maanantai 5. joulukuuta 2016

Valtion itsenäisyydestä henkilökohtaiseen vapauteen

Suomi on pian ollut itsenäinen valtio 99 vuotta. Olimme ensin pitkään Ruotsin alusmaa sitten Venäjän. Itsenäisyyden säilyttäminen on vaatinut valtavia uhrauksia niin toisessa maailmansodassa kuin sotakorvausten maksamisessa. Isoisämme ja -äitimme ovat tehneet suuren työn puolustaessaan ja rakentaessaan maatamme. Sen ansiosta itsenäinen Suomi antaa jokaiselle mahdollisuuden tehdä työtä, yrittää ja kuluttaa haluamallaan tavalla.

Pyrkiminen itsenäisyyteen edellyttääkin usein tyytymättömyyttä nykytilanteeseen ja uhrauksia nykyhetkessä parempaa tulevaisuutta varten. Minä olen yhä riippuvainen työstäni maksaakseni kohtuullisen asuntolainani lyhennykset. Olen siis riippuvainen työstä ja pankista. Olen siten osakkeenomistajien ja pankin alamainen. Teen työtä pörssiyhtiön osakkeenomistajille sekä tuotan pankille ja sen omistajille korkotuloja. Asumisen lisäksi luonnollisesti tarvitsen rahaa myös ruokaan, vaatteisiin ja liikkumiseen. Uhraukseni on ylläpitää kohtuullisuus välttämättömyyksissä ja elämän hedelmissä: matkustelussa, urheilussa ja harrastuksissa.

Käyn omaa itsenäisyyskamppailua säästämällä, sijoittamalla ja pyrkimällä luomaan lisätuloja. Säästin osakesalkkuuni 100 000 euroa pääomaa kahdeksassa ja puolessa vuodessa. Sijoitustuottojen ansiosta osakesalkkuni arvo kohosi kuusinumeroiseksi muutamaa vuotta aikaisemmin. Sijoitusten kasvun olen mahdollistanut kurinalaisella kuluttamisella, tavoitteellisella sijoittamisella sekä työskentelemällä ahkerasti. En ole antanut elintasoinflaation juuri vaikuttaa elämäntyyliini, jolloin suurempi palkka on mahdollistanut minulle suuremmat säästöt.

Säästämisen ja sijoittamisen ansiosta olen teoriassa vapaa lainoistani. Myymällä kaikki osakkeeni pystyisin maksamaan omistusasuntoni ja kahden sijoitusasuntoni velat pois. En kuitenkaan tee niin, koska sijoitukseni tuottavat enemmän kuin maksan lainoistani korkoa. Sijoitusten tuotto, vuokratulot, osingot ja arvonnousu, ovat siis aivan yhtä tärkeä vauhtipyörä vaurastumisessani kuin palkkatulot ja säästäminen. Jälleen viime kuussa ostinkin runsaasti osakkeita luodakseni alati kasvavia passiivisia tuloja osinkojen muodossa.

Itsenäisyyteen työstä ja pankista minua motivoi vapaus. Vapaus tehdä asioita haluamallani tavalla, aivan kuten nykyiset kansallisvaltiot haluavat säilyttää itsemäärämisoikeutensa. Taloudellinen riippumattomuus on minulle ennenkaikkea vapautta, joka mahdollistaa paremman elämän: vähemmän stressiä, enemmän aikaa harrastuksille ja ystäville sekä kiinnostuksen kohteille. Oman itsenäisyysjulistukseni pyrin tekemään viimeistään vuonna 2025. Sitä ennen juhlin suurella kunnioituksella Suomen itsenäisyyttä.

Hyvää itsenäisyyspäivää!

