Pomppua odottavan aika on pitkä

Sijoituspäiväkirja

Syyskuu 2022 - jälkimmäinen puolisko

Syyskuun puolivälin seurannassa osakesalkun arvo laski 352 000 euroon ja kokonaisvarallisuus 614 000 euroon. Osakesalkku laski 7 prosenttia ja kokonaisvarallisuus lähes 5 prosenttia. Syyskuun lopussa luvut olisivat olleet vielä heikommat.

Kuten jo kirjoitin pari viikkoa sitten syyskuun alun ostot olivat siis ennenaikaisia. Se on perisyntini osakesijoittamisessa ja oikeastaan jatkui myös kuun jälkipuoliskolla. Täytyisi aina pidättää ostotoimeksiantoa vähintään viikko.

Ostot

• Fresenius: Ostin kuun alkupuoliskolla myymäni Freseniukset aivan liian varhain takaisin ankkuroiduttuani edelliseen ostohintaan 25 euroon. Osake löysi uuden pohjan 22 euron tuntumasta. Yhtiön eri divisioonien ympärillä liikkuu myyntihuhuja, jotka voivat luoda mielenkiintoa osakkeen ympärille.
• Telia: Liipaisinsormeni oli liian herkkä myös Telian kohdalla, kun ostin erän 3,2 euron tuntumassa. Osake lasketteli vielä noin 10 prosenttia aina kirjoitushetken kolmeen euroon saakka. 
• Citycon: Ostin erän Cityconia kurssin valuttua 6,2 euroon. Kurssi käväisi aina 6 eurossa mutten ollut ruudun äärellä tätä todistamassa. Kierrätän positiota, jos näemme markkinoilla yhtään rekyyliä ylöspäin.
• Lassila&Tikanoja: Sorruin ostamaan lisää surkimusta eli Lassila&Tikanojaa. Sivuutin myyntipaikat 12 eurossa ja kasvatin omistustani kymmenen euron alapuolella. 
• Village Supermarket: Lisäsin syyskuun alussa avattuun positioon samansuuruisen erän kurssien niiattua. Ruokakauppiaalle ominaisin alhaisten marginaalien takia VLGEA ei ole optimaalinen inflaatioajan sijoitus ja puolittanen position takaisin lähtöruutuun jos markkinat näkevät helpotusliikkeen.
  

Kaikki ostot oli ajateltu suhteellisen vähäriskisiksi ja osinkoa tilittäviksi hankinnoiksi, jotka kaikki ovat myynnissä, jos näemme yhtään liikettä ylöspäin. Yhtiöt eivät ole kilpailukykyisiä pitkään salkkuun.

Veivaukset

• Nordea: Ostin ja myin Nordeat kertaalleen kuun puolivälin tienoilla. Myynnin jälkeen kurssi lähti jälleen laskuun kohti 9 euroa. Ostin kaksi erää takaisin hintoihin 9,2 ja 8,8 euroa.
• Santander: Ostin jälleen erän Santanderia 2,45 euron hintaan. Tätä kirjoittaessa kurssi pomppii taas 2,4 euron tukitasolla, josta se on kääntynyt useasti ylös. Matka voi kääntyä toki myös alaspäin. Yhtiön laaja-alaista liiketoimintaa on hyvin vaikea arvioida, ja riskejä voi piillä vaikkapa esimerkiksi Yhdysvaltain autoluotoissa. Ryvettyneellä espanjalaispankilla oli myös mittava altistus energiamarkkinoiden johdannaisiin. Pankin luottotappiovaraukset ovat kasvaneet merkittävästi.

Myynit

• KSB: Kurssin pompattua hivenen myin vielä puolikkaan jo pieneksi käyneestä positiosta, jonka olin ajatellut jättää kerryttämään osinkoja. Yhtiö on syklinen, joten voi hyvinkin tulla mahdollisuus ostaa osakkeita edullisemmin myöhemmin, vaikka KSB:n osakekurssi on selvinnyt Saksan verilöylystä verrattain pienin vaurioin. Myydylle erällä voittoa 58 % alle kahdessa vuodessa.
• Cargotec: Myin pienen erän Cargotecia 31,3 euron hintaan. Osakekurssi oli pitänyt hyvin pintansa suhteessa Konecranesiin ja aavistelin notkahdusta alaspäin. Myydyn erän tuotto -5 %.
• UPM Kymmene: Vaikka UPM on monella tapaa vahvassa asemassa energiaomistustensa ansiosta, myin erän yhtiön osakkeita. UPM:n verrokit Yhdysvalloissa tulivat reilusti alas ja ounastelin, että UPM saattaisi mennä pesuveden mukana. Myydylle erälle tuottoa 534 % reilussa 12 vuodessa.

