäki: Myin vuonna 2007 ostetun erän eli hieman alle puolet Huhtamäen osakkeista. Tuottoa 377 %.
• Huhtamäki oli yksi ensimmäisistä sijoituksistani. 18 P/E:llä ja nykyisessä markkinatilanteessa näen hyvän todennäköisyyden sillä, että saan ostettua osan osakkeista edullisemmin takaisin. 
• CAG Group: Myin hieman yli puolet osakkeista. Kolmessa vuodessa tuottoa 37 %. 
• Ruotsalainen IT-yhtiön osake ei ole turhan kallis, mutta kuten Huhtamäen kohdalla, koetan ostaa osan osakkeista edullisemmin takaisin. 
• VNQ: Myin hieman alle puolet positiosta, vuonna 2011 ostetun erän. Tuottoa tuli 105%.
• Alunperin parkkipaikaksi tarkoitettu positio olisi kannattanut myydä muutama kuukausi sitten. Indeksi pitää sisällään hieman kalliiksi katsomiani datacenter ja puhelimasto REIT-yhtiöitä. Osakepoiminta voi tässä markkinatilanteessa toimia paremmin.
• Evonik: Ostin takaisin saksalaisen kemianyhtiön osakkeet sen laskettua reilusti edellisen ostokurssin alapuolelle. Yhtiö on mielestäni hyvin positioitunut kasvaviin segmentteihin. Kemianyhtiöiden osakekurssit ovat kuitenkin olleet kovassa paineessa viime viikkoina ja osto oli ennenaikainen.
• Medtronic: Ostin aivan uutena positiona amerikkalaisen terveydenhuollon laitteita valmistavan yhtiön osakkeita. Medtronicia ei koskaan saa halvalla. Näin kurssilaskun myötä yhtiön kohtuullisena taantumasuojana, johon voi tehdä lisäostoja mikäli kurssilasku jatkuu.

Tuottoluvuissa ei ole huomioitu veroja, eikä osinkoja. Tuottoja parantaa vahvistunut dollari.

Myyntien ja ostojen yhteisvaikutuksesta salkun käteispaino nousi 21 prosenttiin.

En siis usko, että markkinat ovat vielä hinnoitelleet taantumaa täysimääräisesti. On toki mahdollista, että myyntieni ajoitus on kehno. Siksi olen pääasiassa myynyt vain osapositioita ja tehnyt myyntejä pidemmällä aikavälillä. Käteispaino on kasvanut viime vuoden lopusta lähtien. Lisäksi olen pyrkinyt kohdistamaan myynnit kalliiksi katsomiini osakkeisiin ja yhtiöihin, joiden tulokset kärsivät inflaation vaikutuksesta. Moni omistuksistani on palannut jo kuplahinnoittelusta normaalimpaan - esimerkiksi ruotsalainen Afry. Se olisi kannattanut myydä kuukausia sitten.

Milloin siirryn takaisin ostopuolelle? Tulen todennäköisesti ostamaan melko mekaanisesti osakkeita takaisin, kun ne ovat saavuttaneet ennalta määrittämäni kurssitason. Tulen myös katsomaan erityisen tarkkaan parin seuraavan vuosineljänneksen tuloksia ja tulosnäkymiä. Ennen voimakkaampia ostoja haluaisin nähdä yllä mainitun teesini alkavan toteutua: heikkeneviä tuloksia. Koska markkinat heijastelevat hinnoittelussa tulevaa saatan aloittaa ostot valikoidusti jo syksyllä.

Aloittaessani osakesijoittamista vuoden 2007 lopussa (ensimmäinen blogikirjoitukseni, lukusuositus), olin pitkään odottanut markkinalaskua. Aloitin ostot liian aikaisin ja moni osake laski vielä jopa 50 prosenttia ensimmäisten ostojen jälkeen. Nyt olemme nähdäkseni samassa tilanteessa. Moni osake voi laskea vielä samalla tavalla. Olkaa siis tarkkana. 

***

Myös REIT-yhtiöiden osakekurssit ovat laskeneet. Ota haltuun perusteet ja rakenna oma kiinteistörahasto.

Kesäkuun alussa myyntejä 23 000 euron edestä

Sijoituspäiväkirja

Kesäkuu 2022 - välikatsaus

Pörssit ovat laskussa. Useita voimakkaita laskupäiviä. Näkemykseni on, että kurssilasku jatkuu vielä pitkään ja tulemme näkemään kurjuutta niin osakemarkkinoilla kuin reaalitaloudessa. Toivottavasti olen väärässä, ja koska saatan olla, en tule enkä osaa kaikkia osakkeita myydä.

Kesäkuun alusta asti myin osakkeita kurssihälytysten kilistessä. Olin asettanut niitä erityisesti amerikkalaisille osakkeille, joista monissa oli paljon laskuvaraa ja arvostustasot koholla. Esimerkiksi Republic Servicellä käytiin kauppaa P/E-luvulla 32 - roska-auto- ja kaatopaikkayrityksellä. Päätin ottaa voittoja kotiin. 

Kesäkuun alun osakemyynnit:

• IBM: Myin puolet uudistuneen IBM:n osakkeista sen saavutettua 144 dollaria. Seitsemän vuoden korpivaelluksen tuloksena 4 prosentin tappio.
• Evonik: Myin huhtikuussa ostetut saksalaisen kemianyhtiön osakkeet pienellä 4 prosentin tuotolla. Yhdet osingot ehtivät tulla.
• UPS: Myin yli puolet lähettiyhtiön osakkeista 178 dollarin hintaan. Ostettu 2018 ja tuottoa 89 %.
• Scotts Miracle Growth: Myin toukokuussa ostetut osakkeet, kun yhtiön myynti ja tulos kehittyvät huomattavasti ennakoitua heikommin. Tappiota 8 prosenttia.
• Deere: Myin 2/3 -osaa traktorivalmistajasta. Ostettu vuonna 2014 ja tuottoa 408 %.
• Chemours: Koko positio meni trailing stop-lossiin hintaan 40,4 dollaria. Ostettu hieman yli vuosi sitten. Tuottoa 72 %.
• Republic Services: Myin hieman yli puolet osakkeista, vuonna 2012 ostetun erän hintaan 125 dollaria. Tuottoa 443 %.
• JXI: Myin puolet amerikkalaisiin yhdyskuntapalveluyhtiöihin sijoittavasta ETF:stä. Ostettu vuonna 2012. Tuottoa 78 %.
• Emerson Electric: Myin puolet osakkeista, vuonna 2012 ostetun erän 81 dollarin hintaan. Voittoa 114 %.
• Exxon Mobil: Myin pienen vuonna 2010 ostetun erän osakkeita 96 dollariin. Voittoa 83 %.
• BTS Group: Myin 60 % osakkeistani ruotsalaisesta konsulttiyhtiöstä. Voittoa 385 %.

Tuottoluvuissa ei ole huomioitu veroja, eikä osinkoja. Tuottoja parantaa vahvistunut dollari.

Myynnit olivat yhteisarvoltaan 23 000 euroa. Niiden takia tai ehkäpä ansiosta blogissa raportoimani salkun käteispaino nousi lähes 20 prosenttiin - huomioiden myös seuraavat osakeostot:

• IHS Holding: Ostin toukokuussa myymäni osakkeet takaisin 10,5 dollariin ja vielä toisen erän 10,13 dollariin. 
• Fomento Economico Mexicano: Ostin “Meksikon 7Eleveniä” tonnilla kurssin laskettua 70 dollariin.

Seuraavaksi varmasti täytynee katsoa tappiollisten listaa erityisen kriittisellä silmällä.

Kesäkuun puolivälin seurannassa salkun arvo laski 362 000 euroon ja kokonaisvarallisuus 621 000 euroon. Pudotusta tammikuun huippulukemista 56 000 ja 61 000 euroa. 

