Ja toukokuussa enimmäkseen tappioita kotiin

Sijoituspäiväkirja

Toukokuu 2022

Kun huhtikuussa otin voittoja kotiin, toukokuussa oli virheiden myöntämisen vuoro. Myin loputkin Nokian Renkaiden ja Fortumin osakkeet tappiolla pois. Mielestäni yhtiöiden tulevaisuuteen liittyy niin suurta epävarmuutta, enkä osannut arvioida oliko tämä epävarmuus jo hinnoiteltuna sisään. Siksi päätin luopua jo pieneksi käyneistä positioista kokonaan ja kasvattaa käteisen määrää salkussa. Myin myös onnekkaasti puolet Corestaten osakkeista, joka romahti myyntiä seuraavana päivänä. Tämä on oman opettavaisen kirjoituksen arrvoinen.

Ostin reissunpäältä saksalaisen silmälasikauppias Fielmannin osakkeita. Olin omistanut yhtiötä edellisen kerran vuosina 2016-2019 ja onnekkaasti myynyt osakkeet ennen koronapudotusta. Toukokuussa Fielmann oli laskenut koronapohjien tasoille. Osakekurssi laski hyvästä kvartaalituloksesta huolimatta ja yksinkertaisesti ajattelin, että likinäköiset ihmiset tarvitsevat yhä silmälaseja. Maksoin osakkeista selkeästi vähemmän kuin vuonna 2016. Fielmann on tyypillinen saksalainen pörssilistattu perheyhtiö, joka maksaa melko kitsaasti osinkoja ja toimii konservatiivisen varovaisesti. Sen verrattain tuore laajentuminen saksankielisten markkinoiden ulkopuolelle on hyvässä vauhdissa.

Avasin uuden position Scotts Miracle-Growthissa (SMG), joka valmistaa esimerkiksi puutarhanhoitoon käytttäviä lannoitteita. Yhtiö on alan markkinajohtaja Yhdysvalloissa omilla ja private label brändeillään. SMG maksaa kohtuullista mutta kasvavaa osinkoa. Sen laajentumista kannabiksen viljelemisessä käytettyjen tuotteiden valmistukseen ja myyntiin on kritisoitu, ja lyhyellä aikavälillä katsottuna hanke ei ole hyvin edennytkään, mutta pidemmällä aikavälillä SMG:llä on varmasti osaaminen ja taloudellinen selkäranka tehdä aluevaltauksesta onnistuminen. Maksoin osakkeista 95 dollaria kappaleelta sen tarjotessa lähes 3 % osinkotuoton.

Ostin takaisin amerikkalaisen market makerin Virtu Financialin osakkeet, jotka olin myynyt helmikuussa miltei kurssihuippuihin. Joskus ajoittaminen onnistuu. Toukokuussa osakekurssi palasi takaisin lähtöruutuun, vaikka tulos ylsi odotuksiin ja liikevaihto laski odotetusti markkina-aktiviteetin hiipumisen myötä. Painoin ostonappia pari dollari edellistä ostoa alempana. Dollarin vahvistumisen vuoksi ostin osakkeita kappalemääräisesti hieman vähemmän. Koska Virtu on ristiriitainen yhtiö ja paikoin sen liiketoimintaa on haastava ymmärtää, pidän position pienenä. 

Jatkoin käteisposition kasvattamista myymällä Fiskarsin osakkeista hieman alle puolet. Myynnistä kotiutui läehs 70% myyntivoitto ennen veroja, kun myyntiin meni 7 eurolla ja 17 eurolla ostettuja osakkeita. Fiskars on onnistunut kääntämään liiketoiminnan uudelle vaihteelle, mutta epäilen, että raaka-ainehinnat rasittavat tulosta ja kuluttajien ostohalut ovat hiipuneet. Saatan palata takaisin alemmilta tasoilta. Myin myös yli puolet IUS8 kehittyvien markkinoiden infrastruktuuriosakkeisiin sijoittavasta ETF:stä, jota olin ostanut maaliskuun kuopassa ja IHS Holdingin osakkeet, jotka olin ostanut kuun puolivälissä spekulatiivisesti. 

Aivan kuun lopussa kasvatin sijoitustani hedelmäyhtiö Dolessa. Osake laski voimakkaasti ensimmäisen vuosineljänneksen tulosjulkistuksen jälkeen, kun inflaatiopaineet ja toiminnalliset haasteet rasittivat yhtiön kannattavuutta. Yhtiön omien sanojensa mukaan se on kuitenkin saanut vietyä kasvaneet kustannukset myyntihintoihin. Dole on tuore pörssitulokas, joka on arvostettu edullisesti suhteessa verrokkeihin ja sillä on hyvää luontaista kysyntää. Hinnoitteluvoima kaipaa vielä näyttöä, eikä sitä bulkissa useinkaan ole.

Kuun väliseurannassa kirjasin ylös seuraavat luvut: kokonaisvarallisuus 636 000 euroa ja osakesalkku 375 000 euroa. Vuoden alun huippulukemista ensimmäinen on laskenut lähes 47 000 euroa ja jälkimmäinen 43 000 euroa. Huhtikuussa molemmat päätyivät vihreälle, mutta toukokuussa mitattiin jälleen laskua helmi- ja maaliskuun tapaan.

***

Kiinteistöihin sijoittavien REIT-yhtiöiden uskotaan pärjäävän nousevista korooista huolimatta. Osta Rakenna oma kiinteistörahasto. 

Osakekauppaa tankkien siirtyessä asemiin

Sijoituspäiväkirja

Helmikuu 2022

Ennen Venäjän hyökkäystä

Kuun alkupuolella ostin takaisin erät Wärtsilää ja Vincitiä. Ensimmäistä olin myynyt pari erää ja jälkimmäistä erän viime vuoden puolella merkittävästi korkeampaan hintaan. Wärtsilä ei vaikuta kovinkaan edulliselta ja uskon, että kannattamatonta energiavarastointiliiketoimintaa on vaikea saada kannattavaksi keskipitkällä aikavälillä. Vincit on ainakin verrokkeihin nähden suhteellisen edullinen ja mielestäni yhtiö sai ostettua Bilotin oikealla hetkellä sen ollessa vaikeuksissa. Sekä Wärtsilän että Vincitin osakkeet vaikuttivat ylimyydyiltä tulokseen nähden. Katsotaan josko saataisiin pieni pomppu niin todennäköisesti saatan myydä osakkeet pois.

Myin puolet amerikkalaisesta Flowers Foodsista, joka oli ruokaosakkeiden vanavedessä saavuttanut mielestäni liian korkeat kertoimet taloudelliseen kehitykseen nähden. Vuodesta 2016 lähtien omistetusta Flowersista kotiutui lähes 90 prosentin myyntivoitto. Kuun puolivälissä myin Virtu Financialin osakkeet huippukurssiin. Yhtiö oli tyypillisesti erinomainen suoriutuja volatiileissa markkinatilanteissa, mutta minulla jäi osakkeita onneksi toiseen salkkuun. Kotiutin voitot 24.2. myös Pfizerista, joka oli lasketellut jo pitkään huipputasoltaan. Myin myöhässä, mutta maailman huomio suuntautui koronasta Ukrainan sotaan. 

Myin Fortumin osakkeista kolmasosan. Korruptioepäilyt, Ukrainan kriisin kärjistyminen ja poliittiset riskit voivat asettaa lisää myyntipainetta osakkeelle. Lisäksi lienee edelleen epäselvää, mikä on Uniperin rooli Fortumin tulevaisuudessa ja mikä on kaasuputken avaamisen jatkuvan viivästymisen taloudellinen vaikutus Uniperiin. Tilanteesta riippuen saatan ostaa osakkeet takaisin alemmalta tasolta. Fortumin lisäksi leikkasin myös Kesko positiosta siivun pois. Se tapahtui myöhässä, kun kaavailin myyntiä jo elokuussa.