***

Hyvät osakkeiden ostopaikat ovat käsillä - valmistaudu ja osta aiempaakin laajempi Vaurastumisen välineet-pakettitarjous!

Näin euribor nosti minun lainanhoitokuluja

Jos muistan oikein, lainoihini sovellettava ohjauskorko nousi ensimmäistä kertaa vuosikymmeneen syyskuun puoliväliin osuneessa viitekoron tarkistuksessa. Olisi ollut onnekasta, jos tarkistus olisi osunut vuoden alkupuoliskolle, jonka jälkeen ohjauskorko on ollut voimakkaassa nousussa. Nyt korko on minulla lukittu seuraavaksi vuodeksi eteenpäin, kuinka paljon lainanhoitokuluni nousivat?

Luottohistoriani lyhyesti

Tällä hetkellä minulla on velkaa noin 150 000 euroa. 65 000 euroa kohdistuu alunperin omistusasuntooni, joka on tällä hetkellä vuokrattu. Lainan marginaali on 0,4 %. 85 000 euroa kohdistuu kahteen ja puoleen sijoitusasuntoon. Lainan marginaali on 0,7 %.  Molemmat lainat on sidottu 12 kuukauden euriboriin ja ne ovat annuiteettilainoja.

Hankintahinnalla laskettuna asuntojen yhteisarvo on noin 280 000 euroa eli lainaa on jäljellä 54 % asuntojen hankintahinnasta. Alunperin olen ostanut asunnot keskimäärin noin 14 % omarahoitusosuudella.

Velkaa olen hoitanut vaihtelevalla strategialla - tai pikemminkin kuhunkin hetken tunteeseen pohjautuen. Ostettuani ensimmäisen ja toistaiseksi ainoan omistusasunnon vuonna 2011 tuntui 120 000 euron laina suurelta ja tein usein ylimääräisiä lyhennyksiä. 

Ostin ensimmäisen sijoitusasunnon vuonna 2013 parinkymmenen prosentin omarahoitusosuudella. Toisen sijoitusasunnon ostin vuonna 2016 kolmenkymmenen prosentin omarahoitusosuudella. Puolikkaana ostettuun kolmanteen asunnon rahoitukseen hyödynsin Nordnetin limiittiä ja luototin hankinnan myöhemmin uudelleen kilpailuttaessani pankkia saman vuoden 2017 aikana.

Vuonna 2015 pohdin, onko minulla liian vähän velkaa vaurastumisen vauhdittamiseksi. Samana vuonna otinkin lyhyeksi aikaa lyhennysvapaata, kun sellaisten buumi oli meneillään. En kuitenkaan velkaantunut juuri enempää. Jälkikäteen voisin vastata, kyllä, tuolloin olisi kannattanut ottaa enemmän velkavipua ja myydä asunnot viime vuonna. Jälkiviisaus on helppoa. 

Vuonna 2017 kilpailutin lainani ja vaihdoin pankkia. Tällöin pidensin kaikkien lainojen laina-ajan 25 vuoteen ja puolitin silloisen keskimääräisen lainamarginaalin nykytasolle. Vuonna 2019 maksoin omistusasuntooni kohdistuneen taloyhtiölainan pois, kun painetta oli alkanut kertyä käyttelytileille. Näin vapautin hieman kuukausittaista kassavirtaa, jota yhtiövastike pienensi. Sen jälkeen velkavipu onkin tasaisesti pienentynyt matalassa korkoympäristössä. Nyt korkojen suunta on takaisn ylöspäin.

Viitekoron tarkistuksen vaikutus

Entiseen omistusasuntooni kohdistuvan lainan 285 euron maksuerä jakaantui 260,21 euron lyhennykseen ja 22,54 euron korkoon. Sijoitusasuntoihini kohdistuvan lainan 382 euron maksuerä jakaantui 328,67 euron lyhennykseen ja 51,44 euron korkoon. Molemmista lainoista maksan 2,3 euron hoitokulut. Yhteensä lainanhoitokulut olivat siis 667,46 euroa.

Lainojeni viitekorko tarkistettiin 14.9 ja se nousi 2,08 prosenttiin.

Nyt omistusasuntooni kohdistuvan lainan maksuerä on 348 euroa jakaantuen 199,97 euron lyhennykseen ja 145,76 euron korkoon. Sijoitusasuntoihini kohdistuvan lainan maksuerä on 466 euroa, jakaantuen 252,35 euron lyhennykseen ja 211,42 euron korkoon. Yhteensä lainanhoitokulut ovat siis seuraavan vuoden ajan 814,1 euroa. Nousua yhteensä siis 146,64 euroa.