***
Hanki Tarina vaurastumisesta esityspaketti matkallesi kohti taloudellista itsenäisyyttä.

torstai 1. joulukuuta 2016

Synkkä marraskuu oli vilkas sijoituskuukausi

Sijoituspäiväkirja


Marraskuu 2016

Marraskuu oli ehkäpä ennätyksellisen vilkas kuukausi sijoitustapahtumien osalta. Myin YUM Brandsista irronneen spin-offin, YUM China Holdingsin, joka oli Kiinan markkinoille keskittynyt YUM Brandsin franchisee. Halusin pitää yhtiölukumäärän jonkinlaisessa hallinnassa, vapauttaa dollareita ja uskon, että franchisorina YUM Brands hyötyy YUM Chinan mahdollisesta menestyksestä. Lisäksi YUM Brands säilytti osingonmaksunsa ennallaan ja ilmoitti ostavansa kahdella miljardilla takaisin omia osakkeitaan.

Yksi myyntitappio ja myyntivoitto

Myin verovähennyksiä varten Textainerin osakkeet, joiden arvo luonnollisesti pomppasi kymmenisen prosenttia lähes heti myyntini jälkeen. YUM Chinan ja Textainerin myynneillä rahoitin ostokseni VF Corporationiin ja uusilla talletuksilla ostin saksalaisen Fielmannin osakkeita. Käsittelin näitä uusia osingonkorottajia tarkemmin edellisessä merkinnässäni. Textainerista syntynyt myyntitappio nollasi veroseuraamukset myyntivoitosta Nordnetin osakkeella.

Päädyin siis myymään Nordnetin osakkeet, joista yhtiön pääomistaja oli tehnyt ostotarjouksen lunastaaksensa yhtiön pörssistä. Tein Nordnetilla nettona osingot mukaan lukien yli 120 prosentin tuoton. Vuotuiseksi tuotoksi tuli 30 %. Nordnetistä irronneiden varojen puolikkaalla hankin lisää Betssonin osakkeita 85 kruunun hintaan. Kohtuullisen arvostuksen lisäksi osakkeelle sai hieman reilun 5 prosentin osinkotuoton. Nordnet myynnistä jäi jäljelle vielä noin 1000 euron edestä kruunuja odottamaan uutta sijoituskohdetta.

Kaksi kahdensadan kappaleen ostoa

Edelliskuun kaupoilla ylsin marraskuussa Nordnetin 5 euron palkkiotasolle. Halusin hyödyntää alhaisempaa kustannustasoa tekemällä lisäyksiä pieniin positioihini. Ostin 200 kappaletta Technopoliksen osakkeita hieman yli kolmen euron hintaan. Marraskuussa Technopolis ilmoitti myyneensä suomalaisia kiinteistöjään keskittyäkseen toteuttamaan strategiaansa, jossa yhtiö vähentää painoaan Suomessa ja laajenee Pohjoismaissa ja Baltiassa. Jään mielenkiinnolla odottamaan, onko yhtiön strategiavalinta oikea. Riskinä on ostaa kalliiksi arvostettuja kiinteistöjä kuplamaisissa olosuhteissa. Etuna voi olla vakaampi liiketoiminta, joka ei ole aivan yhtä riippuvainen Suomen talouskehityksestä.

Ostin myös HKScania 200 kappaletta lisää. HKScan ei ole likimainkaan laadukas osingonkasvattaja, jollaisia tavoittelen salkkuuni. Vahvan taseen, ensi vuonna valmistuvien investointien sekä uuden johdon avulla yritys voinee kyetä käänteeseen. Uskon, että pienikin myynnin ja kannattavuuden parannus voi johtaa kurssinousuun. Tämän vuoden tulosheikennys saattaa kuitenkin merkitä matalampaa osinkoa ensi keväänä. HKScan on kärsinyt vähittäiskauppiaiden hintakilpailusta. Omasta mielestäni siinä on laantumisen merkkejä, mikä toivottavasti helpottaa painetta ruoanvalmistajien suuntaan. Sijoitukseni on spekulatiivinen ja irtaannun yhtiöstä heti tilaisuuden tullen.