Myin vuoden 2022 siivousohjelmaan kuuluneen Panostajan osakkeet reilulla tappiolla. Otsikkotasolla en pidä yhtiön uudesta strategiasta, jonka on määrä keskittyä arvonluontiin palvelu- ja ohjelmistoyhtiöillä. Vaikka Panostajalla on jo ohjelmistoyhtiöomistuksia, esimerkiksi Oscar Software, kuulostaa strategia olevan uudistumassa ainakin vuosikymmenen myöhässä. Ostin ensimmäiset Panostajat, onneksi vain pienen erän, vuonna 2011 liian tyyriiseen hintaan. Lohdutuksena voidaan pitää vain sitä, että osingot huomioiden sijoitus jäi vain kahdeksan prosenttia tappiolle. Rahat olisi toki kannattanut olla sijoitettuna toisaalle.

Salkun keventämisen vastapainoksi ostin hieman liian varhain Nelestä ja Sitowisea. Neleksen kautta arvioin saavani Valmetin osakkeita minulle sopivalla diilillä ja ero Valmetin ja Neleksen välillä oli 30-40 % suurempi kuin esimerkiksi lokakuussa. Jälkikäteen katsottuna maksoin osakkeista liikaa. Sitowiseen tein pienen lisäyksen 6,85 euron hintaan. Olin arvellut, ettei Venäjä hyökkäisi Ukrainaan.

Venäjän hyökkäyksen jälkeen

Olin asettanut panokseni pitkälti niin, että oletin ettei kriisi kärjistyisi sodaksi saakka. Kuten edeltävästä voi todeta, tein paljon myyntejä, mutta koetin myös ostaa houkuttelevasti hinnoiteltuja osakkeita. Hyökkäyksen alkamisen jälkeen ostin takaisin Fortumia, mutta myin osakkeet pienellä voitolla päivänsisäisesti pois. Se osoittautui hyväksi ratkaisuksi. Ostin myös ruotsalaista Ferronordicia, joka myy raskasta kalustoa Venäjällä. Sekin olisi kannattanut myydä 17 prosentin tuotolla päivänsisäisesti, mutta en sitä valitettavasti tehnyt. Ferronordicin tilanne on pahentunut entisestään ja osakkeista luultavasti kannattaisi luopua ja odottaa tilanteen selventymistä. En myöskään reagoinut Nokian Renkaiden kohdalla riittävän ajoissa ja se on osoittautumassa isoksi virheeksi. Optimisteilla on ollut haastavat viikot.

Tätä kirjoittaessa olen tehnyt muutamia ostoja maaliskuun ensimmäisinä päivinä, mutta jätetään niiden käsittely seuraavaan katsaukseen. Helmikuun puolivälin kirjanpidossa ei vielä näkynyt sodan vaikutuksia, mutta toki vuoden alusta jatkunut alamäki. Osakesalkun arvo laski 397 000 euroon, tasolle jolla se oli ollut viimeksi kesäkuussa 2021. Kokonaisvarallisuus kirjautui lukemaan 660 000 euroa, jolla se oli ollut viimeksi elokuussa 2021.

***
Osakekurssien lasku avaa mahdollisuuksia. Ota haltuun sijoittamisen perusteet.

Liian paljon kauppaa joulukuussa

Sijoituspäiväkirja

Joulukuu 2020

Marraskuun lopussa hyödynsin Nordnetin mustan perjantain tarjousta ja tein pieniä lisäyksiä useampaan amerikkalaisyhtiöön. Ostin VF Corporationia, Pepsiä, Johnson&Johnsonia ja ExxonMobilia, kaikkia vain muutaman kappaleen ja yhteensä reilulla 1000 dollarilla. Sen enempää minulla ei ollut dollareita salkussani, enkä halunnut panostaa suurempia summia kovia arvostuslukuja kellottaviin amerikkalaisyhtiöihin. Kaikkiin paitsi ExxonMobiliin, jokaiseen edellä mainittuun yhtiöön olisi kannattanut tehdä lisäostoja paljon aiemmin.

Myin viimeisen erän Kemiraa, joka oli mielestäni noussut taas vaihteluvälinsä ylälaitaan. Olin syksyn mittaan haalinut Kemiraa 400 kappaletta ja aloin myymään osakkeita 100 kappaleen erissä marraskuun puolivälissä. Kemira on ollut minulle osinkosalkussa pelipaperi, jonka kurssiliikkeistä olen pyrkinyt hyötymään. Viimeisin operaatio tuotti myyntivoittoa 440 euroa ennen veroja ja 60 euroa osinkoa. Palaan Kemiran omistajaksi taas, jos kurssi laskee alle 11,5 euron. Voi toki olla, että Kemira on pystynyt ottamaan suorituskykyloikan liiketoiminnassaan ja sen myötä osakekurssi on oikeutettu korkeampaan vaihteluväliin.

Kuun loppupuolella tein lisäyksen ruotsalaiseen Essityyn. Olin ostanut yhtiöitä muutama kuukausi aiemmin, johtuen sen vahvasta brändiportfoliosta, vakaasta ja tuottavasta liiketoiminnasta, ajattomista tuotteista sekä kasvavasta osingosta. Yhtiön osakekurssi oli laskenut ensimmäisestä ostokerrasta, johtuen ilmeisesti yhtiön pääraaka-aineen, sellun, hinnan noususta. Kasvavaa osinkoa maksavana ja stabiilina yhtiönä se sopii mielestäni hyvin osinkosalkun rungoksi.

Tein pienen viidenkymmenen kappaleen lisäyksen myös Fortumiin 18,4 euron hintaan. Yhtiö ilmoitti korkeammasta osingosta ja se oli toki osinkosijoittajan mieleen. Ostin Fortumia lisää myös siksi, että yhdistyminen Uniperin kanssa vaikuttaa pitävän sisällään vähemmän sudenkuoppia tänään, kuin yhdistymisen alkuvaiheessa. Palasin jälleen Terveystalon omistajaksi 9,35 euron hintaan, mikä oli mielestäni hieman liikaa. Pidän kuitenkin toimialasta ja yhtiöstä, joka kehittää aktiivisesti terveydenhoitoa tehottomasta julkisesta terveydenhuollosta ja vasemmistopolitiikasta huolimatta. Toivon, että pääsisin lisäämään omistustani hieman alempaa, koska yhtiön osinkotuotto ei aivan täytä ostokriteerejäni. Kemiran tapaan olenkin välillä käynyt Terveystalolla aktiivisempaa kauppaa.

Ostin osinkosalkkuun uudelleen saksalaisen Corestaten osakkeita kahdessa erässä. Osakekurssi tuli alas, kun yhtiön pääomistajiin ja johtoon kuuluva henkilö myi osakkeensa toiselle sijoittajalle sekä poistui yhtiön palveluksesta. Tämä on toki hälyyttävää, mutta kurssireaktio oli sen verran voimakas, että tein kaksi spekulatiivista ostoa laskeviin kursseihin, viimeisen kaksi euroa edellistä myyntiä alempaa. Sormeni siirtyy nopeasti myyntinapille ja osakekurssi on onneksi jo toipumaan päin. Yhtiötä en kelpuuta pitkäaikaiseksi omistukseksi osinkosalkkuuni, vaan olen käynyt osakkeella pääasiassa kauppaa spekulatiivisessa satelliittisalkussani.