Arveluja asuntomarkkinoista

Luulen, että pitkään jatkuneen asuntosijoitushypen, korkojen nousun ja korkeampien vastikkeiden myötä tulemme näkemään hyviä ostopaikkoja asunnoissa lähivuosien aikana. Uutta rahaa asuntomarkkinoille tuskin tulee viime vuosien tahtiin. Pelkästään lainojen lyhentäminen on sijoittajalle selkeä vaihtoehto. Se antaa varman yli kahden prosentin tuoton ilman riskiä arvonalentumisesta.

Syyskuun lopussa 12 kuukauden euribor oli miltei 2,6 prosentissa. Siihen nähden viitekoron tarkistukseni osui kohtuulliseen ajankohtaan. 

***
Hyvät osakkeiden ostopaikat ovat käsillä - valmistaudu ja osta aiempaakin laajempi Vaurastumisen välineet-pakettitarjous!

Latausliike ennen inflaatiolukuja

Sijoituspäiväkirja

Syyskuu 2022 - ensimmäinen puolisko

Syyskuun alussa intouduin ostolaidalle. Hivenen suunnittelematta. Tätä kirjoittaessa alla raportoitu parin viikon sijoitustoiminta näyttäytyy harkitsemattomalta, koska tiistaina raportoitu Yhdysvaltain odotuksia korkeampi inflaatio aiheutti jyrkän kurssipudotuksen. Euroopassa osakkeet eivät kuitenkaan kokeneet yhtä kovia, kun arvostustasot ovat jo huomattavasti matalammalla.

Ostot koetin kohdentaa a) edullisesti arvostettuihin yhtiöihin, joilla on kohtuulliset näkymät ja siten vähemmän painetta arvostuskertoimissa, b) yhtiöihin ja osakkeisiin, joilla on jokin selkeä korjautumassa oleva syy (mahdolliseen) aliarvostukseen tai katalyytti kurssinousulle, c) osakkeisiin, jotka vaikuttavat ylimyydyiltä. Useamman ostoksen tarkoituksena oli hyötyä lyhyemmän aikavälin kurssiliikkeestä.

Ostot

• Hamburger Hafen und Logistik: Lisäsin Hampurin sataman operaattoria. Omistan mielelläni kriittistä infrastruktuuria, vaikka maailmankaupan supistuminen satamaa satuttaakin. Ymmärtääkseni viimeisen kurssilaskun taustalla on selkkaus kiinalaisen rahtiyhtiö Coscon mahdollisesta omistusosuudesta pienessä osassa satamaa. Saksan hallitus ei ole hyväksynyt Coscon tuloa osaomistajaksi. Jos Coscoa ei hyväksytä omistajaksi, se voi toki pyrkiä ohjaamaan laivojaan toisiin satamiin. Uniper ja Sonera katastrofeista sekä omasta työkokemuksesta päätellen pidän saksalaisia hyvinä neuvottelijoina ja uskon heidän kääntävän asian vielä parhain päin.
• Kontoor Brands: Kiiruhdin ostamaan viikko kaksi aiemmin myymäni osakkeet. Maltti olisi ollut jälleen valttia farkkuvalmistajan kanssa, mutta pienellä painolla nautiskelen osinkovirrasta.
• Oriola: Ostin pienen lisäaerän Oriolaa, kun kurssi laski uudelleen 1,8 euron tuntumaan. Suunnitelmana on kierrättää positiota, jos pääsemme yhdessä jälleen lähemmäksi kahta euroa.
• Securitas: Ruotsalainen turvallisuusalan yritys on mielenkiintoisessa tilanteessa. Se on ostanut tai ostamassa amerikkalaisen Stanleyn turvallisuusliiketoimintaa. Yhdistelmä vaikuttaa johdon kommenttien perusteella järkeenkäyvältä ja yritysosto vie Securitaksen vartioinnista turvallisuusratkaisujen toimittajaksi. Samalla yhtiö on jo pidempään vetäytynyt kannattamattomista toimintamaista ja asiakkuuksista, ja tänä vuonna yhtiön liiketoiminta on suoriutunut varsin hyvin. Securitas aikoo rahoittaa yritysoston osakeannilla, johon aion osallistua.
• Terveystalo: Lisäsin pienen erän Terveystaloon 8,75 eurolla. Tupakkiaskilaskelmalla alle 9 euron hintaan osakkeeseen hinnoitellaan vain noin 3 prosentin tuloskasvua. Tarvittaessa Terveystalolla on paikka salkussa pidempäänkin, vaikka suurimpana riskinä lienee se, että valtiovalta tuhoaa julkisen terveydenhuollon lisäksi myös yksityisen.
• Vonovia: Lähdin Saksan asuntomarkkinoiden jättiin mukaan aivan liian varhain ostamalla osakkeita ensimmäisen kerran maaliskuun loppupuolella. En osannut arvata, kuinka voimakkaasti osakekurssi reagoi korkojen nousuun. Ostin nyt toisen erän jyrkän kurssiluisun jälkeen. Tulen todennäköisesti myymään osakkeet, jos näemme korjausliikkeen ylöspäin. Yhtiö on halpa, jos NAV-taso kestää.
• Konecranes: Ostin takaisin Konecranesin osakkeet, jotka olin myynyt karhurallin laella. Vahvistunut dollari hyödyttää Konecranesia ja vahvan tilauskannan tukemana tämä voisi antaa aineksia positiiviseen yllätykseen. Yhtiöllä näyttäisi olevan pari alitusta alla, joten en jää odottelemaan lokakuun lopun osaria, jos kurssit korjaavat ylöspäin.
• Dragerwerk: Minulla on nyt muun muassa hengityskoneita ja alkometrejä valmistavan yhtiön molempia osakelajeja, kantaosakkeita (DRW8) ja etuosakkeita (DRW3). Ostin kantaosakkeita erän, koska arvostusero etuosakkeisiin on kasvanut viime kuukausina suhteellisen suureksi ja odotan eron kaventuvan kantaosakkeiden eduksi. Yhtiön liiketoiminta sujuu lukujen valossa varsin kehnosti. Yhtiön tilauskanta on kuitenkin hyvässä kasvussa, mutta tulos on painunut tappiolle kulujen nousun takia, eikä yhtiö saa tavaraa maailmalle toimitusketjuongelmien takia. Ensi vuoden alussa osakkeenomistajien osuus voitosta kasvaa kolmanneksella, kun yhtiö lunastaa markkinoilta niin sanottuja “osallistumissertifikaatteja”. Lisäksi yhtiön kustannusten tulisi laskea ja myynnin kasvaa yhtiön ratkottua ongelmat Yhdysvaltain FDA:n kanssa. Sijoittajapuhelussa yhtiön johto lupaili hinnankorotusten purevan ja toimitusketjuongelmien helpottavan vuoden jälkimmäisellä puoliskolla.
• Krona Public Real Estate: Ostin Ruotsin Spotlightiin listattua kiinteistöyhtiötä, joka omistaa Norjasta kunnalle vuokratun uudehkon kirjastokiinteistön ja parkkihallin. Yhdellä osakkeella oli hintaa 90 kruunua, kun EPRA NRV on 120 kruunua. Näen Norjan suhteellisen luotettavana vuokralaisena.
• Lisäksi ostin puhtaasti spekulatiivisesti Millicomin ja Village Supermarketsin osakkeita. Ensimmäinen on Väli-Amerikan johtava teleoperaattori ja jälkimmäinen New Yorkin lähialueiden ruokakauppias.