***
Hanki helppoa mutta kehittävää kesälukemista. Osta monisatasivuinen Vaurastumisen välineet paketti.

Ja toukokuussa enimmäkseen tappioita kotiin

Sijoituspäiväkirja

Toukokuu 2022

Kun huhtikuussa otin voittoja kotiin, toukokuussa oli virheiden myöntämisen vuoro. Myin loputkin Nokian Renkaiden ja Fortumin osakkeet tappiolla pois. Mielestäni yhtiöiden tulevaisuuteen liittyy niin suurta epävarmuutta, enkä osannut arvioida oliko tämä epävarmuus jo hinnoiteltuna sisään. Siksi päätin luopua jo pieneksi käyneistä positioista kokonaan ja kasvattaa käteisen määrää salkussa. Myin myös onnekkaasti puolet Corestaten osakkeista, joka romahti myyntiä seuraavana päivänä. Tämä on oman opettavaisen kirjoituksen arrvoinen.

Ostin reissunpäältä saksalaisen silmälasikauppias Fielmannin osakkeita. Olin omistanut yhtiötä edellisen kerran vuosina 2016-2019 ja onnekkaasti myynyt osakkeet ennen koronapudotusta. Toukokuussa Fielmann oli laskenut koronapohjien tasoille. Osakekurssi laski hyvästä kvartaalituloksesta huolimatta ja yksinkertaisesti ajattelin, että likinäköiset ihmiset tarvitsevat yhä silmälaseja. Maksoin osakkeista selkeästi vähemmän kuin vuonna 2016. Fielmann on tyypillinen saksalainen pörssilistattu perheyhtiö, joka maksaa melko kitsaasti osinkoja ja toimii konservatiivisen varovaisesti. Sen verrattain tuore laajentuminen saksankielisten markkinoiden ulkopuolelle on hyvässä vauhdissa.

Avasin uuden position Scotts Miracle-Growthissa (SMG), joka valmistaa esimerkiksi puutarhanhoitoon käytttäviä lannoitteita. Yhtiö on alan markkinajohtaja Yhdysvalloissa omilla ja private label brändeillään. SMG maksaa kohtuullista mutta kasvavaa osinkoa. Sen laajentumista kannabiksen viljelemisessä käytettyjen tuotteiden valmistukseen ja myyntiin on kritisoitu, ja lyhyellä aikavälillä katsottuna hanke ei ole hyvin edennytkään, mutta pidemmällä aikavälillä SMG:llä on varmasti osaaminen ja taloudellinen selkäranka tehdä aluevaltauksesta onnistuminen. Maksoin osakkeista 95 dollaria kappaleelta sen tarjotessa lähes 3 % osinkotuoton.

Ostin takaisin amerikkalaisen market makerin Virtu Financialin osakkeet, jotka olin myynyt helmikuussa miltei kurssihuippuihin. Joskus ajoittaminen onnistuu. Toukokuussa osakekurssi palasi takaisin lähtöruutuun, vaikka tulos ylsi odotuksiin ja liikevaihto laski odotetusti markkina-aktiviteetin hiipumisen myötä. Painoin ostonappia pari dollari edellistä ostoa alempana. Dollarin vahvistumisen vuoksi ostin osakkeita kappalemääräisesti hieman vähemmän. Koska Virtu on ristiriitainen yhtiö ja paikoin sen liiketoimintaa on haastava ymmärtää, pidän position pienenä. 

Jatkoin käteisposition kasvattamista myymällä Fiskarsin osakkeista hieman alle puolet. Myynnistä kotiutui läehs 70% myyntivoitto ennen veroja, kun myyntiin meni 7 eurolla ja 17 eurolla ostettuja osakkeita. Fiskars on onnistunut kääntämään liiketoiminnan uudelle vaihteelle, mutta epäilen, että raaka-ainehinnat rasittavat tulosta ja kuluttajien ostohalut ovat hiipuneet. Saatan palata takaisin alemmilta tasoilta. Myin myös yli puolet IUS8 kehittyvien markkinoiden infrastruktuuriosakkeisiin sijoittavasta ETF:stä, jota olin ostanut maaliskuun kuopassa ja IHS Holdingin osakkeet, jotka olin ostanut kuun puolivälissä spekulatiivisesti. 

Aivan kuun lopussa kasvatin sijoitustani hedelmäyhtiö Dolessa. Osake laski voimakkaasti ensimmäisen vuosineljänneksen tulosjulkistuksen jälkeen, kun inflaatiopaineet ja toiminnalliset haasteet rasittivat yhtiön kannattavuutta. Yhtiön omien sanojensa mukaan se on kuitenkin saanut vietyä kasvaneet kustannukset myyntihintoihin. Dole on tuore pörssitulokas, joka on arvostettu edullisesti suhteessa verrokkeihin ja sillä on hyvää luontaista kysyntää. Hinnoitteluvoima kaipaa vielä näyttöä, eikä sitä bulkissa useinkaan ole.

Kuun väliseurannassa kirjasin ylös seuraavat luvut: kokonaisvarallisuus 636 000 euroa ja osakesalkku 375 000 euroa. Vuoden alun huippulukemista ensimmäinen on laskenut lähes 47 000 euroa ja jälkimmäinen 43 000 euroa. Huhtikuussa molemmat päätyivät vihreälle, mutta toukokuussa mitattiin jälleen laskua helmi- ja maaliskuun tapaan.

***

Kiinteistöihin sijoittavien REIT-yhtiöiden uskotaan pärjäävän nousevista korooista huolimatta. Osta Rakenna oma kiinteistörahasto. 

Voitot kotiin Titaniumista ja Procter&Gamblesta

Sijoituspäiväkirja

Huhtikuu 2022

Kuun alussa ostin pienen erän amerikkalaista Matthewsia, joka on sekalainen monialayhtiö. Matthewsin historia ei ole tahraton ja sitä tuskin voi kutsua laatuyhtiöksi. Matthews on markkinajohtaja hautajaisarkuissa ja muissa hautaukseen liittyvissä tuotteissa Yhdysvalloissa. Sen kuluttajatuotteiden pakkausratkaisuihin keskittyvä divisioona on ollut haasteissa ja yhtiö on tehnyt suuria alaskirjauksia ilmeisesti vuosia sitten tehtyyn yritysostoon liittyen. Yhtiön potentiaali sitä vastoin liittyy sen kolmanteen Industrial Technologies yksikköön, joka on löytänyt kasvuaihion sähköautojen akkujen valmistusteknoloiasta. Tämä liiketoiminta kasvaa 100 % vuosivauhtia. Mahdollisen kasvun toteutumista odotellessa Matthews maksaa lähes 3 % kasvavaa osinkoa. 

Ostin osinkosalkkuuni myös erän Camping Worldia, joka on Yhdysvalloissa suuri asuntoautojen ja -vaunujen [recreational vehicles] jälleenmyyjä ja huoltoketju. Yhtiö maksaa kasvavaa ja korkeaa osinkoa, mutta ostos oli enemmänkin spekulatiivinen. Camping Worldin osakekannasta yli 40 prosenttia on myyty lyhyeksi. Ala on hyvin syklinen ja shorttaajat todennäköisesti näkevät yhtiön liiketoiminnassa voimakkaan käänteen huonompaan. Yhtiöllä on kuitenkin paljon pitkäjänteisiä omistajia ja sen liiketoiminta on vielä toistaiseksi kehittynyt hyvään suuntaan. Positio on vielä toukokuussa vihreällä ja saatan luopua siitä nopeastikin. 

Myin puolikkaan Kemira positiostani ennen tulosjulkistusta, mikä osoittautui pieneksi virheeksi. Kemiralta tuli yllättävän hyvä tulos. Kurssireaktio oli yllätyksekseni myönteinen, mutta tätä kirjoittaessa osake on jo hivenen myyntihintaa alempana. Jään todennäköisesti pienellä positiolla keräilemään osinkoja ja odottelemaan parempia aikoja.

