Vikapanostus Panostajaan

Sijoituspäiväkirja

Joulukuu 2010

Vuoden viimeisenä kuukautena lisäsin salkkuun Abbott Laboratoriesia, joka oli valunut viimeisestä ostosta 12 prosenttia. Osto oli samalla keskihinnan laskua sekä varautumista Orionin myyntiin ensi vuoden osinkojen jälkeen. Joulukuussa ostin lisäksi Afrikkaan sijoittavaa rahastoa sekä Intiaan sijoittavaa rahastoa. Satelliittiosakkeeksi hankin vajonnutta F-Securea, jonka hinnan laskuun en löytänyt järkevää syytä. Toki osakkeen arvostustaso oli melko korkea, mutta sen osinkotuotto ja muut taloudelliset tunnusluvut vaikuttivat hyvältä. Lisäksi yhtiön liiketoiminnan luonne on vakaa, pääoman tuottoasteet huippuja, velkaantuneisuus matala ja kassavirta hyvä. Kuun lopussa hankin Ventures divisioonaan Visan osakkeita, jonka arvo oli laskenut FEDin uhattua rajoittaa luottokorttimaksujen ylärajaa.

Osakkeiden lukumäärä salkussa on lähtenyt selkeään kasvuun. Vaarana on ylihajautus sekä sijoitusten laadun heikkeneminen, kun sijoituskohteisiin perehtyminen jää vähälle. Vuodenvaihteessa tulisikin selkeyttää strategiaa ja siivota tarvittaessa salkkua. Vielä aivan vuodenvaihteessa hankin salkkuun siivun Panostajaa, 630 eurolla 450 kappaletta hintaan 1,40 osake. Panostajan pienyhtiöportfolio, riippuvaisuus rakentamisesta, hyvä osinkotuotto, varhainen osingonmaksu ja vahva omistajasuku olivat tärkeimmät syyt hankinnalle. Varjopuolina ovat yhtiön tappiollisuus ja korkea velkaantumisaste. Odotan kuitenkin, että yhtiö korottaa osinkoa rakentamisen lähtiessä kasvuun ja odotan yhtiön onnistuvan yritysjärjestelyissä. Pienyhtiöt ovat lisäksi taipuvaisia kulkemaan kurssikehityksessä hieman jälkijunassa. Panostajan kurssi onkin sahannut pikemminkin alaspäin.

Ajatuksena uusissa sijoituksissa on kuitenkin osinkotulojen hankkiminen sekä nousutrendissä myyntivoittojen saavuttaminen. Ostot onkin kohdistettu lähinnä osakkeisiin, joiden arvo ei ole kuluneena vuonna juuri noussut tai joiden arvo on laskenut. Lisäykset jo omistuksessa oleviin yhtiöihin on henkisesti vaikeaa, koska osakkeiden tuotot ovat korkeita.

Joulukuussa hankin myös muutamia kehittyville markkinoille sijoittavia rahastoja. Afrikkaan, Latinalaiseen Amerikkaan ja Intiaan sijoittavat rahastot otetaan maantieteellisen hajautuksen vuoksi mukaan salkkuun. Tavoitteena on viiden rahaston salkku, johon voidaan sijoittaa tehokkaasti ajallisesti hajauttaen, toisin kuin ETFiin. Muita myöhemmin lisättäviä rahastoja ovat Venäjälle ja Aasiaan sijoittavat rahastot. 

Aika            Talletukset      Arvo                       Indeksi      Voitto

01/2010	15700	19460		107,8	3760
02/2010	16000	18688		101,9	2688
03/2010	17700	22420		113,0	4720
04/2010	17700	23056		116,2	5356
05/2010	17700	22120		111,5	4420
06/2010	17700	22806		114,9	5106
07/2010	20200	24611		111,4	4411
08/2010	20600	25635		114,2	5035
09/2010	21600	27488		118,0	5888
10/2010	23100	29923		122,1	6823
11/2010	24100	30983		122,3	6883
12/2010	26150	33978		126,0	7828

7 - Vertaa aina kilpailijoihin

Sijoitusvihjeet

Sijoituskohteiden valinta on usein monimutkainen prosessi. Yksi tärkeä toimenpide sijoituskohteita valitessa on verrata kandidaattia yhtiön kilpailijoihin. Tarkastelu antaa ensinnäkin osaviittaa yhtiön arvostustasosta ja suorituskyvystä sekä toiseksi saattaa olla hedelmällinen tapa löytää entistä parempia sijoituskohteita.