Myynnit

• Banco Santander: Myin espanjalaispankin osakkeita, joita olin ostanut elokuun loppupuolella. FIFO-periaatteella myyntiin meni 2015-2016 ostettuja osakkeita ja takkiin näistä tuli 40 prosenttia. Pari onnistunutta veivausta pienentää tappion tuskaa. Pankkien osakkeissa varmastikin kannattaisi olla mukana, ja minulle jääkin itseasiassa veivauksien myötä aiempaa suurempi positio Santanderia.
• Fresenius: Myin jälleen terveydenhoidon konglomeraatin osakkeet, kun osake kipusi yli 26 euron. Minulla on vaikeuksissa rämpivää Freseniusta myös toisessa salkussa. Tuottoa 4 %.
• Nordea: Myin jälleen erän Nordeaa, jonka osakkeilla tein kauppaa elokuun jälkipuoliskolla. Seitsemän vuotta sitten ostetulle erälle tuottoa 3,6 %.

***

Yli 400 slaidia sijoittamisesta edulliseen pakettihintaan, katso Vaurastumisen välineet.

Useampi onnekas myynti ja hätäinen osto takaisin

Sijoituspäiväkirja

Elokuu - jälkimmäinen puolisko

Markkinat ovat pudotelleet pian karhurallin nousuista puolet alaspäin. Mielestäni näin käänteen tulevan, mutta en reagoinut siihen riittävällä voimakkuudella. Ostoja tein vähänlaisesti, mutta myyntejä olisi nousuun saanut tehdä vielä enemmän. Käteistä on salkussa kuitenkin ostoja varten. Uskon, että käymme vähintäänkin testaamassa edelliset pohjat. 

Ellei markkina mene sen tason läpi, on luvassa pomppuista menoa. Koetan kierrättää isompia positioita erissä ympäri hyötyäkseni kurssiliikkeestä, mutta säilyttääkseni osakepainon nykyisellään, ehkä hivenen laskien sitä.