Kemianyhtiöistä puhuttaessa ostin myös saksalaista Evonikia. Yhtiö on toistaiseksi raportoinut erittäin vahvaa kasvua niin liikevaihdon kuin tuloksen osalta. Mielestäni yhtiön portfolio osuu otsikkotasolla useaan tulevaisuuden haasteeseen. Se valmistaa materiaaleja esimerkiksi elintarviketeollisuudelle sekä 3D-tulostukseen. Evonik maksaa tukevaa osinkoa, jonka se on pitänyt nykyisellä tasolla vuodesta 2015 lähtien.

Huhtikuussa päädyin myymään myös kaikki Titaniumin osakkeet, joista ensimmäiset olin hankkinut listautumisannissa vuonna 2017. Olin ostanut osakkeita lisää vuoden 2018 alussa. En nähnyt yhtiöllä enää suurta potentiaalia, vaikka sen sijoitu tuotteet voivat houkutella osakemarkkinoiden volatiliteetista ja taantumasta huolestuneita sijoittajia. Titaniumin asuntorahasto ei enää kasva edellisvuosien tahtiin ja Baltian kiinteistöihin sijoittavasta rahastosta tuskin tulee vastaavaa menestystarinaa. Titaniumista realisoitui hieman yli 100 prosentin myyntivoitto ja ennakonpidätyksen jälkeen osingot mukaan lukien 150 prosentin tuotto.

Kuun loppupuolella ostin erän lisää Enentoa eli paremmin Asiakastietona tunnetun yrityksen osakkeita. Ensimmäinen ostokseni tammikuussa oli aivan liian varhainen. Yhtiön kasvutarina sai kolauksen sen menetettyä sopimuksen ruotsalaisten pankkien kanssa Enenton Tambur palveluun liittyen. Osakekurssi laski voimakkaasti Enenton julkaistua ensimmäisen vuosineljänneksen tuloksen. Mielestäni siinä ei ollut juuri mitään uutta ja osto osui 21 euron hintaan. 

Aivan kuun lopussa myin myös kaksi kolmasosaa pitkäaikaisesta Procter&Gamble omistuksestani. Vaikka liiketoiminta sujuu tasaisen hyvin, osakkeen arvostus huitelee mielestäni huippulukemissa. Olin ostanut osaketta ensimmäisen kerran vuonna 2010 ja lisännyt vuonna 2011 eli realisoin yli 220 prosentin myyntivoiton. Harkitsen sijoittavani osan vapautuneesta pääomasta kangertelevaan Unileveriin, josko toinen kulutustavarajätti palaisi vanhaan loistoonsa lähivuosien aikana.

Mitä ajattelen inflaatiosta?

Inflaatiosta ei tullut ohimenevää. Prosenttiluvut voivat laskea, kun vastaan alkaa tulla korkeampia vertailulukuja. Vaikka olen sijoittanut vuodesta 20007-2008 lähtien, on tilanne uusi. Koetin pohtia inflaation vaikutuksia osakesijoittajan, vuokranantajan, pankkitallettajan ja kuluttajan näkökulmasta - omista lähtökohdistani.

Ongelmia osakesijoittajalle

Uskon, että vastassamme on vähintäänkin taantuma. Yritysten tulokset tulevat laskemaan. Analyytikot laskevat yritysten tulosennusteita. Yrityksillä on vastassa kovat vertailuluvut ja samaan aikaan kustannukset nousevat. Epävarmuuden, inflaation ja korkojen nousun vuoksi tuottovaateet nousevat. Osakesijoittajalla ei ole edessä helpot ajat. Muutamat viimeaikaiset peliliikkeet ovat toimineet kehnosti.

Estimoin, toisinsanoen arvaan, salkkukohtaisesti arvioidun tuotto-odotuksen hahmottaakseni sijoitustuloijen suuruuden. Jaan arvion kahteen osaan: osinkotuottoon ja realisoituun arvonnousuun. Tarkistin jo muutamia tuottoarvioita alaspäin viime vuoden lopulla. Huomioon ottaen yllä olevan näkemykseni, laskupainetta on ainakin realisoidun arvonnousun sarakkeesa. Laskumarkkinassa on vaikeampaa saavuttaa merkittäviä myyntivoittoja.

Päätoimiselle sijoittajalle ei tule liiton yleiskorotuksia ja koko vuoden tulot voivat hyvin olla negatiiviset. Nykytilanne vaatisi pitkää kehityskeskutelua itseni kanssa. Kuinka kannattaisi edetä? Koska salkkuuni ei tule uutta pääomaa, sijoitusstrategiani kaipaa päivitystä. Pääoman suojaamisen tärkeys korostuu.

Vaikutukset vuokranantajalle

Vuokraantajalle on varmasti luvassa suurempia hoitovastikkeita. Taloyhtiöiden kulut kasvavat sähkö- ja lämmityslaskun muodossa. Vuokrankorotuksille ei ole liikaa tilaa. Uusia asuntoja on valmistunut paljon ja vuokralaisten maksukyky on koetuksella. Korot näyttävät lähteneen nousuun. Lisäksi riskinä on kiinteistöverojen nousu valtion velkaantuessa huolestuttavaa tahtia ja leikkaukset loistavat poissaolollaan. Hoitovastikkeiden ja korkojen nousu näkyy suoraan tilipussissani, koska vuokra-asunnot ovat osa tulonmuodostustani.

Olen maksanut kolmesta ja puolikkaasta asunnosta 45 % suhteessa hankintahintaan. Velkaa on jäljellä noin 153 000 euroa ja asunnot ovat reilusti kassavirtapositiivisia. Lainani ovat kiinni 12 kuukauden euriborissa, toinen 0,4 % ja toinen 0,7 % marginaalilla. Velkaantuneisuusasteeni suhteessa kokonaisvarallisuuteen nähden on matala ja olenkin aikaisemmin valitellut, että minulla on liian vähän velkaa. (Jälkiviisasteluna, tuolloin lainaa olisi kannattanut ottaa.) Lainojen suhteen jatkan ilman erityisiä toimenpiteitä. 

Kätkö käteiselle?

Minulla on liikaa varoja käteisenä. Se on varsin huono juttu. Olen tarkoituksella jättänyt käteistä siirtämättä sijoituksiin, koska en ole halunnut tuhota pääomaa epäonnistuneilla sijoituksilla. Paikkoja perusvarmoille sijoituksille on ollut tarjolla niukalti. Käteisen paino on lisääntyi viime vuoden lopulla, kun tein myyntejä varautuessani kurssilaskuun. Kuten totesin yllä, sen allokointi uudelleen on ollut haastavaa. Mitä tehdä? Vaikka inflaatio nakertaa käteisen ostovoimaa, vielä nopeammin sen tekee kehnot sijoitukset. Kasvatankin siis mieluiten käteisen määrää nykyisessä tilanteessa.

Kalliimpaa kuluttajalle

Inflaatiosta kärsii, jos kuluttaa tuotteita ja palveluita joiden hinta nousee. Nyt toki näyttää siltä, että kaikki kallistuu samanaikaisesti ja voimakkaasti. Kulutasoni on jo entuudestaan matala. Minulla ei ole autoa, joten en suoraan kärsi polttoaineiden hinnannoususta. Matkustamista ja laskettelua lukuunottamatta, harrastukseni ei juuri vaadi rahaa. Kun pyrkii elämään sijoituksilla verrattain pienellä pääomalla, on joko oltava erittäin taitava sijoittaja tai alhaiset kulut. Toistaiseksi olen nojannut jälkimmäiseen.

***
Laita taloutesi hallintaan ja kasvuun. Lue Vaurastumisen välineet.

Välikatsaus: tankkerit ja saksalaiset osakkeet

Lyhyt välikatsaus kahteen viimeisimpään panostukseeni osakemarkkinoilla:

Öljytankkerit

Julkaisin muistiinpanoni öljytankkereista helmikuun alussa.  Jälkikäteen katsottuna, kirjoitushetkellä olisi kannattanut laittaa salkku lähes täyteen tankkereita. Sijoituscasea pureskellessani en kokenut ymmärtäväni vielä asiaa riittävästi, joten olin mukana vain kokeilupanoksella. Onnistuin muutamaan otteeseen ottamaan pieniä myyntivoittoja kotiin ja ostamaan osakkeet halvemmalla takaisin. 