Kuukauden yhteenveto

Vilkas kuukausi kaivanneekin lyhyen yhteenvedon:

Myynnit
  • YUM China Holdings
  • Textainer
  • Nordnet
  • Odin Energi rahasto
Ostot
  • VF Corporation
  • Fielmann
  • Betsson
  • Technopolis
  • HKScan
Osakesalkkuni ja kokonaisvarallisuuteni kehittyivät kuun 15. päivän seurannassa vain vaatimattomasti, mutta kuun loppua kohden salkun ja varallisuuteni arvot nousivat molemmat jälleen uudelle kymmentuhannelle. Toivottavasti pörssi kantaa vielä joulukuun puoleenväliin niin vuodesta 2016 tulee tilastoissani oikein loistava.

perjantai 25. marraskuuta 2016

Kaksi uutta osingonkorottajaa

Marraskuu on ollut minulle vilkas sijoituskuukausi. Olen laittanut pääomaa työhön toden teolla. Ostoinnokkuuden yltyminen voi osoittautua ajoituksen osalta kehnoksi lyhyellä tai keskipitkällä aikavälillä, mutta tätä riskiä pyrin minimoimaan yhtiövalinnalla. Marraskuussa ostin salkkuuni kaksi uutta osingonkorottajaa: amerikkalaista VF Corporationia ja saksalaista Fielmannia. Molemmat ovat kulutustuotteiden valmistajia ja myyjiä.

Salkkuuni ostettujen yhtiöiden osakekurssit ovat ottaneet reilusti takapakkia viimeisten muutamien kuukausien aikana. Molempien yhtiöiden kohdalla yksi kurssilaskun pääsyistä on ollut huoli kannattavuuskehityksestä. Lisäksi, esimerkiksi Arvopaperi-lehti uutisoi, että kulutustavarayhtiöiden osakkeiden hinnat ovat laskeneet, koska sijoittajat ovat poistuneet korkosijoitusten korvikkeina toimineista kulutustuoteyhtiöistä. Mikä saikaan minut ryhtymään näiden yritysten omistajaksi?

Kulutustuoteyhtiöt ovat lähtökohtaisesti liiketoiminnassaan vakaampia suoriutujia. Vahvat brändit ja markkina-asema suojaavat niiden myyntiä ja kannattavuutta nopeilta muutoksilta. Lisäksi nykyisessä markkinatilanteessa koen, että hyvät sijoitusmahdollisuudet löytyvät, nähdäkseni tilapäisissä, vaikeuksissa olevien laatuyhtiöistä. Esimerkiksi ensimmäisenä esittelemäni yhtiö VF Corp on raportoinut heikentyneestä osavuodesta yhdessä monien muiden vaatevalmistajien kanssa.

VF Corporation (VFC)

VFC valmistaa, markkinoi, jakelee ja myy vaatteita ja varusteita. Yhtiön brändivalikoimaan lukeutuvat esimerkiksi Jansport ja Eastpak reput, Napapijri, NorthFace ja Lee vaatemerkit - sekä monta muuta. Olen seurannut yhtiötä aina vuodesta 2009 lähtien, mutta pitänyt sitä aina liian kalliina. Nyt, osakekurssin laskettua yli 60-70 dollarin tasolta 50 dollarin tietämille, päätin ryhtyä yhtiön omistajaksi.

VFC on korottanut osinkoaan 1970-luvun alusta lähtien. Ostohinnalleni VFC antoi 2,7 % osinkotuoton, joka oli reilusti viiden vuoden keskiarvoa, 1,8 prosenttia, korkeampi. Silti osingonjakosuhde oli yhä alle 50 prosentin ja historiallinen osingonjaon kasvu oli 20 prosentin tietämissä. Yhtiön P/E luvuksi tuli 56 dollarin kappalehintaan 17-18. Yhtiön pääomantuottoprosentti oli 24 % (ROE) ja velkaantumisaste oli alle 40 prosentin.