Ostot

• Banco Santander: Ostin takaisin edellistä pienemmän erän espanjalaispankin osakkeita myytytäni niitä 7-8 prosenttia korkeammalla kuun alkupuoliskolla.
• Ostin pienen 150 kappaleen erän 6,36 euroon Fondiaa edellisten jatkeeksi. Olen vakuuttuneempi uudesta toimitusjohtajasta ja yhtiön liiketoiminta kehittyy hyvään suuntaan, vaikka jäikin viimeisellä vuosineljänneksellä analyytikko-odotuksista. Todennäköisesti kevennän suureksi kasvanutta positiota, jos kurssi jostain syystä saisi tuulta alleen. Melko epätodennäköistä.

Veivaukset

• Medtronic: Myin kesäkuussa ostamani terveysteknologiayhtiö Medtronicin osakkeet kymmenen prosentin voitolla. Kurssi niiasi osavuosituloksesta, kun tulos jäi odotuksista valuuttakurssimuutosten vuoksi. Ostin osakkeet takaisin. Takaisinoston kanssa pitäisi hillitä fomoa.
• Fresenius: Ostin saksalaisen lääke- ja terveysalan yhtiötä kuun puolivälin jälkeen kurssin valuttua 24,6 euroon. Seuraavana kaupankäyntipäivänä kurssi pomppasi ilman uutisia viisi prosenttia ja myin osakkeet. Pari päivää myöhemmin kurssi oli laskenut jälleen euron alemmaksi ja ostin osakkeet takaisin. Pieni voitto tuurilla takataskuun - takaisinoston kanssa olisi voinut taas olla kärsivällisempi.
• Nordea: Myin kuun puolivälissä pienen erän pankin osakkeita, kun kurssi läheni 200 liukuvaa keskiarvoa. Huolet Ruotsin asuntomarkkinoista alkavat kasvaa. Siitä huolimatta ostin osakkeet kuitenkin kuun viimeinen päivä jo takaisin. Todennäköisesti tämäkin osoittautuu hätäiseksi.

Myynnit

• Kontoor Brands: Myin Medtronicin kanssa samaan aikaan myös farkkuvalmistajan osakkeet kurssin kirittyä nopeasti pohjilta. Vaikka osaketta ei nousunkaan jälkeen voinut pitää kalliina, aistin käänteen merkkejä. Katselen jo osakkeiden ostamista takaisin, mutta ehkä tämän kanssa osaisi olla kärsivällisempi. Alunperin spin-offina saadulle muutamalle osakkeelle ja syyskuussa 2019 kasvatetulle positiolle voittoa tuli 32 %. Kontoor on myös hyvä osingonmaksaja.
• IUS8: Myin kuun puolivälissä kehittyvien markkinoiden infrastruktuuriosakkeisiin sijoittavan ETF position viimeisen puolikkaan. Koitetaan onkia tämäkin takaisin alempaa. Tuottoa maaliskuussa ostetulle erälle 10 %.

***

Kohta on taas hyvä hetki ostaa osakkeita. Ole valmis - lue Vaurastumisen välineet.

Vanhat synnit ja uusi sillanpää

Sijoituspäiväkirja

Elokuu 2022 - ensimmäinen puolisko

Elokuun alussa nähtiin markkinoilla voimakas ja nopea liike ylöspäin. Koetin olla mukana sijoitusastetta kasvattamalla, mutta olin pääsääntöisesti kiinni väärissä arvopapereissa. Keskipitkän aikavälin näkemykseni on säilynyt vielä muuttumattomana. Uskon tulostaantumaan, jonka vuoksi osakekurssit vielä näkevät uuden pohjan. Sijoitusasteeni on kuitenkin 85 %, aiemman 80 % sijasta. 

Myynnit

• Myin hieman yli puolet positiostani ruotsalaisessa Alfa Lavalissa. 300 kruunun hintaan myydyille ja vuonna 2016 ostetun erän realisoiduksi myyntivoitoksi tuli 106 %. Laatuyhtiöllä käydään kauppaa korkeahkoilla kertoimilla ja olen epäileväinen tulostason pitävyyden suhteen.
• Myin korpivaelluksen käyneestä Banco Santander positiosta pienen osan pois. Olin ostanut osaketta heinäkuussa pohjahintaan myydäkseni niitä hieman kalliimmalla. Tilaisuus tuli nopeasti ja kotiutin tappioita sijoittajaurani alkutaipaleella tehdyistä virheistä. Myydylle tonnin erälle tappiota kirvelevät 60 prosenttia. Reilussa kymmenessä vuodessa kertyneet osingot lämmittävät vain vähän. Kirvely saa jatkua, jos kurssi taianomaisesti nousisi yli 3 euron.