Katsoessani muistiinpanojani uudelleen, sijoituscase mielestäni edelleen pitää. Erityisesti Yhdysvallat on vapauttanut öljyvarastojaan markkinoille, mikä lisännee öljyn kuljetustarvetta lähitulevaisuudessa. Venäjän sulkemisella länsimarkkinoiden ulkopuolelle lienee myös samanlainen vaikutus?

Salkussani on tällä hetkellä hyvin pienet erät International Seawaysiä, DHT Holdingia ja norjalaista Okeanisia, jonka laivasto on ympäristöystävällisimmästä päästä. Kovan nousun jälkeen kurssit todennäköisesti hengähtävät ja korjaavat alaspäin. Koetan tehdä pieniä lisäyksiä positioihin ja roikkua mukana, enkä myydä liian aikaisin.

Saksalaiset osakkeet

Ostin maaliskuussa osinkosalkkuuni useampaa saksalaista osaketta: SAP, Vonovia, Serviceware ja Henkel. Spekulatiiviseen salkkuun ostin Adidasia. Huhtikuussa osakevalintani näyttäytyvät kehnoilta. Onnistuin valitsemaan osakkeita, jotka menivät pikemminkin alaspäin, kun DAX aikalailla polki paikoillaan.

En ole kuitenkaan vielä valtavan huolissani. Hyvin usein ostan liian aikaisin. Vaikka jokaisella yllämainitulla yhtiöllä on omat haasteensa, ne kelpaavat vähintään keskipitkään salkkuun. 

"Asuntoyhtiö" Vonovia alkaa hiljalleen lähestyä koronapohjia. Sitä on luultavasti painanut korkojen nopea nousu ja poliittiset uhkakuvat Berliinissä, missä pelkona on, että kaupunki pakko-ostaa suurten yksityisten vuokranantajien asuntoja. Jos Saksa ei siirry kommunismiin, näen tässä ostopaikan lisätä. Alla linkkaamani analyysi on täydennystä vahvistusharhaani.

Ohjelmistoyhtiöt SAP ja Serviceware kärsivät inflaatiosta rajatummin. Serviceware voi kärsiä Saksan talouden hidastumisesta, mutta SAP puolestaan on hyvin kansainvälinen. SAP:n lisäosingon hohdokkuutta vähentää Saksan osinkoverotus, joka vähentää halukkuuttani pitää salkussa saksalaisia kovin pitkään.

Henkelistä julkaisin muutaman twiitin, jossa kommentoin lyhyesti sijoitusperusteitani.

SeekingAlphassa nimimerkki Wolf Report julkaisi kaksi hyvää artikkelia, yhden Vonoviasta ja toisen useammasta saksalaisesta yhtiöstä. Mikäli emme ole matkalla pitkäaikaiseen pohjaan, Saksasta löytyy monia mielenkiintoisia sijoitusmahdollisuuksia.

Analyysi Vonoviasta.

Saksaa puhuville tai Googlen käyttäjille analyysi Vonoviasta.

Analyysiä: Adidas, BASF, MunichRe, Allianz, Siemens

***
Osta pääsiäiseksi sijoituslukemista halvalla! Alennuskoodilla PAASIAINEN Tarina vaurastumisesta julkaisut ja valmennus -30 % alennuksella.

Saksalaista kankeutta salkkuun

Sijoituspäiväkirja

Maaliskuu 2022

Maaliskuussa tuli tehtyä paljon osakeostoksia. Valitettavasti vain yksi oli nappisuoritus. Pihlajalinnaa onnistuin ostamaan lähes maaliskuun pohjahintaan reiluun 10 euroon. Järkeilin, ettei terveyspalvelut juuri tule sodan takia pienenemään. Tunsin yhtiön jossakin määrin, koska olin käynyt sillä silloin tällöin spekulatiivista kauppaa. Tämä riitti ostonapin painallukseen. Osake on jo oikeastaan noussut yli tavoitehintani. Pahaa pelkään, että osingon odottelu tulee syömään paperivoittoa.

Ostin myös useampaa saksalaista yhtiötä. Kahdeksas päivä ostin takaisin Drägerit, jotka olin myynyt kuun ensimmäisenä Ehdin myymään ne heti kuun puolivälissä toiseen kertaan ostaakseni osakkeet taas loppukuusta takaisin. Hieman pidempään pitoon ajattelin SAP:ia, jonka ERP-ohjelmistot jatkavat länsimaisten yritysten toimintojen pyörittämistä eikä inflaation hammas siihen juurikaan pure. 

Loppukuusta ostin myös kulutustavarajätti Henkelin osakkeita, kun kurssi lähenteli toista kertaa koronapohjia. Haaveilemaani pomppua ei tullut. Yhtiön osakeurssia painaa oletettavasti pelko raaka-aineiden hintojen noususta ja yhtiön vaikeudet. Se on näkemykseni mukaan ollut häviäjä kuluttajatuotekategoriassaan, josta muodostuu noin puolet yhtiön liikevaihdosta. Henkel kuitenkin pyrkii näitä ongelmia ratkomaan. Vaikka tiedän, ettei liiketoiminta käännä nopeasti suuntaansa, pettymyksekseni Henkelin osakekurssi ei saanut tuulta alleen kuten niin monet muut. Sijoitus on täpärästi tappiolla tätä kirjoittaessani.

Tein myös kaksi muuta perusvarmaa ostosta. Ostin loppukuusta saksalaista Vonoviaa, joka omistaa ja vuokraa satojatuhansia asuntoja lähinnä Saksassa mutta myös Ruotsissa. Koin, että kurssireaktio yhtiön Q4 tulokseen oli hyvä ostopaikka, myyntipaine kesti kolme päivää. Vonovia maksaa kohtuullisen osingon ja se on kohtuullisen suojassa inflaatiolta. Suurin riski piilee omaisuusarvoissa, jotka voivat suunnata alaspäin jos keskuspankki jatkaa koronnostojaan. Kiinteistöyhtiöllä on toki myös aimo annos velkaa. 

Kuun puolivälissä ostin amerikkalaista IHS Holdingia sen kurssin laskettua alle kymmenen dollarin. Myin osakkeet osinkosalkustani kuun lopussa hieman yli 11 dollariin. Jäin omistajaksi suurehkolla painolla toisessa salkussa.  Toinen spekulatiivinen ostos oli saksalainen ohjelmistoyhtiö Serviceware, joka on ajoittain piipahdellut myös osinkosalkun puolella. Sodan alettua osakekurssi tippui 14 euron tuntumasta 11 euroon ja näin sopivan ostopaikan. Liipaisinsormeni herkkyydestä johtuen painoin ostonpappia 12 euron yläpuolella.   

Myin Nokian Renkaita kahteen otteeseen. Ensin ounastelemaani pohjakurssiin hieman alle 14 euron ja kurssin pompattua 18,5 euroon. Valitettavasti en ymmärtänyt myydä Nokian Renkaita hyvän sään aikana. Samaa voi sanoa myös Ferronordicin kohdalla. Tämä ruotsalainen on tai oli raskaan kaluston jälleenmyyjä Venäjällä ja Saksassa. Vielä alkuvuodesta osakkeesta olisi saanut huippuhinnan Ferronordicin tehtyä huipputuloksen. Minä otin komean myyntivoiton sijasta karvaan myyntitappion kotiin. Nämä kaksi tapausta kirvoitti minut käsittelemään blogissani myymisen vaikeutta.

Kun ostot painottuivat saksalaisiin, myin myös pienen erän saksalaista KSB:tä kotiuttaakseni voittoja. Tästäkin huolimatta käteispainoni hieman pieneni maaliskuun ostojen myötä. Todennäköisesti koetan taas löytää salkusta jotakin sopivaa myytävää. Näkemykseni nojaatulostaantuman suuntaan, jota tuskin on vielä otettu arvostuksissa täysin huomioon. Kuun puolivälin seurannassa osakesalkun arvo oli 373 000 euroa, pudotusta noin 6 prosenttia helmikuun puolivälistä, ja kokonaisvarallisuuden arvo oli 629 000 euroa, pudotusta viitisen prosenttia. 