Joulukuussa sijoitukseni Paasikivien hallitsemiin yhtiöihin pieneni kertaheitolla, kun Kemiran myynnin lisäksi Tikkurilasta tehtiin kovalla preemiolla ostotarjous ja päätin myydä Uponorin osakkeet. Tikkurila jäi vielä salkkuun, koska en ehtinyt pohtia mitä osakkeilla tai niistä liikenevillä varoilla kannattaisi tehdä. Tunnen Uponorin yhtiönä ehkäpä paremmin kuin minkään toisen omistamani yhtiön. Uponor on tehnyt viime kvartaaleilla hyvää tulosta. Sen liiketoiminta on suurilta osin jälkisyklistä ja riippuvainen invesoinneista. Mielestäni tulosparannus on vain hetkellinen helpotus, eikä pysyvä suorituskyvyn parannus. Voi hyvinkin olla, että olin tein myynnin tavoilleni uskollisena liian varhain, mutta uskon, että osaketta saa pian alhaisemmalla hinnalla.

Vuoden viimeisen kuun luvut päättivät ennätyslukemiin. Osakesalkkuni nousi 302 200 euroon ja kokonaisvarallisuuteni 519 000 euroon kuun puolivälin tarkastelussa. Vuoden viimeisenä päivän nämä lukemat olisivat olleet vähintään kympin korkeammat. Palaan vuoden yhteenvedossa tarkemmin salkkuni lukemiin muutaman viikon kuluttua. Sitä odotellessa, oheisessa kuvasta löytyvät koko koronavuoden vuoristorataa kuvaavat luvut (taulukossa ei rekisteröidä käteistä ja vaihtoehtoisia sijoituksia).

***

Hanki lentävä lähtö ensi vuoden sijoituksiin. Lue Vaurastumisen välineet.

Osakekauppaa korona-aallon kohinassa

Sijoituspäiväkirja

Lokakuu 2020 

Perinteisesti talletan osinkosalkkuuni tuhat euroa kuukaudessa lisää pääomaa. Lokakuun lopussa siirsin ylimääräiset 4000 euroa pääomaa salkkuun eli yhteensä 5000 euroa. Osan pääomasta siirsin spekulatiiviseen satelliittisalkkuun, jossa ostin Fondiaa, Kemiraa ja Fortumia niiden osakekurssien laskettua voimakkaasti. Osinkosalkkuuni ostin lisää BASF:ia 48 euron hintaan ja saksalaisen kiinteistömanagerin Corestaten osakkeita. Jälkimmäinen on spekulatiivinen sijoitus, jota pyrin kampeamaan voitolle keskihintaa alentamalla, useimpien oppien vastaisesti. Kävin kauppaa osinkosalkussani myös Kemiralla, joka osingon irtoamisen jälkeen laski voimakkaasti.

Myin Etteplanit hieman liian aikaisin 10,25 euron hintaan, kurssi käväisi yli euron korkeammalla, mutta juuri ennen pientä korjausliikettä. Ostinkin osakkeet takaisin 9,5 euron hinnalla pari viikkoa myöhemmin. Kahdeksikolla alkavalla kurssilla voin lisätä omistustani. Vaihdoin myös omistamani, tickerin KSB, osakkeet toiseen osakesarjaan, KSB3. Tekemäni pika-analyysin jälkeen KSB3 osakesarja on jatkanut laskuaan ja KSB on hivenen noussut. Olenkin kasvattanut position KSB3:ssa suureksi ennen 12.11. julkaistavaa osavuosikatsausta. Yhtiön kilpailijoiden, esimerkiksi Pentairin ja Xylemin, osakekurssit ovat lähest ATH-lukemissa. KSB:n vahva asema teollisuussektorilla voi kuitenkin tarkoittaa kilpailijoita heikompia myyntilukuja.

Lokakuun puolivälin seurannassa, ennen massiivista lisäpääomaruisketta, salkkuni nousi absoluuttisesti mitattuna kaikkien aikojen korkeimpaan lukemaansa 276 000 euroon. Helmikuussa salkun paperivoitto oli absoluuttisesti suurempi kuin lokakuussa. Kokonaisvarallisuuteni arvo nousi uudelle kymmentuhannelle lähes 489 000 euroon. Tällaisena vuonna kuin 2020 olisi mukava ylittää puolen miljoonan euron rajapyykki. Kymppitonnin lisä edellyttäisi kuitenkin voimakasta myötätuulta pörssissä. Yhdysvaltain presidentinvaalit ja koronan toinen aalto tekevät pörssisäästä kuitenkin hyvin epävarman. 

***

Hae suunta ja mielenrauha sijoittamiseen. Lue Vaurastumisen välineet.

Kertaus vuosikymmenen punaisimmasta kuukaudesta

Sijoituspäiväkirja

Maaliskuu 2020

Maaliskuun alussa lähdin liian nopeasti ostamaan osakkeita. En odottanut koronasta niin suurta shokkia kuin se on ollut ja jatkuvasti kehittymässä. Kuun alussa ostin aivan liian aikaisin Cargotecia, Kemiraa, Konecranesia ja Cityconia. Onneksi kaikkia vain pienen erän. Myin Rapalan, F-Securen ja Nokian osakkeet. Kuun lopussa tein lisäykset, moniin puolta alhaisemmalla hinnalla, Konecranesiin, Kemiraan ja Fortumiin.

Ostin ja myin osinkosalkussani Terveystalon osakkeet kolmeen kertaan. Oston tein kahdeksan euron alapuolelta ja myin hieman kahdeksan euron yläpuolella. Kaupat olivat pieni lohtu yleisesti laskevien kurssien vallitessa. Koetan jäädä Terveystalon omistajaksi, mutta en malttanut olla koettamatta hyötyä voimakkaasti heiluvista kursseista, vaikkei Terveystalo kaikkein volatiilein osake ollutkaan.

Kuun alkupuolella arvioin, että saan tänä vuonna osinkoja noin 7000 euron edestä. Kun monet yhtiöt ovat lopettaneet, leikanneet tai lykänneet osingonmaksuaan, en ole lainkaan varma, että osinkopotti yltää tähän summaan. En ole vielä analysoinut koronakuurin vaikutusta salkkuuni. Kaunis se ei kuitenkaan ole, ellei poliitikot pian hoksaa talouden ja terveyden kieroa yhteenkuuluvuutta. Talouden äkkipysäytys voi pian johtaa tilanteeseen, jossa joudumme tinkimään aivan perustarpeista: esimerkiksi elintarvikkeista, vedestä tai lämmöstä.

Kuun puolivälin tienoilta kurssit ovat menneet uudella alemmalla tasolla vaakasuuntaisesti heittelehtien. Uskon, että markkinat kokevat vielä yksi tai kaksi liikettä alaspäin. En kuitenkaan osaa ostaa osakkeita kerralla pohjalta, joten jatkan osakkeiden ostamista pienissä erissä. Maaliskuun puolivälin seurannassa osinkosalkkuni arvo laski 202 000 euroon edelliskuun 275 000 eurosta. Kokonaisvarallisuus laski myös 470 000 eurosta kahdeksankymmentätuhatta euroa alaspäin 390 000 euroon.

Kuinka aion toimia koronakriisissä, lue:
Unleash the cash - osa 1
Unleash the cash - lähtökohdat

Olen maksanut asunnoistani 40 %

***

Nyt on oiva hetki aloittaa osakesijoittaminen. Lue Vaurastumisen välineet.

Soutua ja huopaamista joulukuussa

Sijoituspäiväkirja

Joulukuu 2017

Joulukuun alussa jatkoin vilkasta osakekauppaa. Ostin Ramirentin osakkeet takaisin salkkuni 7,43 euron hintaan 150 kappaletta. Ramirent on ollut minulle spekulatiivinen sijoitus, jota olen myynyt ja ostanut pariin otteeseen osinkosalkussani. Ramirent maksaa ensimmäisen puolivuotisosinkonsa jo maaliskuussa. Luovun spekulaatiosta kuitenkin jo 7,7 euron tasoilla, jos osake tälle tasolle sitä ennen yltää. Jo ennen kuun loppua Ramirent kipusi 7,9 euroon ja myin osakkeet pois.