Suomalaisia sijoituskohteita arvioidessa on tärkeä muistaa, että suuret suomalaiset yhtiöt ovat maailmalla usein varsin pieniä toimijoita. Esimerkiksi hissiyhtiö Kone, jonka kurssikehitys on ollut erinomainen, on vasta kolmanneksi suurin hissivalmistaja maailmassa Otiksen ja Schindlerin jälkeen.

Pyrin aina tarkastelemaan laadullisia tekijöitä, kuten yhtiön markkina-asemaa, kilpailutekijöitä ja -etua sekä yhtiön tunnuslukuja verrattuna kilpailijoihin. Tunnuslukuvertailu kertoo paljon yhtiön arvostustasosta. Pohtimalla laadullisten tekijöiden, tunnuslukujen ja arvostustasojen välistä riippuvuutta voi paljastaa mahdollisia miinoja tai aliarvostettuja yhtiöitä.

Olen onnistunut löytämään useita hyviä sijoituskohteita käymällä lävitse kilpailijatietoa. Vuonna 2010 tutkin sijoittajalegenda Warren Buffetin sijoituksia. Hänen omistuksensa American Expressissä ja McDonaldsissa veivät minut tarkastelemaan Visaa ja YUM Brandsia. Näiden yhtiöiden arvostustaso, liiketoiminnan luonne sekä markkina-asema, kuten YUMin voimakas kasvu ja Kiinassa, saivat sijoittamaan Warrenin omistusten kilpailijoihin.

Samalla tavalla löysin myös ruotsalaisen nettikasinon Betssonin. Olin aikeissa sijoittaa Unibet yhtiöön, mutta viimemetrillä muistin kuin muistinkin tehdä pienen vertailun. Betsson kiinnitti heti huomioni ja muutin mieleni Unibetin suhteen. Onneksi. Betsson on korottanut voimakkaasti osinkoaan sekä osakekurssi on yli 100 % ostotasoa korkeampi.

Toki kaikkien yllämainittujen sijoituskohteiden tuottoa ovat siivittäneet osakkemarkkinoiden matala arvostustaso sijoitushetkellä, mutta sijoituskohteiden valinnassa käyttämäni sijoituskriteerit - osinkotuotto, osingon kasvu ja yhtiön liiketoiminta - ratkaisivat kuitenkin parhaimman sijoituskohteen valinnan.

Vero-optimointia Nokialla

Sijoituspäiväkirja

Marraskuu 2010

Vuoden toiseksi viimeisenä kuukautena rahastosijoitukset kipusivat nipin napin plussan puolelle. Tämä oli historiallinen hetki. Jätän kuitenkin realisointien tekemisen ensi vuoden puolelle veroseuraamusten vuoksi. Myös edellisten myyntien jäljiltä oli pankkitilillä 1000 euroa odottamassa jonkinlaista ratkaisua. Verrattuna tilanteeseen 11/2009 sijoitussalkun koko oli kaksinkertaistunut 15 000 eurosta 30 000 euroon.

Marraskuussa salkkuun lisättiin erä Lassila&Tikanojaa, joka oli laskenut hivenen ensimmäisestä hankinnasta toukokuussa. Aivan marraskuun lopussa tein pitkään pohditun Nokia veivauksen. Tosin ilman välitöntä vastaliikettä eli osakkeen hankkimista takaisin salkkuun. Se osoittautui virheeksi, koska Nokian kurssi suuntasi myynnin jälkeen ylöspäin.

Marraskuussa pohdittiin yksittäisen sijoituserän kokoa kohonneiden kaupankäyntikulujen vuoksi.