Rahoitin ostoksen myymällä YUM Brandsista irtaantuneen yhtiön, joka keskittyi Kiinan franchisee liiketoimintaan, ja Textainerin osakkeet, jotka päätyivät myyntilistalle yhtiön heikon suorituskyvyn ja verovähennysten takia sekä pitääkseni yllä salkkuni laatua. Uskon, että VFC tuo salkkuuni lisää vakautta ja jatkaa osingonjaon kasvua laajentamalla liiketoimintaansa niin orgaanisesti kuin hankkimalla uusia brändejä portfolioonsa.

Fielmann

Kiinnitin huomion Fielmanniin rahastoyhtiö Dividend Housen katsauksesta. Fielmann on Saksan suurin silmälasivalmistaja ja myyjä, jonka kautta kulkee noin puolet saksalaisten silmälasesista. Aloin perehtymään yhtiöön tarkemmin. Yhtiöllä on yksi suuromistaja Fielmannin perhe. Yritys on lähes velaton ja sillä on suuri käteiskassa. Fielmannin kantavana strategiana on myydä laadukkaita tuotteita ja palveluita edullisesti. Näillä peruskivillä Fielmann on kasvattanut niin liikevaihtoa, tulosta kuin osinkoakin nousujohteisesti vuosien ajan.

Vuoden 2015 osingolla ja ostokurssillani (noin 60 euroa) laskettuna yhtiö maksaa 3 prosentin efektiivisen osinkotuoton. Fielmannin arvostus ei välttämättä ole halpa. Samoin kuin VFC:n arvostus, se voi joillakin mittareilla olla ehkäpä kallis. Yhtiön P/E luku oli viime vuoden tuloksella laskettuna 30. Yhtiön alhainen velkaantuneisuus ja suuri käteiskassa, 25 % ROE, liikevaihdon nopeahko kasvuvauhti (5-6 %/v vuodesta 2011), korkea kannattavuus (16-18 % EBITDA) sekä kasvunäkymät antavat oikeutta korkeahkolle arvostukselle. Kurssilaskun myötä yritys ei välttämättä ole edullinen.

Fielmannin asema Saksan markkinoilla on niin vahva, että yhtiö on lähtenyt, tosin vasta hiljalleen, hakemaan kasvua kansainvälisesti. Fielmann toimii yhteensä lähes 700 myymälän verkostolla Keski- ja Itä-Euroopassa. Esimerkiksi Italiassa Fielmann pyrkii kasvamaan yhdestä myymälästä kahteenkymmeneen. Nettikaupalta yrityksen myyntiä joissain määrin suojaa, nähdäkseni ja Fielmannin itsensä mielestä, silmälasiostosten vaatima palvelu, optikkotoiminta. Maantieteellisen laajentumisen lisäksi Fielmann hakee kasvua piilolinssien, aurinkolasien ja erityisesti kuulokojeiden kasvavasta kysynnästä.

Lopuksi

Makrotalouden kehitys ja toimialojen momentum (kehityssuunta) vaikuttavat usein voimakkaastikin laadukkaiden yhtiöiden osakekurssiin. Valpas sijoittaja voi poimia seuraamansa yhtiön salkkuun tällöin pienellä alennuksella. Kurssilasku voi luonnollisesti jatkua, mutta silloin sijoittajaa suojaa kohtuullinen osinkotuotto ja sen parantuminen yhtiön kasvattaessa osingonjakoaan. Parhaassa tapauksessa markkinat huomaavat kurssilaskun olevan liioiteltu ja osakekurssi pinnistää ostohinnan ylitse. Onnistuneita osakepoimintoja!

perjantai 18. marraskuuta 2016

Vuokratuotot ja -vakuudet tuottamaan

Vuokranantaja pidättää vuokralaiselta tyypillisesti kahden kuukauden vuokran vuokravakuutena. Minulla vuokravakuudet ovat pitkään levänneet pankin vuokratilillä. Elokuussa kiinnitin jälleen huomiota laiskaan pääomaan, saadakseni lisää rahaa poikimaan lisää euroja. Yksi osa laiskasta pääomasta oli vuokravakuudet ja vuokratuotosta kertynyt käteinen.