Hankin lisää YIT:n osakkeita pienen sadan kappaleen erän 6,11 euron hintaan. Mielestäni YIT oli kohtuullisen hintainen suhteessa riskeihin. Vaikka olemme todennäköisesti kiinteistörakentamisen suhdannesyklin huipun välittömässä läheisyydessä, uskon, että YIT pystyy tarjoamaan kohtuullista osinkoa lähivuosina. En usko rakentamisen äkkipysähdykseen. Lisäostolla laskin hivenen positioni keskihintaa ja lisäsin jälleen parikymppiä vuotuisiin osinkotuloihini.

Ostin myös suuresta kruunumääräisestä käteiskassastani lisää ruotsalaisen Ratosin osakkeita. Ratos on vastaavanlainen yritys kuin Panostaja ja sijoittaa keskisuuriin listaamattomiin yrityksiin. Panostajan tapaan Ratos on ollut vaikeuksissa muutamien omistustensa kanssa. Ratos onkin hiljattain muuttanut strategiaansa ja myynyt huonosti suoriutuvia sijoituksiaan. Aiemmin Ratos on rahoittanut osinkonsa kehittämällä omistuksiaan ja myymällä ne voitolla. Uuden strategian myötä Ratos pyrkii rahoittamaan osinkonsa enemmän omistuksista saatavalla kassavirralla. Ostoajoitukseni Ratoksen osalta oli kuitenkin kehno. Heti seuraavana päivänä yhtiö ilmoitti erottavansa tuoreen toimitusjohtajan, mikä kielii ehkä jatkuvista vaikeuksista.

Palautin Fortumin takaisin salkkuuni 50 kappaleen erässä ja 16,5 euron hintaan. Myin kaikki 250 kappaletta lokakuussa hieman liian aikaisin. Aion lisätä Fortumia toisen erän, mikäli kurssi laskee alle 16 euroon ja saatan olla valmis palauttamaan erissä koko viimeisen position verran jos kurssi jatkaa yhä laskuaan. Uniper kauppa luo mielestäni yhä huomattavasti epävarmuutta Fortumin ylle, mutta kotiutettuani voittoja voin mahdollisesti pienemmällä positiolla hyväksyä riskit.

Kuun puolivälin seurannassa varallisuuteni ylsi 335 561 euroon ja osakesalkkuni arvo 197 765 euroon. Molemmat ylsivät yli asettamani tavoitteen, varallisuus täpärästi ja osakesalkku parilla tuhannella eurolla. Kokonaisvarallisuuden kehitystä käsittelin tarkemmin edellisessä kirjoituksessa ja tulen pian kirjoittamaan yhteenvedon vuodesta 2017. Sitä odotellessa pidätän henkeäni pysytteleekö salkkuni yli 200 000 euron aina tammikuun seurantaan saakka.

***

Lue Vaurastumisen välineet julkaisupaketti ja löydä tiesi ensimmäiseen sataantuhanteen!

Saksalaisia kiinteistöjä Fortumin tilalle?

Lokakuun alussa myin Fortumin osakkeet. Tyypilliseen tapaani hivenen liian aikaisin. Olin jo pitkään pohtinut osakkeiden myyntiä, koska yhtiön liiketoimintaan liittyi monia epävarmuustekijöitä ja mielestäni typerä päätös myydä sähköverkot vei yritystä riskisempään suuntaan. Fortumin ilmoitettua hankkivansa vähemmistöosuuden saksalaisesta Uniperista ja kurssin kivuttua keskiostohintani yläpuolelle, päätin myydä osakkeeni kokonaan. Valitettavasti en nähnyt mihin Fortum oli menossa ja säilyisikö osinko nykyisellä tasollaan?

Olin ostanut ensimmäisen kerran osakkeita vuonna 2009 ja kasvattanut positiotani useaan kertaan vuosina 2010, 2012 ja 2015. Osinkoja Fortumista oli tuloutunut näiden vuosien aikana lähes 1000 euroa. Myyntivoittoa kirjautui nettona vaivaiset 230 euroa. Osinkosijoittajalle myynnin haitallisin puoli on kassavirran pienentyminen ja Fortumin osakkeiden myynti tekeekin osinkovirtaani 200 euron loven. Vaikka saatan palata aiempaa pienemmällä positiolla Fortumin omistajaksi, jos kurssi laskee alle 16 euron, valitettavasti en vielä tarkalleen tiedä, kuinka aion paikata osinkovirtaa.

Ensimmäiseksi lääkkeeksi suunnittelen ja tutkin sijoituksia Saksan kiinteistömarkkinoille. Vaikka sijoitukseni kiinteistöihin ovat jo huomattavan suuret, lähes 120 000 euroa, näen Saksan asuntomarkkinat kohtuulliseksi turvasatamaksi muutamalle tuhannelle eurolle: ehkäpä paremmaksi kuin saksalaiset hiilivoimalat ja venäläiset hiili- ja kaasvoimalat. Vaikka saksalaisten yhtiöiden osingoista joutuukin maksamaan korkeamman osinkoveron, olen valmis sijoittamaan paikallisiin yhtiöihin puhtaasti sen vuoksi, ettei kotimaisesta pörssistä löydy samanlaista tarjontaa.

Seuraavaksi esittelen lyhyesti kaksi yhtiötä, joiden hankintaa salkkuuni olen harkinnut:

Publity AG

Publity hankkii yhdessä eri institutioonalisten sijoittajien kanssa liikekiinteistöjä ja hallinnoi niitä. Se on mukana pienellä osuudella suursijoittajien potfoliossa. Osittain, Publity hankkii kiinteistöjä erikoistilanteissa, joissa kohteen rahoitus tai käyttöaste on huonolla tolalla tai myyjä haluaa eroon kiinteistöstä nopealla aikataululla. Hyvän kuvan yhtiön toiminnasta antaa yhtiön hallituksen puheenjohtajan haastattelu kesäkuulta 2017.

Publityn portfolio sisältää liikekiinteistöjä Saksan suurkaupungeissa: Hampuri, Berliini, Frankfurt am Main, Munchen ja Ruhrin alueen kaupungit. Vaikka P/E luku onkin kehno mittari kiinteistöyhtiöiden arvostustason arvioimiseksi, se liikkuu 9 tasolla osakekurssin ollessa 35 euron tuntumassa. Samalla kurssilla efektiivinen osinkotuotto yltää lähes 8 prosenttiin.

Grand City Properties S.A.

Grand City Properties (GYC) omistaa ja vuokraa Saksassa noin 90 000 asuntoa, jotka sijaitsevat Saksan suurimmissa kasvukeskuksissa. Saksassa vuokratasot ovat Suomeen nähden alhaiset pitkään jatkuneen vuokrasääntelyn vuoksi ja esimerkiksi GYC:n keskimääräinen neliövuokra on 5,5 euroa. Kaikki GYC:n tärkeimmät talousluvut ovat olleet vuosi vuoden jälkeen nousutrendissä: nettovuokratulo ja EBITDA ovat kaksinkertaistuneet vuodesta 2014 ja FFO (funds from operations) on nelinkertaistunut. 18 euron osakekurssilla yhtiön efektiivinen osinkotuotto oli noin 3,8 prosenttia ja P/E luku noin seitsemän. GYC:n huonona puolena oli kilpailijoihin nähden korkea 7,5 prosentin vajaa käyttöaste.

Muita vastaavia, Saksan asuntomarkkinoilla toimivia, yrityksiä ovat muun muassa TAG Immobilien, Vonovia ja Deutsche Wohnen. Esimerkiksi Vonovia omistaa yli 300 000 asuntoa ympäri Saksaa.

***

En lähde kiirehtimään Fortumista irronneiden varojen uudelleensijoittamisessa. Muutama tonni jää odottamaan sen spekulaation varalta, että Fortumin kurssi laskee. Osake voi hyvin jatkaa nousuaan Uniper kaupan siivittämänä, enkä palaa omistajaksi pitkään aikaan. Lähettänen kuitenkin piakkoin pienen joukon euroja Saksan kiinteistömarkkinoille tunnustelemaan ja töitä tekemään.