Yksi askel tätä kohti oli satelliittiosakkeeksi lokakuussa hankitun HKScanin eräkoon suurentaminen.

Myyntikatumus on sijoittajan vitsaus

Sijoituspäiväkirja

Lokakuu 2010

Lokakuun alkupuolella lisämietteitä Ahlströmin myyntiin aiheutti Kauppalehden uutisointi:

” Kärkiviisikossa Ahlstromia voi pitää yllätysnousijana. Yhtiötä ehdittiin jo pitää ikuisena lupauksena.

Yhtiön tulos ennen veroja nousi huhti-kesäkuulta 22,5 miljoonaan euroon. Vuotta aiemmin vastaava luku oli 4,7 miljoonaan euroa.

Loppuvuoden näkymä on hyvä: Ahlstromin liikevaihto ylittää vuoden 2008 huipputason.

Ahlstrom ei ole tyytynyt pelkästään kulujen viilailuun. Yhtiön ongelmana on ollut sen vajavainen läsnäolo Aasian markkinoilla. Tilanne on hiljalleen korjaantumassa. Tästä on esimerkkinä  kiinalaisen Shandong Puri Filter & Paper Products Ltd:n osto, jonka Ahlstrom sai päätökseen syyskuun puolivälissä.  Hankittu yhtiö valmistaa suodatinmateriaaleja kuljetusteollisuudelle.”

Osakkeen myynti oli valitun strategian mukaisesti oikein, mutta jälkikäteen ajateltuna Ahlströmistä olisi voinut nauttia yhden osingon ja jatkuvan kurssikehityksen tuotot. Nousu oli kuitenkin nopea ja yllättävä, joten jään odottelemaan, että sijoittavat kotiuttavat tuottojaan ja osakkeen voi ostaa takaisin satelliittisalkkuun. 18.10 kurssi oli laskenut hieman, 16,05 euroon.

Kuun puolivälin tienoilla ostin salkkuun Pohjola Pankkia. Nordean omistus tuskin säilyy toimialajärjestelyjen seurauksena pitkän aikavälin sijoituksena. Pohjolan hyvä osinkotuotto, maltillinen kurssikehitys, vahva ja vakaa asema Suomessa sekä hyvä liiketoimintaportfolio olivat tärkeimmät syyt osakkeen hankintaan. Lisäksi vähäiset omistukset pankkisektorilla oli korkea aika vahvistaa läsnäoloa finanssialalla. Huolet asuntomarkkinoiden kuplasta eivät kuitenkaan anna aihetta omistuksen voimakkaaseen lisäämiseen lähiaikoina.

18.10. osakesijoitusten arvo (pl. rahastosijoitukset) puhkaisi 30 000 euron rajapyykin. Tämä tapahtui lähinnä kiihtyneiden talletusten vuoksi. Pienensin likviditeettiä käyttötilillä ja siirsin arvo-osuustileille rahastosijoitusten myynnistä vapautuneita varoja. Myös sijoitusten arvo kehittyi suotuisasti osakemarkkinoiden suunnatessa ylöspäin. Myös useat amerikkalaiset yhtiöt maksoivat osinkoja. Lokakuussa dollarin arvo heikkeni takaisin 1,4:n euron tuntumaan. Vaihdoinkin dollareita "runsaasti" (n. 600€).

Kuun loppuvaiheessa hankin salkkuun Pepsiä ja HKScania. Pepsi pitkään osinko-salkkuun. Osinkojen kasvu, kohtuullinen osinkotuotto, kasvu kehittyvillä markkinoilla sekä laaja ja vahva brändiportfolio olivat tärkeimmät syyt osakkeen hankkimiseen. HKScan hankittiin satelliittisalkkuun. Yhtiön arvostustaso vaikutti houkuttelevalta ja osinkotuotto kohtuulliselta. Yhtiön yritysostot luovat korkeamman riskikertoimen. Synergiahyötyjen löytyminen on aina epävarmaa, mutta mahdollistavat liiketoiminnan kasvun sekä vahvemman aseman markkinoilla. Jo ostohetkellä oli epävarmuutta ostoajoituksen onnistumisesta. HKScan suuntasikin hieman alaspäin (29.10.2010 – 5%).