Ostot

• Ostin pienen 100 kappaleen erän lisää Pihlajalinnaa ennen tulosjulkistusta. Minulla oli sotakuopasta ostettuja osakkeita entuudestaan. Keskipitkällä aikavälillä uskon yhtiön kääntävän Pohjola-sairaala oston eduksi. Pyrin myymään puolikkaan positiosta 12 euron paremmalla puolella.
• Ostin takaisin toukokuussa myydyt kehittyvien markkinoiden infrastruktuuriosakkeisiin sijoittavaa ETF:ää (IUS8). Olen muutamaan kertaan pyöräyttänyt positiota ympäri ETF:n hinnan pyöriessä 13-15 euron molemmin puolin. Tätä kirjoittaessa olen jo myynyt taas puolikkaan position. 
• Halusin avata sillanpäätä Nordnetissa myös englantilaisiin osakkeisiin, vaikka kaupankäyntikulut Nordnetissa ovatkin rajut. Ostin hopea- ja kultayhtiö Fresnilloa, joka maksaa kohtuullista osinkoa. Olen hillitysti kultauskovainen ja sijoitus on pidempiaikaiseksi kelpaava, kun osinko antaa malttia odottaa arvometallien uutta tulemista.
• Ostin Tukholmasta pientä kiinteistöyhtiötä nimeltä Fleming Properties. Yhtiö omistaa Helsingistä SOK:n pääkonttorikiinteistön. Vähäisen vaihdon takia osakkeella käydään kauppaa milloin milläkin hinnalla. Tein oston 90 kruunuun. Vaikka Onnisen tyttäret ovat jo jättäneet omistuksensa yhtiöstä, kuten he tekivät Harvian kanssa huippuhintaan, uskon yhtiön Meiran tulipalosta huolimatta kykenevän osingonmaksuun jatkossakin. Mikäli kurssi palautuu tutummalle 100 kruunun tasoille, olen valmis luopumaan sijoituksesta.

Elokuun seurannassa osakesijoitusteni arvo nousi 380 000 euroon ja kokonaisvarallisuus 643 000 euroon. Molemmat kasvoivat edelliseen kuukauteen verrattuna 20-25 000 euroa. Osakesalkku on yhä 55 000 euroa viime marraskuun huippua alempana.

***
Kohta on taas hyvä hetki ostaa osakkeita. Ole valmis - lue Vaurastumisen välineet.

Alelaarilla kuten aina

Sijoituspäiväkirja

Heinäkuu 2022

Myynnit

• Myin Swedish Matchin osakkeet, joista PhilipMorris oli tehnyt ostotarjouksen. Vaikka oli merkittävä mahdollisuus sille, että osakkeenomistajat saisivat paremman tarjouksen päätin kotiuttaa voitot ja katsoa muuta ostettavaa. Tuottoa kahdeksassa vuodessa 354 % ja osingot päälle.
• Myin Camping Worldin (CWH) osakkeet ennen heinäkuun puoliväliä tappiolla. Elokuun alussa osakke oli palautunut jo ostohintani tasolle, joten tämä spekulointi oli varsin epäonnistunut. Myynnin suurin syy oli RV-markkinan nopea hyytyminen. CWH:n osakkeella on yhä monia syitä, miksi se voi mennä fundamentteihin nähden päinvastaiseen suuntaan. Minulla on pieni positio yhä toisessa salkussa. Tappiota 14% ja yksi kvartaaliosinko.
• Myin pienen erän saksalaisen KSB:n osakkeita, joita olin myynyt viime vuoden lopusta lähtien. Jätetään viimeinen erä kerryttämään osinkoja. Tuotto myydylle erälle 75 %.

Veivaukset

• Ostin myös erän Cityconia 6,4 euron hintaan ja myin loppukuusta. FIFO-periaatteen mukaisesti myyntiin meni vuosia sitten ostettuja osakkeita. Halusin myyntitappioita voittojen vastapainoksi. Vuonna 2018 8,9 euroon ostetulle ja 6,9 euroon myydylle erälle tappiota tuli 23 %, tosin osingot tuonee tuloksen lähelle nollaa.
• Ostin erän Konecranesia 22,6 eurolla. Olin onnistunut myymään huippuhintaan viime vuoden lopussa. Joitakin viikkoja myöhemmin myin Cityconin tyyliin erän 25,2 euroon tehdäkseni myyntitappiota liian varhain koronaromahduksessa 28,2 euroon ostetulla erällä. Tappiota 12 %.