Miten spekulatiiviset sijoitukseni ovat toimineet?

Selkeästi suurin osa sijoituksistani on ydinsijoituksia, joiden tehtävänä on tuottaa tasaisesti kasvavaa osinkotuloa. Koska seuraan markkinoita, yhtiöitä ja osakkeita aktiivisesti, koen silloin tällöin kohtaavani mahdollisuuksia, joissa voin tehdä tuottoa myös arvonnousulla. Vuoden 2015 puolivälissä siirsin nämä spekulatiiviset sijoitukseni erilleen ydinsalkustani. Vaikka olen tehnyt joitakin spekulatiivisia sijoituksia yhä ydinsalkkuni varoilla, olen pyrkinyt keskittämään osakepelini erilliseen salkkuun.

Miten sijoitukseni ovat menneet? Tuottoa spekulatiivisilla sijoituksilla on tullut absoluuttisesti 560 euroa nettona. Erillisen satelliittisalkkuni alussa sijoitettavia varoja oli 2000 euroa ja tällä hetkellä sijoitettua pääomaa on 3000 euroa. Sijoitusten tuotto ei siis ole päätä huimaava, mutta salkun yksi päätarkoituksista onkin tyydyttää pientä sisälläni piilevää uhkapelaajan viettiä.

Kuten pitkän aikavälin sijoittamisessa myös spekulatiivisessa sijoittamisessa suurempia tuottoja olisi ollut mahdollista saavuttaa antamalla voittojen juosta. Liukuvan stop-loss toimeksiannon käyttäminen voi olla ratkaisu suojella saavutettua paperivoittoa kurssilaskulta. Liukuvalla stop-lossilla tarkoitan, että sijoittaja nostaa stop-loss toimeksiannon tasoa sitä mukaa kun kurssi nousee, kuitenkin turvallisen matkan päähän päivittäisen heilunnan ulottumattomiin. Tällaista menetelmää käytin Fortumin tapauksessa, ja kotiutin pienen voiton lopulta ennen tulosjulkistusta. En halunnut ottaa yllättäviin uutisiin liittyvää riskiä.

Avoimina positioina minulla on tällä hetkellä Amer Sports, HKScan ja Oriola. Kaksi jälkimmäistä ovat lievästi tappiolla, mutteivät ole alittaneet viiden prosentin tappiorajaani. Amer Sportsin kohdalla annoin sääntöjeni lipsua ja ostin osaketta hivenen lisää. Tappiorajani on liian suuri suhteessa saavuttamiini kurssivoittoihin. Se onkin yksi kehityskohde tuottojen parantamiseksi. Spekuloidessa raha ei kannata olla sidottuna osakkeeseen, jolla ei ole lyhyen aikavälin tuottopotentiaalia.

Pieniä voittoja siirrän ydinsalkkuuni kasvattamaan osinkotuloja. Vielä siirtoja ei ole täytynyt tehdä liian montaa. En aio ottaa satelliittisijoituksista liian suurta stressiä. Jos havaitsen mahdollisuuden markkinoilla, tartun siihen. Vain harvoin metsästän spekulatiivista sijoitusta ja tilaisuudet tulevatkin useimmiten vastaan, kun pohdin kuukausittaista sijoitusta ydinsalkussani.

Fortum teki Sanomat

Tämänkin blogin kommenteissa pohdittiin Fortumin syitä sähköverkkojen myyntiin. Illan televisiouutisten mukaan yhtiö keskittyy uusiutuvaan energiaan ja erityisesti aurinkovoimaan - erityisesti Intiassa. Kuulostaa aivan televisioyhtiöiden hankinnalta Belgiasta ja Hollannista.

Fortum myi siis monopoliasemassa olevan sähkönsiirtoliiketoiminnan, jolle lainsäädännöllisesti oli taattu kohtuullinen tuotto. Sen sijaan yhtiö myi vakaan liiketoiminnan ja keskittyi liiketoimintaan, jossa tällä hetkellä on laskeva hintataso ja valtio tukimekanismein muuttaa toimialaa tukemalla uusiutuvia energiamuotoja luoden ylitarjontaa. Samalla kysyntä laskenee teollisuuden energiatarpeen vähentyessä ja EU:n ohjatessa esimerkiksi sähköäkuluttavia tuotteita tehokkaampaan suuntaan (kts. esim. ErP direktiivi).

Oma arvaukseni koko uuden omistajan luoman uutiskohun ja Fortumin liiketoimintamyynnin taustalla olevista syistä on seuraava: Sähköverkkoihin saattoi hyvinkin olla edessä mittavia investointeja. Fortum, taannoisten optiokohujen jäljiltä ja valtion ollessa pääomistaja, ei uskaltautunut tekemään tarvittavia hinnankorotuksia investointien rahoittamiseksi.

Sen sijaan todennäköisesti jonkin konsulttiyhtiön tekemän selvityksen perusteella yhtiön tulisi suuntautua uusiutuvaan energiaan. Kuten esimerkiksi jätteenpolttopohjaiseen energiantuotantoon, mitä moni arvosteli Fortumin ydinbisnekseen kuulumattomaksi - kuten Fortum koki sähköverkot.

Yhtiön strategiamuutos on aina vakava harkinnan paikka sijoittajalle. Vaikka on vielä suhteellisen varhaista sanoa, Fortumin strategiamuutoksessa vaikuttaa riskit realisoituvan. Valtava kassa ei tuota sijoittajille mitään ja vaarana on, että yhtiö käyttää tuottavassa käytössä olleet varat harkitsemattomaan yritysostoon.

Sähköverkkojen uusi omistaja vaikuttaa pärjäävän hinnoitteluvoimallaan monopoliasemassa. Huonosti ei tehnyt myöskään Sanomalta elokuvateatterit ostanut Ratos, joka hiljattain myi Finnkino ostoksellaan luodun yrityskokonaisuuden ja teki sievoisen voiton..

Rakennemuutoksia ydinsalkkuun

Sijoituspäiväkirja

Joulukuu 2015

Viime vuoden tapaan, joulukuun alkupuolella, leikin suurta yritysjohtajaa ja järjestelin paperilla osinkoyritykseni divisioonarakennetta. Tämän laukaisi Baxterin jakaantuminen kahteen osaan ja erillisten yhtiöiden osingon leikkaus. Myin Baxaltan jo elokuussa ja Baxter on myynnissä. Kulutus- ja käyttötavaradivisioonat saivat uudet nimet ja lääketeollisuusdivisioona lopetettiin.

Tilalle nimitin brändit divisioonan, johon sijoitin Fiskarsin, Rapalan ja J&J:n, sekä FMCG (fast moving consumer goods) divisioonan, johon puolestaan sijoitin Pepsin, Mattelin ja P&G:n. Osinkoyritykseni on aliedustettuna lääketeollisuudessa ja sinne vahvempi osallistuminen tulee jatkossa tapahtumaan ETF:n kautta jo kahden omistamani lääkeyhtiön jakaannuttua. Pidän enemmän vakaammista kokonaisuuksista.

Ostin hyvin pienen erän lisää TeliaSoneraa, vaikken ollut valtavan mielissäni yhtiön strategiamuutoksesta vetäytyä Kaukaasian markkinoilta. Todennäköisesti päätös on kuitenkin osakkeenomistajan kannalta suotuisa, kun liiketoiminnan luonne muuttunee täysin kannattavuuspeliksi riskaabelin kasvun sijasta. Lisäksi hankin Fortumia samaan tapaan. Senkin strategiamuutos on suuri kysymysmerkki. Miten käy liikevaihto- ja kannattavuuskehityksen? Pystyykö yhtiö ylläpitämään osingonmaksunsa, kun vakaa liiketoiminta on muutettu pursuavaksi kassaksi.