Olen mitoittanut molempien sijoitusasuntojen lainan ja omarahoitusosuuden niin, että sijoitusasunnot tuottavat positiivista kassavirtaa. Käyttämällä kassavirran ylimääräisiin lainalyhennyksiin tai säästämällä sen varaudun mahdollisiin huoneistokohtaisiin tai taloyhtiöremontteihin. Koska käteistä sijoitusasunnoista on hiljalleen kertynyt, päätin sijoittaa vuokravakuuksien lisäksi myös vuokratuottoja.

Siirsin varoja kasvamaan pientä korkoa Norwegian Bankiin, joka maksaa talletustilille 1,75 % korkoa. Minulla on talletustilillä myös pieni vararahasto. Tilillä olevia varoja suojaa Norjan talletussuoja, joka suojaa varoja aina noin 200 000 euroon asti. 4000 eurolla saan näin ollen bruttona 70 euroa korkotuottoa vuodessa. Pieni summa, joka vie jälleen piirun verran lähemmäksi passiivisen tulovirran mahdollistamaa taloudellista riippumattomuutta.

Korkotuotto tarkoittaa nettona neljää euroa kuukaudessa. Se ei ole paljon. Kaikki on kuitenkin suhteutettava lähtökohtaan. Sijoitusasuntoni tuottavat noin kaksisataa euroa kassavirtaa kuukaudessa. Neljä euroa tarkoittaa siis noin kahden prosentin lisäystä kassavirtaan. Se on jälleen pieni parannus, joka kertaantuu ja kasvaa, kun siirrän lisää vuokratuottoja kasvamaan korkoa.

Vuokratilillä levänneiden rahojen lisäksi olen syksyn aikana myynyt Danske Bankin rahastot. Yhdistin rahastoista irronneet varat sekä osakesalkun käteisen ja sijoitin varat erikoiskiinteistörahastoon. Käteiskassastani olen tehnyt sijoituksia yrityslainoihin Fundussa. Uutta kohdetta enää odottavat siten vain Nordnetissä olevat rahastoni, joista olen vasta myynyt vain pienen osan.

perjantai 11. marraskuuta 2016

Kolme poimintaa Sijoita kuin guru kirjasta

Sijoittajalle on tärkeää jatkuvasti kehittyä ja oppia uutta. Yksi luonnollinen keino on lukea sijoituskirjallisuutta. Kokeneellekin sijoittajalle on hyödyksi kerrata sijoittamisen lainalaisuuksia ja näkökulmia. Oppiminen sijoittamisessa menestyneiltä on myös luonnollinen tapa parantaa omia onnistumismahdollisuuksia.

Jukka Oksaharjun ja Karo Hämäläisen verrattain uusi Sijoita kuin guru kirja on tiivistelmä kahdeksan eri sijoitusmaailmaa muovanneen gurun ajatuksista ja teoksista. Tiivistelmiä täydentävät Oksaharjun analyysit gurujen ajatusten soveltamisesta Helsingin pörssin yhtiöihin. Vaikka kirjan sisältö ei tuonut minulle varsinaisesti paljoa uutta, seuraavat kolme lainausta kirjasin ylös - pitääkseni ne tiukasti mielessäni.

"Riski maksaa liian paljon todella hyvästä yhtiöstä ei ole keskimääräisen osakkeiden ostajan ensisijainen vaara. Sijoittajien tappiot tulevat pääasiallisesti siitä, että he ostavat huonolaatuisia yhtiöitä silloin, kun niillä menee hyvin." -Benjamin Graham

Tämä Grahamin lausahdus kiteyttää mielestäni yhden tärkeimmistä osaketutkimukseen liittyvistä huomioista. Hyvä esimerkki Suomesta lienee Outotec. Yhtiön tuotteet ja palvelut saattavat olla huippuluokkaa, mutta raaka-ainesyklin korkeasuhdanteen päätyttyä yhtiön kysyntätilanteen palautuminen voi viedä vuosia. Mikäli sijoittaja hankki yhtiön osakkeita väärään aikaan, osakkeen arvosta on hävisi sievoinen osa. Toinen esimerkki on oma lankeamiseni arvoansaan amerikkalaisten Textainerin ja Enscon kohdalla. Varsin bulkkiluonteista liiketoimintaa harjoittavat yhtiöt vaikuttivat erinomaisilta, kun yhtiöiden tuotteiden ja palveluiden kysyntä oli ennätyksellisen korkealla tasolla.