6 - Pidä kustannukset alhaalla

Sijoitusvihjeet

Ei ne suuret tulot vaan pienet menot. Tämä pätee erityisesti Suomessa, jossa verokarhu rankaisee palkkatyöntekijää. Sijoittajan pidettävä kustannukset alhaalla luodakseen ja säilyttääkseen korkean säästämisasteen. Korkea säästämisaste puolestaan mahdollistaa sijoitukset osakkeiden lisäksi eri vaurastumisen vauhtipyöriin. Nettopalkastani säästän pelkästään osakkeisiin 30 prosenttia. Kaikkiaan omaisuutta kartuttavat transaktiot ovat 60 % nettoansioistani.

Pyrin kiinnittämään huomiota neljään eri kustannuserään:

1. Elintasokustannukset
2. Välittäjän veloittamat kaupankäyntikulut (ja säilytyskulut)
3. Rahastoissa ja ETFissä veloitettavat hallinointipalkkiot
4. Verot

Sijoitusvirhe, jonka olen tehnyt kustannusten kanssa, on ollut suurten kaupankäyntipalkkioiden maksaminen amerikkalaisten osakkeiden hankinnasta. Oikeammin sanottuna ostoeräni oli useamman vuoden ajan alimittainen kaupankäyntipalkkioon nähden. Ensimmäisen vuoden netto-osinko hädin tuskin riitti maksamaan kaupankäyntipalkkion. Olen korjannut tämän harventamalla ja suurentamalla ostoeriäni.

Olen pyrkinyt myymään omistamiani rahastoja. Ne ovat olleet pääasiassa opiskeluaikana hankkimiani Danske Bankin rahastoja. Kivijalkapankkien hallinointipalkkiot ovat yleisesti suhteellisen korkeat ja tuottokehitys harvoin yltää vertailuindeksiä korkeammalle tasolle. Suora osakesijoittaminen ei tuo vuosittaisia kuluja, jollei huomioida osingoista maksettavaa veroa. Kaupankäyntipalkkioihin olen kuluttanut viiden vuoden aikana 800 euroa.

Elintasokustannukset ovat kuitenkin se suurin vaurastumista hidastava tekijä. Elintasokustannuksiksi lasken kaikki normaalin perustoimeentulon ylittävät ostokset, harrastukset ja aktiviteetit. Avovaimoni kanssa kulutamme ruokaan 100 € kuukaudessa per henkilö. Tämän lisäksi illallistamme kerran tai kaksi kuukaudessa ravintolassa. Muuten syömme hyvää kotiruokaa, emmekä koe tinkivämme ruoasta tai sen laadusta.

Ruotsalaisia osakkeita salkkuun

Sijoituspäiväkirja

Syyskuu 2010

Syyskuun alun pidin hiljaiseloa markkinoilla. Kertausharjoitukset ja pitkä nousuputki eivät antaneet aihetta hätiköidyille lisäsijoituksille. Vihdoin Etrade tili saatiin avatuksi ja siirsin alkupääomaksi 600 euroa. Myöhemmin lisäsin kahdessa erässä yhteensä 800 euroa. Osinkoja syyskuussa maksoivat ExxonMobil ja Johnson&Johnson. Nokia ja Vestas, molemmat pitkän laskun jälkeen, nousivat hieman. Salkun heikoimmat suoriutujat olivatkin Nokia ja Vestas, molemmat näyttäen yli 20 prosentin miinusta.

Strategian mukaisesti avasin sillanpään myös ETF sijoituksissa ostamalla Nordetissä PowerSharesin International Dividend Achievers osuuksia lähes 900 dollarilla. ETF:n kohtuullinen 2,8 prosentin osinkotuotto, hyvä maantieteellinen hajautus sekä useat yksittäiset sijoitukset kiinnostaviin yhtiöihin, joiden omistaminen suorin osakesijoituksin olisi vaikeaa, olivat tärkeimmät syyt ETF:n valintaan. 