***
Kaipaatko sijoitusideoita? Lue Vaurastumisen välineet.

Osakkeiden myynti on ihanan vaikeaa

Sijoittaessa kysymme usein itseltämme ja toisilta, mitä osaketta kannattaisi juuri nyt ostaa? Alkuvuoden kurssilasaku on hyvä muistutus siitä, että ajoittain kannattaa myös kysyä, mitkä osakkeet kannattaisi juuri nyt myydä. Myyminen on tärkeä osa tuottoisaa sijoittamista. Viimeisen pitkään jatkuneen nousutrendin hokemia olivat  "never sell" ja "buy the dip". Nämä iskulauseet ovat kadonneet.

Koska sijoitusstrategiani nojasi pitkään osinkoihin, en itsekään kiinnittänyt myymiseen suuresti huomiota. Viime vuoden lopulla ja hieman ennen sodan alkua myin eriä useista eri positioista kasvattaakseni käteispositiota. Nyt voisin ostaa samoja osakkeita halvemmalla takaisin. Tällä hetkellä koetan kuitenkin vielä kiinnittää enemmän huomiota siihen, mitä kannattaisi myydä ja milloin.

Mitä voimme oppia kahdesta helmikuisesta myynnistä?

Onnistunut myynti

Helmikuussa myin hieman yli puolet Flowers Foodsin osakkeista. Flowers on Yhdysvaltain suurimpia leipomoita, ja sillä on vakaa ja ennustettava liiketoiminta. Myyntiperusteeni oli yksinkertaisesti se, että hitaasti kasvava ja enintään keskinkertaisesti kannattavan yhtiön oikea P/E kerroin ei ole 30, joka oli huomattavasti Flowersin tavanomaista P/E kerrointa korkeampi. Lisäksi koin, että viljojen hintanousu, voisi rasittaa yhtiön tulosta merkittävästi. Myynti sattui osumaan oikeaan kohtaan. 

Jälkikäteen on helppo sanoa, että minun olisi kannattanut myydä koko positio ja ostaa toinen puolikas pari viikkoa myöhemmin takaisin alemmalta tasolta. Koska teesini myymisen taustalla oli varsin yksinkertainen, en tiennyt kuinka todennäköisesti se oli oikea. Pääasia oli se, että minulla oli selkeä teesi, joka perustui sekä yhtiön kohonneeseen arvostukseen että yhtiön liiketoiminnan näkymiin.

Epäonnistunut myynti

Myin helmikuussa myös Pfizerin, jonka rokotetta virtaa lähes meidän kaikkien suonistossa. Pfizerin myynti oli epäonnistunut kolmella eri tapaa. Myin osakkeet auttamattomasti myöhässä kurssihuippuihin nähden. Osake oli alittanut 50 päivän liukuvan keskiarvon parabolisen nousun jälkeen, mikä on usein selkeä merkki käänteestä. Tässä tilanteessa olisin saanut osakkeista lähes 10 dollaria korkeamman hinnan. Myyminen oli epäonnistunut myös siksi, että  myydessä osake oli selkeästi ylimyyty ja osake liikkui 200 päivän liukuvan keskiarvon tuntumassa, jolta nouosutrendissä olevat osakkeet usein vaihtavat suuntaansa.

Myynti oli epäonnistunut etenkin siksi, että minulla ollut myymiselle selkeää teesiä. Myydessä pelkäsin, etten näe jotakin mitä markkinat hinnoittelevat ja että osakkeen lasku jatkuu. Hinnoitteliko markkina jo rokotteiden myynnin hiipumista? Myynti ei siis perustunut osakkeen yliarvostukseen tai yhtiössä tapahtuneeseen negatiiviseen muutokseen. Lohdutuksena mainitsen, että pian myyntini jälkeen aavistin tehneeni virheen ja ostin Pfizeria pienen erän takaisin salkkuuni Degirossa.

Hajauttaminen ja optimismi

Laajasti hajautetussa salkussa hyvät ja huonot suoritukset sulavat salkun ja osakemarkkinan yleiskehitykseen. Hajautetun salkun yksittäisten yhtiöiden ja osakkeiden seuranta on haastavaa. Voitollisten rivien tuottoprosentit sulavat nopeasti, kun laskuvaihe alkaa. Ilman etukäteen mietittyjä myyntiperusteita ja tavoitehintoja parhaat myyntipaikat lipuvat sormien välistä. Hyvin harvaa yhtiötä kannattaa omistaa ikuisesti.

"Only optimists make money in the markets." 

Aliarvioin sekä koronaviruksen vakavuuden että Venäjän hyökkäyksen todennäköisyyden. Olin siis liian optimistinen ja kärsin siitä osakesalkun arvonalenemisena. Markkinat palautuivat koronan aiheuttamasta kuopasta nopeasti, joten optimisti tuli ulos koronasta onnellisesti. Ukrainan sodan aiheutamalla ketjureaktiolla uskon alevan laajamittaisempia vaikutuksia maailmantalouteen, mutta koetan tehdä toimenpiteitä perustellusti. Makrotalouden suuntaa on tunnetusti vaikea ennakoida ja valtaosa osakkeiden pitkänaikavälin tuotoista muodostuu yhä osingoista. 

Yhteenveto

• Osakkeiden myynti on pohjimmiltaan samanlainen taiteenlaji kuin osakkeiden ostaminen. Onnistunut myyminen perustuu osakkeen arvostukseen, tekniseen analyysiin ja yhtiön liiketoiminnassa tai sen näkymissä tapahtuneisiin muutoksiin.
• Epäonnistunut myynti perustuu usein siihen, että osake on noussut tai laskenut. Älä tee tunnepohjaisia päätöksiä. 
• Pohdi ja määrittele jo ostaessa milloin aiot myydä osakkeet. Mikä on arvostustaso, jolla olet valmis luopumaan omistamastasi yhtiöstä ja liiketoiminnasta? Jos et aio myydä osakkeita koskaan, sekin kannattaa kirjata ylös.
• Onnistuneen myynnin lähtökohtana on usein ostoperusteet. Jos osto on perustunut esimerkiksi yrityksen tuotteen maailmanvalloitukseen, sen onnistuminen tai epäonnistuminen voivat molemmat olla syy myynnille.
• Osakkeen myynti tarkoittaa usein virheen myöntämistä. Osakesijoittamisessa sattuu usein virheitä, joten myynnit ovat luonnollinen osa osakesijoittamista. Jos et ole varma, myy osakkeista vain osa. Jos osakkeiden myynti oli virhe, voit aina ostaa ne takaisin.
• Virheistä oppiminen on luonnollisesti tärkeää. Jälkiviisaus saa kuitenkin epäröimään, kun tulee uusi hetki tehdä myyntipäätös. 

***

Laajenna näkemyksiäsi osakemarkkinoihin ja osakkeisiin. Lue Vaurastumisen välineet.

Osakekauppaa tankkien siirtyessä asemiin

Sijoituspäiväkirja

Helmikuu 2022

Ennen Venäjän hyökkäystä

Kuun alkupuolella ostin takaisin erät Wärtsilää ja Vincitiä. Ensimmäistä olin myynyt pari erää ja jälkimmäistä erän viime vuoden puolella merkittävästi korkeampaan hintaan. Wärtsilä ei vaikuta kovinkaan edulliselta ja uskon, että kannattamatonta energiavarastointiliiketoimintaa on vaikea saada kannattavaksi keskipitkällä aikavälillä. Vincit on ainakin verrokkeihin nähden suhteellisen edullinen ja mielestäni yhtiö sai ostettua Bilotin oikealla hetkellä sen ollessa vaikeuksissa. Sekä Wärtsilän että Vincitin osakkeet vaikuttivat ylimyydyiltä tulokseen nähden. Katsotaan josko saataisiin pieni pomppu niin todennäköisesti saatan myydä osakkeet pois.