"Uudesta kohteesta innostuessaan saattaa huomata vain ostamista puoltavat puolet." - Philip Fisher

Löytäessään uuden houkuttelevan sijoituskohteen sijoittaja herkästi löytää ja perustelee itselleen syyt osakeostolle. Yhtä tärkeää on myös tunnistaa, listata ja arvioida syyt, joiden vuoksi sijoittajan tulisi jättää ostamatta yhtiön osakkeita. Huomaan usein kyllä itse tunnistavani näitä syitä, mutta jätän ne herkästi ostoa puoltavien syiden varjoon. Jatkossa, erityisesti syklisten yhtiöiden kohdalla, tähän osaketutkimuksen osaan on syytä kiinnittää entistä enemmän huomiota.

Lisäksi sijoittajan tulisi myös katsastaa olisiko jokin yhtiön kilpailijoista laadukkaampi tai arvostukseltaan parempi sijoituskohde.

"Syklisiin yhtiöihin sijoittavan on tarkkailtava varastotasojen kehitystä ja uusien kilpailijoiden tuloa markkinoille. Jos osaa syklipelin, sykliset yhtiöt ovat vähäriskisiä ja tuottoisia sijoituskohteita. Jos peliä ei osaa, ne ovat korkean riskin ja huonon tuoton yhtiöitä." -Peter Lynch

Pidän syklisistä yhtiöistä, kuten Metso, AlfaLaval tai Deere. Pääomaintensiivisyys usein suojaa niiden liiketoimintaa, mutta samalla se luo sijoittajalle sekä kompastuskiven että mahdollisuuden. Vaikka useat gurut sanoissaan korostavat yhtiöön liittyvän analyysin tärkeyttä, ja antavat vähän arvoa makrotaloudelliselle tarkastelulle, on syklisten yhtiöiden kohdalla ensiarvoisen tärkeää tunnistaa, missä suhdannesyklin vaiheessa yrityksen ja sen asiakkaiden liiketoiminta on. Suhdannesyklin pohjalla yritysten arvostustaso saattaa olla erittäin alhainen ja vastavirtaan kulkeva sijoittaja voi yltää erittäin korkeisiin tuottoihin: niin arvonnousuun kuin tulevaan osinkotuottoon.

Sijoita kuin guru kirja on oiva paketti kahmia sijoituskirjallisuuden klassikot ja gurujen ajatukset yhdellä istumalla. Koska Suomen osakemarkkinat ovat verrattain suppeat ja yhtiövalikoima keskimäärin laadultaan heikkoa, jäävät Oksaharjun analyysit mielestäni hivenen pinnallisiksi - verrattuna hänen syvääluotaaviin blogikirjoituksiin. Joka tapauksessa kirja on hyvää kertausta kokeneelle sijoittajalle sekä perusteos sijoitusuraa aloittelevalle.

***

Mikäli et halua maksaa sijoituskirjallisuudesta suuria summia, hanki laatua edullisesti ostamalla Tarina vaurastumisesta esitykset.

torstai 3. marraskuuta 2016

Nordnetista tehtiin ostotarjous

Suomalaisten piensijoittajien suosimasta osakevälittäjä Nordnetista tehtiin viime viikolla ostotarjous. Tarjouksen teki yhtiön kaksi pääomistajaa, joista toisen taustalla on Dinkelspielin perhe. Oman lausuntonsa mukaan pääomistajat haluavat vetää yhtiön pörssistä säilyttääkseen yhtiön kilpailukyvyn pitkällä aikavälillä.Ostotarjouksen myötä osakekurssi ponnahti noin 25 prosenttia 37 kruunun.