Uutena osakkeena hankin salkkuuni ruotsalaista Knowit konsulttiyhtiötä. Olin pitkään seurannut amerikkalaista Accenturea, mutta sen arvostustaso vaikutti jatkuvasti liian korkealta osinkosijoittajalle ja päädyin lopulta Knowitiin edellisessä kirjoituksessa käsittelemistäni syistä. Lisäksi tein uuden vaihtoehtoisen sijoituksen yrityslainaan.

Aivan kuun lopussa myin vihdoin Sanoman osakkeeni pois ja kuittasin luovutustappiota vähentääkseni myyntivoitoista aiheutuneita veroseuraamuksia. Samalla pyrin myös parantamaan salkkuni osinkotuottoa, koska Sanoma tuskin kykenee osingonmaksuaan kasvattamaan, ainakaan siinä määrin, että se toisi hyväksyttävän osinkotuoton keskiostohinnalleni.

Mukavaa alkanutta vuotta!

***

Ota lentävä lähtö uuteen vuoteen ja etumatkaa omaan vaurastumiseesi - Tie ensimmäiseen 100 000 € - katso täältä lisää.

Ei kannattanut odottaa

Sijoituspäiväkirja

Elokuu 2015

Omistamani lääkeyhtiö Baxter jakaantui hiljattain kahteen osaan. Eipä aikaakaan, kun toinen puolikkaista, Baxalta, ajautui hivenen vihamielisen ostotarjouksen kohteeksi. Osakekurssi nousi samana päivänä ensin mukavasti 25 prosenttia nousun hiipuessa 20 prosenttiin.

Kohdallani nämä kurssihypähdykset tapaavat osua pieniin omistuksiini (esim. Heinz ja DIBS). Hieman myöhemmin tein päätöksen myydä yhtiön osakkeet. Jakaantumisen jälkeen molemmat yhtiöt olivat päättäneet pienemmästä osingonjaosta, joten en löytänyt syytä pienen position säilyttämiselle.

Aivan elokuun alussa tein lisäsijoituksen Fortumiin. Viimeksi olin ostanut yhtiön osakkeita vuonna 2009 16 euron hintaan. Välissä olen lisännyt yhtiötä kolme kertaa, kerran 2010 ja kahdesti vuonna 2012. Pian Fortum ostoksen jälkeen osakemarkkinoilla tapahtui kummia.

Elokuun puolivälin jälkeen osakekurssit ottivat valtavan takapakin – suurimman sitten vuoden 2009. En uskaltautunut ostoksille heti, vaan päätin odottaa tilanteen rauhoittumista. Tämä osoittautui virheeksi, koska seuraavien päivien rekyyli ylöspäin oli nopea ja voimakas. Aivan elokuun lopussa ostin Kemiran takaisin salkkuuni myytyäni sen jo kahdesti tämän vuoden aikana!

Lisäksi seurasin aktiivisesti Metsoa ja Nordeaa tehdäkseni lisäoston. Metsoa ostin lisää pienen erän kuun viimeisenä päivänä. Amerikkalaisista yhtiöistä kävin pohdintaa J&J:n ja Wal-Martin välillä. Entäpä mitä ostaisi Tukholman pörssistä?

Satelliittisalkussani tein kauppoja myymällä Ramirentin ja Stockmannin sekä ostamalla tilalle hieman YIT:tä, jonka kursisi tippui voimakkaasti kesäkuun tulosjulkistuksen jälkeen. Ramirentillä pääsin tavoittelemaani, mutta kirjaamattomaan, 10 prosentin nettotuottoon. Stockmannilla tein 5 % tuoton neljässä kuukaudessa. Ensimmäiset sijoitukseni erillisessä satellittisalkussa kääntyivät lopulta voitolle - takertelevan alun jälkeen.

Tämän kuukauden päiväkirjamerkinnän perusteella minustahan on tulossa spekulatiivinen sijoittaja! Siitä huolimatta fokus on edelleen alkuperäisessä sijoitusstrategiassani.

Osakesijoituksia vai bisneksiä?

Sijoituspäiväkirja

Lokakuu 2012

Lokakuussa kasvatin positiotani Vaisalassa, jonka osakekurssi oli jo pitkään madellut pohjamudissa. Yhtiön myynti- ja tuloskehitys oli kuitenkin kehittynyt suotuisasti ja yhtiö oli edelleen laadukas sijoituskohde usealla eri mittarilla.

Elokuussa myymäni Visan osakkeet jatkoivat kivuliaasti nousuaan aina yli 140 dollarin. Jälleen olisi tullut antaa voittojen rullata, vaikka myynnin tavoitteena olikin parantaa amerikkalaisten sijoitusten osinkotuottoa. Vaisalan lisäksi hankin lisää Fortumia, joka oli venäjäriskeineen ja alhaisen sähkönhinnan vuoksi myös historiallisen alhaisella kurssitasolla. Ajatuksissani oli lisätä Cramoa, joka oli laskenut sitten elokuun, ennen osavuosikatsauksen julkistusta, mutta myöhästyin osakkeen ponnahtaessa yli kymmenen prosenttia katsauksen jälkeen.

Olin mielestäni hiljalleen onnistunut tavoitteessani siirtää ajankäyttöä osakkeista yritys- ja asuntosijoitustoiminnan käynnistämiseen. Tätä kirjoittaessani kiistelin kehyskunnassa sijaitsevan yksiön hinnasta suoraan omistajan kanssa, joka myi asuntoa itse. Vain 500 euron ero näkemyksissämme pidättelivät meitä tekemästä kauppoja. Kaupanteko jatkui vielä marraskuussa, mutta tätä kirjoittaessani tulos oli yhä epäselvä*.

Samoin tuskallisen hitaasti etenivät liiketoimintasuunnitelmani. Xxx i ja Yyy bisneksien käynnistäminen vaikuttivat molemmat hypyiltä tuntemattomuuteen. Samoin blogi-idea englanninkielisille markkinoille vaatisi huomattavasti enemmän ajankäyttöä toimiakseen toivotulla tavalla. Totuus oli kuitenkin, etten tulisi yltämään vuoden 2025 tavoitteeseen ilman uusia vaurastumisen vauhtipyöriä.

---
*en koskaan päässyt kauppoihin kyseisen yksityisen myyjän kanssa, vaan tein kaupat viisi kuukautta myöhemmin toisesta asunnosta.

Toiseksi suurin nettikauppias

Sijoituspäiväkirja 

Huhtikuu 2012

Huhtikuun puolivälin lähestyessä oli korjausliikkeen merkkejä ilmoilla. 11.4. Nokia petti jälleen ja antoi tulosvaroituksen. Kurssi lasketteli 15 prosenttia ja teki melkoisen loven salkkuun. Päivää ennen varoitusta hankin vihdoin salkkuun Staplesia reilulla 900 dollarilla hintaan 15,64$. Yhtiössä oli paljon yhteneviä piirteitä YUM Brandsiin verrattuna, tosin sen kasvu Aasiassa ei yllä samalle tasolle. Uhkakuvia kivijalkakauppojen yllä hälventää Staplesin asema kakkosena internetkaupan-käynnissä Amazonin jälkeen. Kohtuullinen osinkotuotto, alhainen osingonmaksuaste ja nopea osingon kasvu olivat osinkosijoittajalle hyviä syitä hankinnalle.

Ennen osingonmaksuja myin vihdoin Orionin osakkeet ja hankin tilalle Fortumia kasvattaakseni euromääräisten osinkojen määrää. Fortumin osakekurssi oli lisäksi samalla tasolla kuin sitä ensimmäisen kerran hankkiessani lokakuussa vuonna 2011. Vuoden 2011 osakeostot olivat lähinnä kohdistuneet seuraavaksi käsiteltäviin osinkopettäjiin ja siksi osinkovirta oli pikemminkin tyrehtymään päin.