Myin puolet amerikkalaisesta Flowers Foodsista, joka oli ruokaosakkeiden vanavedessä saavuttanut mielestäni liian korkeat kertoimet taloudelliseen kehitykseen nähden. Vuodesta 2016 lähtien omistetusta Flowersista kotiutui lähes 90 prosentin myyntivoitto. Kuun puolivälissä myin Virtu Financialin osakkeet huippukurssiin. Yhtiö oli tyypillisesti erinomainen suoriutuja volatiileissa markkinatilanteissa, mutta minulla jäi osakkeita onneksi toiseen salkkuun. Kotiutin voitot 24.2. myös Pfizerista, joka oli lasketellut jo pitkään huipputasoltaan. Myin myöhässä, mutta maailman huomio suuntautui koronasta Ukrainan sotaan. 

Myin Fortumin osakkeista kolmasosan. Korruptioepäilyt, Ukrainan kriisin kärjistyminen ja poliittiset riskit voivat asettaa lisää myyntipainetta osakkeelle. Lisäksi lienee edelleen epäselvää, mikä on Uniperin rooli Fortumin tulevaisuudessa ja mikä on kaasuputken avaamisen jatkuvan viivästymisen taloudellinen vaikutus Uniperiin. Tilanteesta riippuen saatan ostaa osakkeet takaisin alemmalta tasolta. Fortumin lisäksi leikkasin myös Kesko positiosta siivun pois. Se tapahtui myöhässä, kun kaavailin myyntiä jo elokuussa.

Myin vuoden 2022 siivousohjelmaan kuuluneen Panostajan osakkeet reilulla tappiolla. Otsikkotasolla en pidä yhtiön uudesta strategiasta, jonka on määrä keskittyä arvonluontiin palvelu- ja ohjelmistoyhtiöillä. Vaikka Panostajalla on jo ohjelmistoyhtiöomistuksia, esimerkiksi Oscar Software, kuulostaa strategia olevan uudistumassa ainakin vuosikymmenen myöhässä. Ostin ensimmäiset Panostajat, onneksi vain pienen erän, vuonna 2011 liian tyyriiseen hintaan. Lohdutuksena voidaan pitää vain sitä, että osingot huomioiden sijoitus jäi vain kahdeksan prosenttia tappiolle. Rahat olisi toki kannattanut olla sijoitettuna toisaalle.

Salkun keventämisen vastapainoksi ostin hieman liian varhain Nelestä ja Sitowisea. Neleksen kautta arvioin saavani Valmetin osakkeita minulle sopivalla diilillä ja ero Valmetin ja Neleksen välillä oli 30-40 % suurempi kuin esimerkiksi lokakuussa. Jälkikäteen katsottuna maksoin osakkeista liikaa. Sitowiseen tein pienen lisäyksen 6,85 euron hintaan. Olin arvellut, ettei Venäjä hyökkäisi Ukrainaan.

Venäjän hyökkäyksen jälkeen

Olin asettanut panokseni pitkälti niin, että oletin ettei kriisi kärjistyisi sodaksi saakka. Kuten edeltävästä voi todeta, tein paljon myyntejä, mutta koetin myös ostaa houkuttelevasti hinnoiteltuja osakkeita. Hyökkäyksen alkamisen jälkeen ostin takaisin Fortumia, mutta myin osakkeet pienellä voitolla päivänsisäisesti pois. Se osoittautui hyväksi ratkaisuksi. Ostin myös ruotsalaista Ferronordicia, joka myy raskasta kalustoa Venäjällä. Sekin olisi kannattanut myydä 17 prosentin tuotolla päivänsisäisesti, mutta en sitä valitettavasti tehnyt. Ferronordicin tilanne on pahentunut entisestään ja osakkeista luultavasti kannattaisi luopua ja odottaa tilanteen selventymistä. En myöskään reagoinut Nokian Renkaiden kohdalla riittävän ajoissa ja se on osoittautumassa isoksi virheeksi. Optimisteilla on ollut haastavat viikot.

Tätä kirjoittaessa olen tehnyt muutamia ostoja maaliskuun ensimmäisinä päivinä, mutta jätetään niiden käsittely seuraavaan katsaukseen. Helmikuun puolivälin kirjanpidossa ei vielä näkynyt sodan vaikutuksia, mutta toki vuoden alusta jatkunut alamäki. Osakesalkun arvo laski 397 000 euroon, tasolle jolla se oli ollut viimeksi kesäkuussa 2021. Kokonaisvarallisuus kirjautui lukemaan 660 000 euroa, jolla se oli ollut viimeksi elokuussa 2021.

***
Osakekurssien lasku avaa mahdollisuuksia. Ota haltuun sijoittamisen perusteet.

Muistiinpanoja öljytankkereista

Energiayhtiöiden osakkeet ovat nousseet voimakkaasti öljyn hinnan kiivetessä ylöspäin. Kun lyhytkatseinen politiikka on ohjannut investoinnit uusiutuvien energiamuotojen hankkeisiin, jotka eivät riitä täyttämään modernin yhteiskunnan kasvavia energiatarpeita, investoinnit perinteisten energiamuotojen tuotantoon ovat jääneet vajavaisiksi. Tämä näkyy nyt sähkölaskussa ja bensapumpulla. 

Olin sijoittanut öljyosakkeisiin kohtuullisen suuren määrän, mutta jälkikäteen katsottuna on taas helppo sanoa, että olisi pitänyt sijoittaa enemmän. Energiayhtiöiden menestys tuskin on vielä päättynyt, korkea öljynhinta tuottaa yhtiöille pitkän korpitaipaleen jälkeen hyvät voitot. Sijoittajan on silti hyvä kysyä, missä kysyntä kasvaa seuraavaksi ja mihin raha pääomamarkkinoilla menee seuraavaksi?

Yksi mahdollinen sektori voi olla öljytankkerit. Niiden kysyntä on tällä hetkellä alamaissa ja tankkereiden vuokrahinnat on ennätysalhaiset. Vaikka tankkerit kuljettavat öljyä, toimialadynamiikka poikkeaa öljyntuotannosta ja -jalostuksesta. Samalla öljytankkeriyhtiöiden osakkeet ovat alamaissa. Koska toimiala ei ole minulle kovinkaan tuttu, laadin itseäni varten muistiinpanot vallitsevasta tilanteesta, trendeistä ja kysymyksistä. Muistiinpanot auttavat seuraamaan sijoitusmahdollisuuden kehitystä.

Tankkeriosakkeet ovat erittäin volatiileja, yhtiöiden liiketoiminta on luonteeltaan erittäin epävakaata, hyvin usein tappiollista ja niihin sijoittaminen on siten hyvin riskipitoista. Tankkereiden tuottoja ohjaa lyhyellä aikavälillä vuokrahinnat, jotka määräytyvät kuljetuskapasiteetin kysynnän ja tarjonnan mukaan. Pitkällä aikavälillä näitä puolestaan ohjaavat öljyn tuotanto ja kysyntä sekä erilaisten tankkereiden määrä markkinoilla.

Yleisiä huomioita

• Spot-vuokrahinnat ovat tällä hetkellä erittäin alhaiset.
• Polttoainehinnat syövät kannattavuutta. Hitaat käsittelyajat satamissa lisäävät kuluja.
• Helmikuun alussa spot-hinta huonosti varustetuille käy negatiivisen puolella.
• Laivoja kaksinkertainen määrä kuin 20 vuotta, mutta saman verran tilauksia (orderbook), vaikka öljyn kulutus on kaksinkertaistunut.
• Yhdysvaltojen liuskeöljytuotanto voi lähivuosina kääntyä laskuun, jolloin Yhdysvaltoihin tarvitsee kuljettaa enemmän öljyä.
• Useiden tankkeriyhtiöiden markkina-arvo on alle NAVin. Samalla NAV voidaan katsoa konservatiiviseksi, kun laivojen romutusarvo on noussut ja uusien laivojen hinnat ovat korkealla.