Nordnetin osakesijoittajien sosiaalisen median alustalla, Sharevillessä, useat kommentoijat pitivät ostotarjouksen preemiota verrattain alhaisena. Useat ilmoittivat jäävänsä odottamaan korkeampaa tarjousta, toiset kotiuttivat voittojaan. Sijoitin itse pienen summan Nordnetin osakkeeseen vuoden 2012 lopussa hintaan 15,11 kruunua. Mikäli ostotarjous menee lävitse, se toteutuu vasta ensi vuoden puolella, jolloin sijoittajalla on mahdollisuus siirtää mahdolliset veroseuraamukset ensi vuoden puolelle.

En ole vielä päättänyt mitä itse teen Nordnet omistuksellani. Ostotarjouksen tukiessa kurssitasoa, voin rauhassa etsiä vaihtoehtoisia ostokohteita parille tuhannelle eurolle. Ruotsin kruunun heikennyttyä huomattavasti, olen vaihtanut runsaasti euroja kruunuiksi ja vastaavasti dollareita takaisin euroiksi. Tukholman pörssin laajempi valikoima ja monet mielenkiintoiset yritykset houkuttelevat lahden toiselle puolelle.

Edellinen pörssistä lunastettu ruotsalainen sijoitukseni oli maksuvjärjestelmien tarjoaja DIBS, joka toi mukavan tuoton parin vuoden sijoitusajalle. Bufab, BTS Group, Byggmax ja KnowIT voivat hyvinkin olla seuraavia ostokohteita. Vaikka tämä ei olekaan ollut tärkeä kriteeri yhtiöiden osakkeita ostaessani, tuo yritysostopotentiaali toteutuessaan lihavan lisätuoton. Olenkin viime kuukausina perehtynyt ruotsalaisiin pienyhtiöihin, ja teen lisäyksiä olemassa oleviin yhtiöihin tai teen uusia osakehankintoja, jos laatu ja arvostustaso sen sallivat.

perjantai 28. lokakuuta 2016

Yksi spin-off, lisäys ja uusi sijoitus

Sijoituspäiväkirja


Lokakuu 2016

Monen muun tapaan osallistuin Vincitin listautumisantiin. Merkitsin 250 osaketta ja ylimerkinnän vuoksi sain kokonaiset 107 osaketta, jotka myin pian kaupankäynnin alettua. Olisi kannattanut merkitä enemmän ja myydä hivenen myöhemmin. Ensimmäisen kaupankäyntiviikon lopussa olisin tehnyt 100 euroa enemmän. Spekulatiivinen ostos on kuitenkin nähtävä juuri sellaisena. Myynti on tehtävä, kun sijoitustavoite on täyttynyt.

Spin-off ja politiikka

Jälleen kerran yhdestä amerikkalaisesta sijoituksestani, Air Products yhtiöstä, irrotettiin erilleen Versum Materials. En ole laskenut, monesko spin off tämä oli kohdallani. Amerikkalaisyhtiöille irtaantumiset ovat selkeästi tärkeä tapa luoda omistaja-arvoa. Ongelmaksi piensijoittajalle tulevat helposti Nordnetin korkeat kaupankäyntipalkkiot. Koska omistukseni Air Productsissa oli hyvin pieni, muodostui Versumin arvoksi irtaantumishetkellä 140 dollaria. Halutessani myydä huonosti salkkuuni soveltuvan omistuksen, lohkaisee kaupankäyntipalkkio tästä omistaja-arvosta valtaosan.

Ostin pienen erän lisää Teliaa lokakuussa maksettavien osinkojen toivossa. Neljän euron hinnalla sain painettua myös keskiostohintaani alemmaksi. Telia on klassinen esimerkki yrityksestä, joka on tilapäisissä vaikeuksissa. Telian toilailut Euraasiassa ovat johtaneet osakekurssin laskuun. Sijoittajan on toki oltava huolissaan, onko yrityksen johto todella tilanteen tasalla. Telia tulee poistumaan nopeasti kasvavilta markkinoilta vetäytyen takaisin peräpohjolaan. Nähtäväksi jää, kuinka Telian osingonmaksukyky kehittyy.