Suurimpia kysymyksiä salkussa olivat ensinnäkin satelliittisijoitukset Oriola-KD:n, HKScanin ja Panostajan osakkeisiin. Kahden ensimmäisen tuotto oli vajonnut -34 prosenttiin, mikä se pelkästään oli kirjattujen sijoitusperiaatteiden vastaista. HKScan antoi pääsiäisen jälkeisellä viikolla tulosvaroituksen, johon osakekurssi reagoi vahvasti. Yhtiön tasearvo suhteessa osakekurssiin oli erittäin alhainen, tosin liikearvon määrä yritysostojen myötä oli kysymysmerkki. Oriolan kyvyttömyys tehdä toiminnastaan Venäjällä kannattavaa koetteli myös kärsivällisen sijoittajan hermoja. Vaikka yhtiö ei nähnyt liikearvon alennuksia riskinä, olivat ne kuitenkin yhtiön yritysostojen takia uhka. Staplesin hankinnan jälkeen kaupan alan yhtiöiden määrä salkussa oli kasvanut varsin suureksi. Suurin kysymys näiden kolmen yhtiön osalta oli kuitenkin se, että oliko syytä myydä osakkeet, säilyttää nykyiset positiot vai laskea keskihintaa hankkimalla osakkeita lisää? Seuraamalla yhtiöiden kehitystä tarkasti saattaisi tähän kysymykseen löytyä vastaus.

Toiseksi vastikään lisäämäni sijoitukset Uponoriin (28.12.), Sanomaan (30.3.) ja Vaisalaan (23.1.) olivat reilusti tappiolla. Näistä kolmesta usko Vaisalaan oli suurin. Uhkapeli Sanoman strategian onnistumisella saattaisi osoittautua tuottoisaksi ja sillä välin tuottaa osingon muodossa kompensaatiota korkeasta riskistä. Sen sijaan kysymykset Uponorin näkymistä olivat suuret osingonmaksun pienentyessä. Yhtiön tilapäiset kustannuserät veroseuraamusten takia antavat hieman valoa hyvän osingonmaksun jatkumiselle.

Kolmanneksi Santanderin ympärillä leijui kysymyksiä Espanjan kansantalouden kestokykyä kritisoivien uutisten myötä. Myös Lassila&Tikanojan kurssikehitys oli jatkunut pitkään kehnona yhtiön johdon kykenemättä tekemään onnistuneita investointeja tai korjaamalla yhtiön suuntaa. Osinkokauden päättyessä oli kuitenkin aika keskittyä positioiden kasvattamiseen amerikkalaisissa yhtiöissä ja hankkia em. osakkeita näennäisellä alennuksella myöhemmin vuodesta.

Hyötyäkseni alhaisista kaupankäyntipalkkioista huhti- ja toukokuussa laitoin Tiedon myyntiin. Sen kurssinousupotentiaali oli rajallinen ja osakekurssi oli varsin hyvällä tasolla suhteutettuna että osinko oli vastikään irronnut. Yhtiö kuului satelliittisalkkuun, koska uskoni yhtiön pitkänaikavälin menestykseen oli varsin heikko, suurten IT-yhtiöiden kuten IBM ja Accenture puritstuksessa oli vaikea tehdä kannattavaa liiketoimintaa. Yhtiön kurssi kuitenkin laski odotuksia heikomman tuloksen jälkeen ja myyntitoimeksianto jäi toteutumatta. Tämän jälkeen satelliittisalkussa oli Stockmannia lukuun ottamatta ainoastaan kurssihäviäjiä – melko huonolaatuisia yhtiöitä. Laatuyhtiönä pitämäni F-Secure luisui myös 2 euron tasoltaan täpärästi alle 1,9 euron. Olikin ehkä aika kasvattaa ydinsalkun pieniä positioita?

Vappuaattona lisäsinkin salkkuun F-Securea, joka vajosi yli 8 prosenttia Q1-tulosjulkistuksen jälkeen. Yhtiö laski arviotaan loppuvuoden odotuksista kannattavuuden ja liikevaihdon kehityksen suhteen. Nähdäkseni kurssireaktio oli kuitenkin yliampuva. Yhtiö oli nettovelaton, liikevaihdon kasvu ja kannattavuus huippuluokkaa, osinko kohtuullisella tasolla sekä kilpailuetu ja osaaminen operaattorikanavassa tarjoaisi myös tulevaisuudessa hyvät kasvunäkymät. Myös Kesko vajosi odotuksia alhaisemman tulosjulkistuksen jälkeen ja osakekurssi liikkui houkuttelevalle tasolle.

Aika            Talletukset    Salkku   Omaisuus    Indeksi      Voitto

1/2012	39250	43328	54784	113,1	4078
2/2012	41000	47109	59002	118,4	6109
3/2012	42300	49357	62102	120,8	7057
4/2012	43300	47793	62140	114,5	4493

Lisäsijoituksia ydinsijoituksiin

Sijoituspäiväkirja

Joulukuu 2011

Kuten aiemmin sijoituspäiväkirjassani totesin osakkeet ottivat rekyylin ylöspäin ja itsenäisyyspäivän tarkastelussa tuntuivat järkevät ostokohteet olevan vähissä. Kiinnostavimpina pidin seuraavia yhtiöitä: Sanoma, ostettuaan hollantilaisen televisioyhtiön, oli laskenut huomattavasti. Fortumin kurssi oli keskihinnan tasolla ja Uponorin kurssi oli painunut 30 prosenttia suhteessa keskihintaan – syyskuun malliin. Lisäksi L&T, NesteOil ja Vaisalan osakkeet olivat painuneet suhteessa keskiostohintaan. Näiden osakkeiden lisääminen ei kuitenkaan vaikuttanut houkuttelevalta.

Viimeisimpien sijoitusten joukossa oli useita pakkasella olevia osakkeita (BASF, Pohjola, Securitas). Satelliittiosakkeiden miinukset olivat pienentyneet pitkästä aikaa. Strategian mukaisesti lisäsin Securitaksen osakkeita salkkuun kasvattaen kruunumääräisiä sijoituksia. Ruotsalaisista osakkeista seurannan alla olivat erityisesti ABB ja Boliden. Ensimmäinen erityisesti konepaja ja perusteollisuus –divisioonaan.

Itsenäisyyspäivänä tein ostotoimeksiannon myös iSharesin euromääräisestä Utilities ETF:stä, jonka osinkotuotto oli yli 5 % ja hajautus lähes 30:een yhdyskuntapalvelu sektorin osakkeisiin. Vuoden 2011 tavoite lisätä ETF-sijoituksia ei ollut edennyt ja International Dividend Achievers oli jäänyt ainoaksi ETF-sijoitukseksi.

Joulukuun lopussa useat ydinsijoitukset olivat reilusti keskihintaan nähden miinuksella. Uponor, Sanoma, L&T, Vaisala ja BASF olivat  painuneet 20-40 prosenttia. Kysymys yhtiöiden tulevaisuuden näkymien osalta oli olennainen. Vaisalan ja BASFin suhteen en nähnyt merkittäviä yhtiökohtaisia syitä kurssilaskuun. Uponorin päämarkkinat loivat varjon yhtiön liikevaihdon ja tuloksentekokyvylle. Sanoman kurssin oli painanut alas yritysostos, joka oli nostanut velkaantuneisuutta ja spekulaatio kaupan järkevyyden osalta velloi markkinoilla. L&T oli epäonnistunut useissa uusissa liiketoimintahankkeissaan, eikä uusi yritysjohto ollut vielä ehtinyt saamaan selkeää suunnanmuutosta aikaiseksi. Harkitsin kuitenkin lisäsijoitusta Uponoriin ja Sanomaan. Miksi? Keskihinnan alentaminen ja hyvä osinkotuotto, erityisesti Sanomassa, houkuttelivat. Markkinatilanne tulisi korjaantumaan ennen pitkää, se oli jo nähty. Sanoman pitkänaikavälin näkymät media-alan muutoksessa kyseenalaistivat lisäsijoituksen järkevyyden yrityskaupan lisäksi.