Tankkereiden tarjonta (Supply)

• Hiljaisemmat matkanopeudet polttoaineen säästämiseksi.
• Tankkereiden keski-ikä on noussut useita vuosia. Laivoja pitäisi romuttaa enemmän. Romutusmäärät kasvavat, Q4/2021.
• 2000-luvun alussa rakennettuja laivoja ei haluta vuokrata turvallisuussyiden vuoksi. 
• Kierrätysteräksen hinta on korkealla, mikä lisää kannustimia romuttaa vanhimpia tankkereita.
• Konttilaivatilausten ja korkean teräksen hinnan pitäisi rajoittaa uusien tankkereiden määrää markkinoilla.
• Eco-design säädökset nostaa tankkereiden break-even tasoa suhteessa spot-hintaan?
• Säädösten ja ESG-ajattelun vuoksi suurten öljy-yhtiöiden kysyntä kohdistuu moderniin tankkeiden kuljetuskapasiteettiin.

Tankkereiden kysyntä (Demand)

• Öljyvarastot alhaisella tasolla historiallisesti. Niitä on täytettävä joskus.
• Öljyn hinta nousee, koska vähän tuotantoa. Kun vähän tuotantoa, ei tarvita tankkereita? 
• “Oil market surplus is positive for tankers.”
• Öljyntuotannossa nähdään merkittäviä lisäyksiä vuonna 2022.
• Lisääkö OPEC tuotantoa?
• Joidenkin lähteiden mukaan öljyn kysynnän odotetaan laskevan suhteessa vuoteen 2021?
• Kysyntä palaa 2019 tasolle H2/2022.
• Öljyä tarvitsee siirtää aiempaa enemmän läntiseltä pallonpuoliskolta itäiselle, koska kysyntä kasvaa idässä.

Avasin helmikuun alussa positiot DHT Holdingissa (DHT) ja International Seawaysissa (INSW). Ostin osakkeita pikkiriikkisen määrän ja suunnitelmanani on kasvattaa positiota hiljalleen. Tänään 8.2.2022 DHT julkisti tappiollisen mutta markkinaodotukset ylittäneen tuloksen ja nousi voimakkaasti. Kasvatinkin positiota INSW:ssä. Molemmat yhtiöillä on hyvä maine, ne maksavat pientä osinkoa ja niiden kohtuullisen laadukkaan kaluston saa pörssistä alle 

Lankesin vuonna 2013-2014 arvoansaan sijoittaessani öljylauttoja vuokraavaan Enscoon syklin huipulla. Jälkikäteen katsottuna virhe oli tärkeä oppiraha. Öljytankkereiden makrotilanne näyttäytyy tällä hetkellä päinvastaiselta. Sijoituksen ja tankkereiden luonteesta johtuen onkin tärkeää seurata, kuinka tilanne ja teesi kehittyy, eikä pitää itsepäisesti kiinni, jos ne kehittyvät päinvastaiseen suuntaan.

***
Hanki uusia ideoita sijoituksiin. Lue Vaurastumisen välineet.

Liipaisinsormeni on aina liian herkkä

Sijoituspäiväkirja

Tammikuu 2022

Tammikuussa avasin position Enentossa eli entisessä Asiakastiedossa. Olen seurannut yhtiötä ja osaketta pidempään, ja päätin ostaa erän osakekurssin laskettua vuoden pohjalukemiin. Osaketta ei voi pitää edullisena, mutta pidän yhtiön liiketoimintamallia varsin mielenkiintoisena. Se mahdollistaa korkean pääoman tuoton ja vapaan kassavirran sekä omistajan palkitsemisen kohtuullisella osingolla. Enentolla voisi olla pitkäaikainen paikka salkussa, jos yhtiön liiketoiminta jatkaa hyvää kehitystä tulevilla kvartaaleilla.

Ostin takaisin Aallon osakkeita, kahteen otteeseen. Hätiköin ostojen kanssa markkinan heikentyessä, mutta pidän Aallon osakkeita kohtuullisen hintaisena kasvuun ja kannattavuuteen nähden. Aallon maksaa jopa pienen osingon, jos kurssilasku ei ota hyytyäkseen. Ostin takaisin myös pienen erän Puuiloa, joka tuli hyvän tuloksen jälkeen alas suuromistajan myydessä osakkeita. Olen valmis luopumaan molemmista, mikäli näemme alamäessä pienen pompun. 

Vanhojen perinteiden kunniaksi ostin kahta putoavaa puukkoa. Puolustuksekseni on sanottava, että myin molemmat aiemmin ostaakseni ne nyt takaisin halvemmalla. Ostin Saksasta Drägeriä (DRW3), joka valmistaa muun muassa hengityskoneita sairaaloille ja esimerkiksi henkilösuojaimia vaikkapa pelastuslaitoksille ja öljyteollisuuteen. Yhtiön osakekurssi oli luonnollisesti nosteessa koronan ansiosta ja reagoi voimakkaasti alaspäin marraskuussa 2021 taloudellisesta ohjeistuksesta, joka itseasiassa oli jo markkinoiden tiedossa. Sittemmin kurssi on valunut alaspäin. 

Koronan tuottamilla voitoilla Dräger on yksinkertaistanut pääomarakennettaan, jonka ansiosta merkittävästi suurempi osa yhtiön voitosta kuuluu osakkeenomistajalle. Pelkästään tämän vuoksi Drägerin arvo tulisi olla korkeampi kuin ennen koronaa, jolle tasolle yhtiön kurssi on taas tippunut. Ostin takaisin myös IT-konsultti Bilotia, jonka osakekurssi on ollut syöksyssä dilutoivan yritysoston, yllättävän toimitusjohtajavaihdoksen ja pehmeän tuloksen jälkeen. Spekuloin, että nämä jäävät tilapäisiksi ongelmiksi. 

Ostin pörssitulokkaan Dolen osakkeita New Yorkin pörssistä. Dole on monille tuttu banaaneista tai purkkiananaksesta. Yhtiöllä on värikäs, ehkäpä vähän tahrainen, historia, mutta nykymuodon Dole on saanut Dolen ja irlantilaisen Total Producen fuusiossa. Uusi alan markkinaykkönen listautui pörssiin elokuussa 2021. Osakekurssi on sittemmin tullut alas inflaatiopelkojen ja pörssilistatutujiin kohdistuvan myyntipaineen myötä. Inflaatiolla on myös ollut negatiivinen vaikutus yhtiön tuloksentekokykyyn, mutta Dolen mukaan se on saanut siirrettyä kustannukset myyntihintoihin. Dole aloitti osingonmaksun ja tarjoaa noin 2,5 % osinkotuoton. Dole on huomattavasti verrokkeja edullisempi, fuusion on määrä tuoda synergiaetuja ja yhtiö voi hyvin mahtua mukaan institutionaalisten sijoittajien ESG-vouhotukseen. Suurimpana riskinä Dolelle näen sen, että yhtiön kustannukset (esim. lannoitteet, polttoaine, pakkaukset ja logistiikka) jatkavat myyntihintoja korkeampaa nousua.

Ruotsalaisen Nobinan oli määrä poistua salkustani tammikuun aikana. Nobinan osti pois pörssistä Basalt Infrastructure Partners. Olin ostanut Nobinaa ensimmäisen kerran vuonna 2017 ja tehnyt kaksi lisäystä, kaikki kolme 45-54 kruunun hintahaitarissa. Basalt maksoi osakkeista 108 kruunua. Osinkoja sain omistusaikana Nobinalta noin 500 euron edestä ennakonpidätysten jälkeen. Kokonaistuotto sijoitukselle oli siis noin 115 prosenttia ennen myyntivoittoveroja. Harmikseni salkusta poistuu vakaa osingonmaksaja, jota on vaikea korvata uudella sijoituksella. 