Vaihtoehtoisten sijoitusteni saralla nousi myös merkittävä poliittinen riski esiin – aiemmin kuin olin odottanut. Hallitus löysi jälleen sääntelyvimmansa pikavippitoiminnan suitsemiseksi. Sijoittajilta varoja lainoittamiseen keränneet yhtiöt kiirehtivätkin vakuuttelemaan sijoittajille toimintansa kestävyyttä mahdollisen uuden lainsäädännön tullessa voimaan. Tulen varmasti hiljalleen aloittamaan vetäytymisen, vaikka kassavirta näistä sijoituksista onkin erittäin houkutteleva.

Uusi sijoitus rautakauppaan

Edullisen Ruotsin kruunun mahdollistamana hankin myös Byggmaxin osakkeita. 
Rautakaupan halpamyymälöitä Pohjoismaissa pyörittävä Byggmax on ollut pitkään seurantalistallani. Lidlin suurena ystävänä, olen mielenkiinnosta toivonut salkkuuni halpakauppiasta. Yhtiö maksaa 64 kruunun osakekurssille 3,3 prosentin efektiivisen osinkotuoton. Valitettavasti viiden vuoden osingonkorotusten sarja sai vuonna 2016 päätöksen Byggmaxin laskettua hivenen osinkoaan. Yhtiö oli varsin kohtuullisesti arvostettu 15 P/E-luvulla.

Kuten BTS Groupin, Byggmaxin liiketoiminta on todennäköisesti keskipitkällä aikavälillä muuntautumassa voimakkaan kasvun vaiheesta kohti tasaisempaa kehitystä. Vaikka yhtiön liikevaihto kasvoi kolmannella kvartaalilla 24 prosenttia, alkaa Pohjoismaiden markkinoilla kasvun rajat varmasti lähestyä. Suomessa Byggmax ei ole avannut uusia myymälöitä yli vuoteen. Yhtiö voi toki varmasti laajentua Tanskaan tai Baltiaan, mutta ensimmäisen rautakauppamarkkina on jo hyvin kilpailtu ja jälkimmäisen markkinat ovat verrattain pienet.  Jatkuvan kasvun katalyytteinä ovat kuitenkin uudet myymälät ja niiden uudistaminen sekä yhtiön ostamat kaksi rakennustarvikkeiden nettikauppiasta.


Uskon, että rajatulla toiminta-alueellaan Byggmax voi olla houkutteleva ostokohde jollekin suurista amerikkalaisista, ranskalaisista tai saksalaisista rautakaupan yrityksistä. Yrityksen tulos- ja liikevaihdon kasvu on edelleen kovaa, liikevoittoprosentti 10 prosentin tuntumassa vuosien ajan ja ROE parinkymmenen prosentin paremmalla puolella. Kassavirtaa heikentävät viimeisimmät, yhtiön ensimmäiset, yritysostot. Uskon yhtiön palaavan osinkojen korotusten tielle ensi vuonna yritysostojen jälkeen.

Kokonaisvarallisuus uudelle kymmentuhannelle

Lokakuussa kokonaisvarallisuuteni kipusi yli 270 000 euron ja osakesalkun arvo takaisin yli 160 000 euron. Osakesalkkuuni lisäsin jälleen tavaksi muodostuneen 1000 euroa. Lisäkasvua tuli sijoituksistani erikoiskiinteistörahastoon ja vaihtoehtoisiin sijoituksiin, jotka olen mahdollistanut käyttämällä laiskaa pääomaani ja joita kerrytän kuukausittain sisäisenä velan maksuna. Osakekeiden arvonnousu oli lokakuussa voimakasta, mikä ajoi luonnollisesti sekä kokonaisvarallisuutta että osakesalkun arvoa korkeammalle.