Joulupäivän katselmuksessa sijoitusten arvo oli noussut 41330 euroon ja omaisuuden arvo 52 644. 50 000 euron tavoitteesta vuodelle 2011 jäätiin siis voittojen huonon kehityksen vuoksi reilusti. Talletusten määrä lähenteli 40 000 euroa yltäen 38 850 euroon (39 050 euroon huomioiden välipäivien viimeisen talletuksen). Ensi vuonna vähennän asuntolainan ylimääräisiä lyhennyksiä ja ylijäämä tullaan käyttämään passiivisen tulon luomiseen ja sitä kautta nopeampaan nettovarallisuuden kehittymiseen.

Ketsuppia salkkuun

Sijoituspäiväkirja

Heinäkuu 2010

Heinäkuu oli tarkoituksellisesti hiljainen kuukausi sijoitusten kannalta. Keäkuun lisäyksiin otettiin hieman taukoa markkinoiden suunnan tunnustelemiseksi ja tutkimiseksi. Myös uudet työt rajoittivat mahdollisuuksia seurata markkinoita. Heinäkuussa osinkoja tilittivät amerikkalaiset sijoitukset ADP ja PhillipMorris. Vaihdoin lisäksi ahkerasti lisää dollareita, euron vahvistuessa alimmilta tasoiltaan hivenen vasten dollaria. Kuun lopussa eurolla sai noin 1,3 dollaria. Keskivaihto-kurssin ollessa 1,35 tuntumassa.

Heinäkuussa aloitin myös irtautumisen rahastosijoituksista myymällä parhaiten menestyneen kehittyville markkinoille sijoittavan rahastojen rahaston. Tähän päätökseen olivat syynä rahaston korkeat kustannukset ja uhkakuvat, jotka leijuivat etenkin Kiinan markkinoiden ympärillä juanin vahvistuessa. Nämä puheet hiljenivät kuitenkin kohti kuun loppua osavuosikatsausten vallatessa tiedotusvälineiden palstatilat .

Yksi vuoden tavoitteista täyttyi heinäkuussa, kun 25 000 euron raja rikkoontui. Kuun lopussa lisäsin salkkuun pienen erän Fortumia ja uutena yhtiönä salkkuun hankittiin ketsuppiyhtiö Heinz. Sen erittäin vahva brändi ja markkina-asema suurimmilla markkina-alueilla sekä kasvu kehittyvillä markkinoilla sekä hyvä ja kasvava osinkotuotto olivat tärkeimpiä syitä hankinnalle. Myös ruotsalaiset aiemmin tarkkailuun otetut yhtiöt pysyivät edelleen tarkkailussa, mutta niiden hintataso ei ole ollut kovinkaan houkutteleva ottaen lähinnä huomioon osinkotuoton.

Poliittinen keskustelu osinkoverotuksen muutoksesta kävi kesäkuukausina kuumana, kuin sää konsanaan. Osinkoverotuksen muutoksella voi olla merkittäviä vaikutuksia valitun sijoitusstrategian toimivuuteen ja tuottoon. Yksi ennakoiva vastaus muutokseen voisi olla osingot uudelleen sijoittavien ETFien rivakampi hankkiminen salkkuun. Kokoomuksen hyvä kannatus ja yrittäjien tiukka vastustus antavat kuitenkin pientä toivonkipinää sille, ettei osinkoverotus muuttuisi. Sen sijaan Nordnetin hinnankorotuksen myötä, aloitin valmistelut tilin avaamiseksi Saxo-Etrade pankkiin. Tilin etuja kannattaa ryhtyä hyödyntämään vasta kun Nordnetin tarjousjakso päättyy ja sitten on hyödynnettävissä Etraden myöntämä kolmen kuukauden edullinen hinnoittelu.

Pohjalta uuteen nousuun - 2009

Sijoituspäiväkirja

Vuosi 2009

Salkun arvo oli alimmillaan 4/2009 yli 2000 euroa miinuksella. Osingot jäivät laimeiksi, osinkotuoton ollessa 3,8 %. Vuoden 2009 loppuun mennessä salkkuun oli laitettu pääomaa 15 400 euroa. 11/2009 näistä 14 000 euroa oli osakkeissa, 1000 euroa valtionobligaatioissa ja käteisenä 600 euroa (osingot huomioon ottaen). Jo 12/2009 salkku nousi kaikkien aikojensa korkeimpaan arvoonsa 18381euroa, +19 %, osakemarkkinoiden noustua pohjilta 50-70 prosenttia.

Pohjakosketuksen jälkeiset pörssin kurssiraketit, esimerkiksi Cramo ja YIT, otettiin salkkuun pohjanoteeraukseen nähden liian korkealla keskihinnalla. YIT:n tapauksessa myös liian pienellä ostomäärällä. Pelko ostaa pohjilta oli liian suuri. Silti YIT:n kurssinousuksi noteerattiin joulukuun (2009) alussa 65 %. Ainoa opetus tästä oli se, että osta silloin kun pelottaa, silloin on halpaa. Vain UPM:n ostoajoitus osui täysin oikeaan aikaan, ostohinnan ollessa 5,08, mutta senkin tapauksessa ostoerän suuruuden olin laskenut liian alas 400 euroon.

Ydinsalkun osakkeiden ostot (Orion +25 %, TeliaSonera +45 %, Fiskars +50 %, Neste +15 %) osuivat melko hyvin oikean aikaan ja arvonnousua tuli kohtuullisesti pienillä steikeillä. Huonoin sijoitus oli Nokia, jonka kurssi laski laskemistaan ja miinusta oli joulukuun alussa pahimmillaan 28 prosenttia. Nokian saadessa momentumia takaisin uskon sen nousevan komeasti yli keskihinnan 11,8:n euron. Yksi onnistumisista oli myös päätös osallistua Nordean osakeantiin. Se laski Nordean keskihintaa mukavasti, vaikka rohkeus ostaa lisää Nordeaa pohjilta, monien muiden osakkeiden tapaan, jäi puuttumaan.

Vuoden 2009 loppupuoliskolla otin salkkuun Ahlströmin, käännepotentiaalin ja hyvän, tosin epävarman, osingomaksajan maineensa vuoksi. Lisäksi Fortumin osto osinkojen ja heikon kurssikehityksen vuoksi näyttää osoittautuvan onnistuneeksi. Venäjän riskin vaikutusta jäädään kuitenkin odottamaan. Vaisalan oston syyt eivät olleet täysin selviä jälkikäteen ajateltuna. Hajautuksellisista syistä ostos voi olla hyvä, pieni koko ja teknologiasektorin osake olivat puuttuneet salkusta. Samoin alhainen velkaantuneisuus ja perheomisteisuus olivat ostolle hyviä syitä, joita varjostivat vain vähän korkeahko arvostustaso ja teollisuuden lama, joka painoi Vaisalan tuottoja alas.

Seuraavina suunnitteltuina liikkeinä jalansijan avaaminen Amerikan osakemarkkinoilla ja aloittaa mahdollisuuksien kartoittaminen ETFien osalta. Joulukuun loppuun mennessä arvostustasot ovat nousseet kuitenkin merkittävästi, ja hyville välittömille osinkotuotoille on vaikea päästä. Ehdottomana entry-kriteerinä onkin vähintään 3 prosentin osinkotuotto. Tulevat ostokohteet ja tavoitehinnat on määritetty, ja on aika jäädä jälleen odottamaan oikeaa ostohetkeä.