Ostot

• Laitoin osan Swedish Matchista irronneista varoista Hennes&Mauritziin. Kurssikäännettä on saanut odottaa, vaikka pääomistaja Persson haalii osakkeita. Myynti ja tulos ovat kehittyneet kohtuullisen hyvin ja mielestäni yhtiö tekee oikeita asioita. Tukeva osinko, joka on suhteellisen turvallinen?
• Ostin Hamburger Hafen und Logistikia, joka operoi Hampurissa satamaa. Vaikka yhtiö varmasti kärsii mahdollisesta maailmankaupan hyytymisestä, se on monella tapaa historiallisesti aliarvostettu. Myyn tämän erän 14-15 euroon, jos sellainen taso nähdään ennen taantumaa. Muutoin tyydyn hyvään osinkovirtaan rankasti verotettuna.
• Ostin Terveystaloa lisää muutama päivä osavuosituloksen julkistuksen jälkeen. Mielestäni yhtiö kärsi positiivisista ongelmista (tarjonnan tiukkuudesta) ja yhtiöllä otti aikaa viedä kohonneet kustannukset myyntihintoihin. Minulla oli osakkeita pieni erä entuudestaan ja luopunen heti puolikkaasta positiosta jos kurssi palautuu yli 10 euron.
• Ostin lisää saksalaista optikkoketjua Fielmannia. Tartuin osakkeeseen ensimmäisen kerran jo toukokuussa, mutta osake reagoi kvartaalitulokseen hyvin negatiivisesti. Mielestäni yhtiön kehitys meni hyvään suuntaan ja muutaman viikon sulateltuani ostin erän lisää. Jonkinasteinen luontainen kysyntä ja vankka perheomistus pitänee yhtiön pinnalla läpi vaikeidenkin aikojen. Yhtiö arvostetaan tänä päivänä huomattavasti edullisemmin suhteessa kassavirtaan kuin vuonna 2014. Viiden vuoden keskimääräisellä kassavirralla laskettuna P/FCF on tänään noin 11.
• Ostin spekulatiivisessa mielessä erän Banco Santanderia, joka teki täpärästi odotukset ylittävän osavuosituloksen. Arvelin, että Santander hyötyisi korkokatteen noususta ja kurssi olisi Espanjan vasemmistohenkisen politiikan vuoksi painettu turhan alas. Seuraan tilannetta vuosineljänneksen verran tai myyn osakkeet, jos kurssi painuu edellisen pohjan alapuolelle.

Fielmann. Kassavirta ja osakkeen hinta.
Twiitti.

***

Yli 400 sivua luettavaa sijoittamisesta edulliseen pakettihintaan, katso Vaurastumisen välineet.

Myynnit jatkuvat, mutta tein muutaman ostonkin

Sijoituspäiväkirja

Kesäkuu 2022

Kesäkuun loppupuoliskolla jatkoin siitä, mihin alkupuolella jäin. Nettomyynnit olivat ostoja suuremmat.

Myyntini perustuvat kahdelle pääajatukselle. Uskon, että näemme taantuman sijasta laman, ja yritysten tulokset tulevat merkittävästi laskemaan hyväksyttävien arvostustasojen lisäksi. Toiseksi, minulle ei tule enää palkkatuloista sijoituksiin uutta pääomaa, joten ensisijainen prioriteetti on suojella pääomaa, sijoittajan työvälinettä. Jos ensimmäinen oletukseni pitää paikkansa, pystyn parantamaan sijoitustulojani ostamalla osakkeita edullisemmin takaisin.

Loppukuun transaktiot:

• Myin ruotsalaisen konsulttiyhtiö BTS Groupin osakkeista reilut puolet. BTS on olllut yksi Tukholman parhaiten tuottaneita osakkeita. Ostin osakkeet vuonna 2016 ja tuottoa kertyi 385 %.
• Liikkeenjohdon konsultit ovat käveleviä kulueriä ja ensimmäisenä leikkauslistalla, kun yhtiöt vähentävät kuluja.
• Ostin kuun alkupuolella myymäni ExxonMobilit takaisin, kun öljyosakkeet korjasivat alaspäin. Myin kuitenkin samansuuruisen erän pienen vastaliikkeen jälkeen. Fifo-periaatteella salkusta lähti 2013 ostettu erä 33 % tuotolla, joka oli lähinnä valuuttakurssin ansiota.
• Näin tilaisuuden ja onnistuin tekemään pientä lisätuottoa.
• Myin puolet IHS:n osakkeista kurssin noustua täpärästi 11 dollarin yläpuolelle. Ostin osakkeet taas takaisin 10,5 dollarin tuntumasta. 
• Pientä veivausta positiolla, jossa näen pitkän aikavälin potentiaalia, jopa nykyisessä markkinatilanteessa. IHS hyötyy öljyn laskusta ja johdon mukaan tekee kelvollista tulosta hinnan ollessa alle 120 dollaria.
• Munich Re: Myin saksalaisen jälleenvakuttajan MunichRen osakkeet. Tuottoa vaatimattomat 25 % seitsemässä vuodessa. Ennakonpidätyksen jälkeiset osingot huomioiden noin 50 %.
• Tämä myynti oli hieman hätiköity. MunichRe, ikuisesti kohtuuhintainen, on yksi Euroopan osinkoaristokraateista. Ajattelin, että vakuutusyhtiön sijoitustuotot voivat olla heikot korkopapereiden arvonlaskun vuoksi. Viritin kurssihälytyksen hieman myyntihintaa alemmaksi ja jäädään odottamaan pitääkö ajatus paikkansa. Verotehokkaampia osinkosijoituksia onneksi löytyy, vaikkapa Brittien Legal&General.
• Henkel: Myin saksalaisen Henkelin osakkeet pienellä tappiolla. Osingot huomioiden vahinko ei ollut suuri. Henkel taistelee sekä kasvavia kustannuksia, heikentyvää kysyntää ja omien sisäisiä haasteita vastaan. Tässä on ainakin yksi haaste liikaa.
• Huhtamäki: Myin vuonna 2007 ostetun erän eli hieman alle puolet Huhtamäen osakkeista. Tuottoa 377 %.
• Huhtamäki oli yksi ensimmäisistä sijoituksistani. 18 P/E:llä ja nykyisessä markkinatilanteessa näen hyvän todennäköisyyden sillä, että saan ostettua osan osakkeista edullisemmin takaisin. 
• CAG Group: Myin hieman yli puolet osakkeista. Kolmessa vuodessa tuottoa 37 %. 
• Ruotsalainen IT-yhtiön osake ei ole turhan kallis, mutta kuten Huhtamäen kohdalla, koetan ostaa osan osakkeista edullisemmin takaisin. 
• VNQ: Myin hieman alle puolet positiosta, vuonna 2011 ostetun erän. Tuottoa tuli 105%.
• Alunperin parkkipaikaksi tarkoitettu positio olisi kannattanut myydä muutama kuukausi sitten. Indeksi pitää sisällään hieman kalliiksi katsomiani datacenter ja puhelimasto REIT-yhtiöitä. Osakepoiminta voi tässä markkinatilanteessa toimia paremmin.
• Evonik: Ostin takaisin saksalaisen kemianyhtiön osakkeet sen laskettua reilusti edellisen ostokurssin alapuolelle. Yhtiö on mielestäni hyvin positioitunut kasvaviin segmentteihin. Kemianyhtiöiden osakekurssit ovat kuitenkin olleet kovassa paineessa viime viikkoina ja osto oli ennenaikainen.
• Medtronic: Ostin aivan uutena positiona amerikkalaisen terveydenhuollon laitteita valmistavan yhtiön osakkeita. Medtronicia ei koskaan saa halvalla. Näin kurssilaskun myötä yhtiön kohtuullisena taantumasuojana, johon voi tehdä lisäostoja mikäli kurssilasku jatkuu.

Tuottoluvuissa ei ole huomioitu veroja, eikä osinkoja. Tuottoja parantaa vahvistunut dollari.

Myyntien ja ostojen yhteisvaikutuksesta salkun käteispaino nousi 21 prosenttiin.

En siis usko, että markkinat ovat vielä hinnoitelleet taantumaa täysimääräisesti. On toki mahdollista, että myyntieni ajoitus on kehno. Siksi olen pääasiassa myynyt vain osapositioita ja tehnyt myyntejä pidemmällä aikavälillä. Käteispaino on kasvanut viime vuoden lopusta lähtien. Lisäksi olen pyrkinyt kohdistamaan myynnit kalliiksi katsomiini osakkeisiin ja yhtiöihin, joiden tulokset kärsivät inflaation vaikutuksesta. Moni omistuksistani on palannut jo kuplahinnoittelusta normaalimpaan - esimerkiksi ruotsalainen Afry. Se olisi kannattanut myydä kuukausia sitten.

Milloin siirryn takaisin ostopuolelle? Tulen todennäköisesti ostamaan melko mekaanisesti osakkeita takaisin, kun ne ovat saavuttaneet ennalta määrittämäni kurssitason. Tulen myös katsomaan erityisen tarkkaan parin seuraavan vuosineljänneksen tuloksia ja tulosnäkymiä. Ennen voimakkaampia ostoja haluaisin nähdä yllä mainitun teesini alkavan toteutua: heikkeneviä tuloksia. Koska markkinat heijastelevat hinnoittelussa tulevaa saatan aloittaa ostot valikoidusti jo syksyllä.

Aloittaessani osakesijoittamista vuoden 2007 lopussa (ensimmäinen blogikirjoitukseni, lukusuositus), olin pitkään odottanut markkinalaskua. Aloitin ostot liian aikaisin ja moni osake laski vielä jopa 50 prosenttia ensimmäisten ostojen jälkeen. Nyt olemme nähdäkseni samassa tilanteessa. Moni osake voi laskea vielä samalla tavalla. Olkaa siis tarkkana. 

***

Myös REIT-yhtiöiden osakekurssit ovat laskeneet. Ota haltuun perusteet ja rakenna oma kiinteistörahasto.