Kuun puolivälin seurannassa osakesalkun arvo nousi joulukuusta 418 000 euroon ja kokonaisvarallisuus nousi 683 000 euroon. Kumpikaan ei yltänyt marraskuun huippulukemiin.

***
Julkaisin vastikään spekulatiivisen arvosijoitusidean uutiskirjeessäni. Lue se tästä.

Pino tuoreita mutta lähes ikivihreitä artikkeleita

Minulla on tapana tallettaa mielenkiintoisia artikkeleita Instapaper nimiseen sovellukseen lukeakseni ne myöhemmin - lentäessä, linja-autossa tai muuten vain odottaessa. Kuten arvata saattaa, artikkeleita kertyy enemmän kuin ehtii matkustaessa tai odotttaessa lukemaan. Joulu- ja tammikuun aikana otin urakaksi siivota arkistoa, ja samalla jakaa muutaman mielenkiintoisen artikkelin blogissa. Tässä hieman lukemista viikonlopuksi:

***

Hydrogen: Why investors should pay attention

Artikkeli vetytalouden perusteista ja sijoittamisesta vetyyn. Jos elät vielä sähköautouskossa, kannattaa perehtyä miten vety voi vaikuttaa autoalan tulevaisuuteen. Muodostuuko energian varastoinnissa rajalinja henkilöautojen ja raskaan liikenteen sekä teollisuuden välille niin, että akut ja vety valloittavat pääasiallisesti eri sovellukset, hieman kuten bensa ja diesel ovat tehneet?

Itse olen sijoittanut vetyyn kahden välikäden espanjalaisten Repsolin ja Ibedrolan kautta. Ensimmäinen on perinteinen öljy-yhtiö ja toinen on sähköyhtiö, molemmat investoivat uusiutuvaan energiaan ja vetysovelluksiin, kuten esimerkiksi vihreän teräksen tuotannon mahdollistamiseen. Eikö SSAB ollutkaan edelläkävijä? Repsolin mukaan vihreän vedyn tuottaminen on Espanjan auringon alla huomattavasti kustannustehokkaampaa kuin pohjoisessa. Vety on näiden kahden yhtiön kohdalla vain lisäoptio, niiden perusliiketoiminta on suhteellisen vakaata ja yhtiöt palkitsevat sijoittajaa kohtuullisella osingolla. 

***

Superstock case study: Cintas Corp

Mikä tekee sijoituskohteesta pitkän aikavälin voittajan? Erinomainen analyysi Cintas Corporationista ja syistä, miksi yhtiön osakkeen arvo on moninkertaistunut pitkällä aikavälillä. Cintasin liiketoiminta, työvaatepalvelut, on varsin tylsää. Yhtiö on kuitenkin yltänyt toimialan keskimääräistä korkeampaan kannattavuuteen, konsolidoinut toimialaa ostamalla pieniä kilpailijoita ja kasvanut ottamatta liikaa velkaa. Cintasin johto on jatkuvasti omistanut merkittävän määrän yhtiön osakkeita. Arvostuskertoimen nousu on osaltaan siivittänyt kurssinousua, kun sijoittajat ovat olleet valmiita maksamaan yhtiön tuloksesta 3-4 kertaisen hinnan.

Suomen pörssistä vastaavanlaisia yhtiöitä voisivat olla Aallon tai vaikkapa Sitowise. Näillä molemmilla on kuitenkin huomattavasti suurempia kilpailijoita vastassaan ja työvoimavaltainen toimiala skaalautuu heikosti, ja siten nämä yhtiöt tuskin pystyvät keskimääräistä korkeampaan kannattavuuteen pitkällä aikavälillä?

***

The con artist who sold rich investors a fake country

Kertomus englantilaisesta huijarista, Gregor MacGregorista, joka 1800-luvulla loi tarinan uudesta maasta valtamerten takana. MacGregorin tarina oli niin vakuuttava, että tämä myi sijoittajille korkopapereita maan kehittämiseksi, myi maata tästä uudesta valtiosta ja uuteen maahan lähti uusien rikkauksien toivossa laivalasteittain ihmisiä, vain todetakseen, ettei tarinassa ollut totuuden hiventä. Huijauksen tultua ilmi, MacGregor häipyi Englannista ja selvisi huijauksesta pakenemalla Venezuelaan. 

***

The Epic Rise and Fall of SPACs

The case against crypto

Huijauksista puheen ollen, ensimmäinen yllä olevista artikkeleista tiivistää hyvin yhden 2020-luvun suurista vedätyksistä - SPACit eli special acqusition companyt. Suurin osa näistä pörssin uusista tulokkaista on laskenut voimakkaasti hypen hyydyttyä, korkeiden arvostustasojen ja epärealististen tulevaisuuden lupausten ja odotusten vuoksi. Yhdysvalloissa moni listautuja on päässyt edesottamuksista oikeussaliin saakka, mutta selviääkö yritysjärjestelijät vastuunvapauslausekkeilla vastuusta?

Myös kryptovaluuttojen hinnat ovat laskeneet merkittävästi. Olen koettanut perehtyä kryptovaluuttoihin ja lukea sekä puolesta että vastaan argumentoivia näkemyksiä. Minun ongelmana on ollut se, etten ole löytänyt tietoa tai ymmärtänyt milkä kryptovaluuttojen tehtävä on, minkä ongelman ne ratkaisevat. Argumentit kryptovaluuttoja vastaan puolestaan ovat hyvin selkeitä maalaisjärjellä ymmärrettäviä. 

Mietin, jollei kryptovaluuttojen tarkoitusta ja tehtävää kyetä maallikolle kuvaamaan, kuinka niitä otettaisiin laajamittaisesti käyttöön muutoin kuin spekulatiivisina käyttökohteina? Ymmärrän, ne voivat olla taustateknologiaa erilaisille sovelluksille, mutta mille sovelluksille? Varmuuden tai pikemminkin huvin vuoksi sijoitan muutamiin kryptoihin automaattisesti kerran viikossa pikkiriikkisen summan.

"The great rotation..." blogi kiteyttää hyvin syyt sille, kuinka raha lainehtii markkinoilla eri kohteisiin ja aiheuttaa muun muassa edellä mainittuja kuplia. Miksi rahat menivät kasvuosakkeisiin ja mihin ne saattavat olla menossa seuraavaksi? Ennen kuin kuitenkaan alkaa siirtelemään säästöjä uusiin kohteisiin, on hyvä kerrata ja tunnistaa millainen sijoittaja on. Gavin Bakerin tiivistelmä kirjasta The art of execution käy lävitse erilaisia sijoittajatyyppejä ja tähdentää, kuinka toiminta sijoituspäätöksen jälkeen ratkaisee monella tapaa, millaisiin tuloksiin sijoittaja yltää.

The great rotation...

Lessons on winning and losing as an investor from “The Art of Execution”

***

How to Turn $10k into $50 Billion: A Classic American Success Story

Viimeinen artikkeli, jonka nostan esiin kertoo tarinan Dan Duncanista, joka oli amerikkalaisen MLP-yhtiön Enterprise Product Partnersin perustaja. Tarina itsessään on vaikuttava, mutta artikkeli selventää erinomaisesti dynamiikkaa, jolla korkeista osingoista tunnetut MLP-yhtiöt toimivat. Ne toimivat linkkinä monien raaka-aineiden tuotannon ja jalostuksen välissä, ja ovat siten kriittisiä osia aivan tuotantoketjun alkupäässä. Vaikka suomalaisille sijoittajille MLP-yhtiömuoto voi aiheuttaa ylisuuria veroseuraamuksia osinkotuloista, voi sektorilta löytyä mielenkiintoisia mahdollisuuksia, ja niiiden löytämiseen artikkeli antaa paremman ymmärryksen.

***
Julkaisin hiljattain sijoitusidean IHS Holding nimisestä yhtiöstä, joka omistaa ja vuokraa puhelinmastoja teleoperaattoreille kehittyvillä markkinoilla, voit lukea sen tästä.