Toinen peliavaus oli myös ensimmäinen sijoitus ruotsalaisiin osakkeisiin. Ensimmäisenä kunnian sai olla Betsson. Osake ostettiin epäeettiseen salkkuun korkean osinkotuoton, kasvunäkymien ja osuvien liiketoimintamallien vuoksi. Yhtiöllä on kuitenkin suuret riskit ja sen on vielä lunastettava paikkansa pitkässä salkussa. Epäeettisissä sijoituksissa on oltava useampi yhtiö, koska sijoitukset korkeiden riskien vuoksi tuskin ovat täydellisesti pitkän aikavälin sijoituksia.

Amerikkalaisista sijoituksista parhaiten syyskuussa toi YUM Brands, joka liihotteli 38 prosentin nousussa. Ahlströmin myynti elokuussa osoittautui hieman hätiköidyksi. Osake kiipesi vielä hintaan 16,90, jonne nousu näyttää pysähtyneen. Ahlströmin hyvä maine osinkopaperina olisi myös antanut aiheen pitää osaketta salkussa hieman pidempään. Nopea nousu kuitenkin luo varjon kurssitason kestävyydelle. Ahlström voidaankin ostaa takaisin salkkuun kurssin laskiessa 10-12 euron tasolle.

Satelliittisijoituksilla lisätuottoa

Sijoituspäiväkirja

Elokuu 2010

Elokuun alku meni hyvin pitkälti lomalla liiemmin osallistumatta osakemarkkinoille. Kuun puolessa välissä hankin salkkuun satelliittiosakkeeksi Tiedon ja lisäsin Vestas Wind Systemsiä, sen osakekurssin laskettua voimakkaasti, 25 prosenttia, osavuosikatsauksen jälkeen. Tieto hankittiin lähinnä teknisten seikkojen ja tunnuslukujen vuoksi. Sen alhaiset arvostusluvut, hyvä osinkotuotto ja alhaalla pysynyt osakekurssi antavat toivoa hyvälle lyhyen aikavälin tuotolle. VWS:n osalta uskon, että voimakkaasti kasvavat markkinat ja myöhässä olevat tilaukset palauttavat yhtiön arvostuksen kasvuyhtiölle ominaiseksi. 

Näiden lisäksi tarkkailun alla olivat myös F-Secure, VF Corp ja Unibet. Aivan kuun lopussa, vanhan opetuksen muistutuksena, silmiini osui Betsson, joka on Unibetin kilpailija. Nopean tarkastelun myötä Betsson vaikuttaakin houkuttelevammalta sijoitukselta kuin Unibet.

Ahlstömin ilmoittama kohentunut tulos ja näkymät saivat sen kurssin liitoon. Niin vauhdikkaaseen, että se sai harkitsemaan yhtiön myyntiä. Sijoitukset Huhtamäkeen ja UPM:ään ovat riittäviä raaka-ainehinnoiltaan herkälle toimialalle. Ahlströmin strategian selkiytyminen ja sen asema valitsemillaan aloilla, tekevät kuitenkin sen, että Ahlstömin satelliittiomistajaksi voi palata kurssin taas laskettua. 24.8. myin Ahlströmin hintaan 14,90. Ahlströmin tilalle satelliittiosakkeeksi ostettiin Tieto, joka tarjoaa hyvän osinkotuoton sekä käänneyhtiön mahdollisuuden huomattavaan kurssinousuun. Tiedon markkina-asema päämarkkinoillaan on myös hyvä ja markkinoiden kehittyessä positiivisesti tulee yhtiö hyötymään yritysten investoinneista tietotekniikkaan.

Elokuussa postitin tilinavauslomakkeet Saxo-Etrade pankkiin. Tilille voitaisiin keskittää erityisesti ETF:t, eurooppalaiset ja pohjoismaalaiset osakkeet sekä amerikkalaisten osakkeiden lisäykset.